煤炭8月报：迎峰度夏过半，煤价承压弱势运行

煤炭8月报 2024年7月31日 研究员：张孟超 从业资格号：F3068848 投资咨询资格证号： Z0017786 联系方式： zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn 【煤炭月报】迎峰度夏过半，煤价承压弱势运行 摘要 供应方面，进入8月，蒙陕产量将持续高位运行，2024年5月份，山西省原煤产量第一，达10566.4万吨；同比增长5.3%，环比增长2.35%。在4月份原煤产量有所恢复的基础上，山西省5月份原煤产量增量更加突出，月度产量超越内蒙古。1-5月累计产量为185787.8万吨，同比下降3.0%。从数据来看，降幅均有所收窄。根据山西省人民政府办公厅日前印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，今年山西将在确保安全生产的前提下，煤炭产量稳定在13亿吨左右。按照该省13亿吨的计划产量，1-6月山 西煤炭产量58876万吨，7-12月份的月度产量要达到11800万吨以上才能实现这一目标。 因此，后续山西省原煤产量或将继续保持4月份以来的环比增量走势。 进口方面，国际煤炭市场供应高位，各个港口库存均创历史记录，而国际煤炭需求持续疲软，特别是在天然气价格大幅下跌之后，欧洲日韩等国家更倾向于使用天然气发电，导致电煤需求相对疲软，同时国内价格偏高，进口利润依旧可观，预计8月份进口量将高位运行。 需求方面，一方面，进入8月份，电力消费将进入淡旺季转换阶段，电厂日耗在7 月份创出高点之后，将在8月份季节性大幅回落。另外，随着电力消费逐渐进入淡季，电厂长协煤的兑现积极性尚减弱，沿海电厂库存高位稳定，同时内陆电厂库存持续高位运行，日耗的回落在国内高供应及进口煤量持续增加的背景下，电厂采购内贸煤对煤价的支撑将继续走弱；另一方面，进入8月份，随着甲醇、尿素、PVC等煤化工品种春季检修陆续结束，化工装置将陆续回归，而当前各个煤化工品现货价格均坚挺，煤制甲醇利润在300元/吨以上，煤制尿素利润在300元/吨以上，煤制V综合利润在300元/吨 以上，预计检修结束后开工率将快速恢复至高位水平，预计8月份整体化工煤需求将触底回升，对坑口煤价有一定支撑。 库存方面，当前，北方港口库存不断去库，尔下游中间环节港口库存高位稳定，整体货源相对充裕，而电厂端库存高位稳定，迎峰度夏旺季过半后，煤价继续承压下行。 重点关注宏观、澳煤动态。 第一部分市场行情回顾 2024年7月份国内环渤海港口及产地煤炭市场价格区间震荡为主。 图1：环渤海港口5500K平仓价图2：主产地5500K坑口价 数据来源：Wind、银河期货 进入7月份，迎峰度夏预期下国内煤炭市场区间震荡运行：1、主产区煤矿开工率高位回落 进入7月份，随着重要会议临近，榆林地区部分民营矿开始陆续停产，榆林地区煤炭供应高位回落，神木、府谷、榆阳地区整体开工率有所下滑，榆林地区煤矿整体开工率从54%降至45%，煤炭供应略有受限，高卡低硫煤种结构性略有紧缺。鄂尔多斯地区煤矿上旬生产正常，但进入中下旬之后，开工率亦开始回落，当地煤矿开工率从72%降至68%，整体产量高位有所下滑，根据统计公布的数据显示，日均产量下滑30-35万吨左右，国内整体供应有所收紧，但整体依旧偏宽松。 图3：鄂尔多斯煤矿开工率图4：榆林地区煤矿开工率 数据来源：Wind、银河期货 2、进口煤价格窄幅波动，对国内有一定支撑 受俄乌冲突及欧洲能源危机影响，2022年以来国际煤价一直处于高位，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格指数一度超2000元/吨。2023年4月份，随着澳洲煤价回落至往年正常水平，国内澳洲煤通关量逐步增加，澳煤进口增加利于稳定国内煤价，促使国内煤炭进口渠道多元化。进入今年5月中下旬，随着国际煤炭市场供应略紧，而需求持续释放，各个煤炭主产国库存不断去库，同时国际气象组织报告今年夏季将迎来最热夏天，各国均开始加大补库力度，加上国际冲突不断，对国际价格有一定支撑，国内电厂亦开启迎峰度夏补库模式，持续采购国际煤炭，截止7月底，澳煤5500大卡FOB价格88美元/吨，印尼3800大卡FOB52美元.吨，区间震荡为主。 图5：国际煤炭价格走势图6：进口煤利润 数据来源：Wind、银河期货 3、大秦春检结束运量恢复，呼局运量不断提升 进入7月份，一方面，大秦线春检结束后，运量快速回复，日均运量从检修期间的 100万吨恢复至115万吨，但距离往年日均运量相差10万吨左右，主要在于今年初山西 地区全省范围内煤矿生产减量，导致大秦运量长袖低于120万吨以下运行。另一方面，随着迎峰度夏逐渐临近，而港口价格坚挺，坑口价格回调之后，产地发运港口利润打开，贸易商囤货情绪积极，呼局运量底部大幅回升，港口调入量恢复至高位水平。 图7：大秦线运量图8：呼局运量 数据来源：Wind、银河期货源：Wind、银河期货 4、环渤海港口持续去库，中下游库存高位稳定 进入7月份，随着发运量回升，大秦线与蒙冀线运量低位起量，环渤海港口调入量平稳，但调入量亦高位运行，北方港口库存持续去库，但进口量持续增加，中下游港口煤炭库存高位稳定，其中，环渤海三港总库存（亲京曹）库存下滑明显，主要在于煤炭主产地产量高位回落，鄂市、晋北、榆林煤炭产量均有所减量，但整体发运持续高位，中下游港口煤炭调入量中性偏高；7月份，正值用煤旺季，终端日耗特别是沿海电厂日 耗大幅增加，内地电厂日耗亦攀升，截止7月底，环渤海港口库存下滑至2300万吨， 同比减少114万吨，而江内港口库存积累至1246万吨，同比持平；华东、华南地区港口库存高位为主。 图8：环渤海港口库存图9：江内港口库存 数据来源：Wind、银河期货 5、电厂用煤旺季，但水电替代效应持续发力 进入7月份，7月南方降雨较多，水电出力增加，本月保持满发状态，对火电的挤压效果将保持。 图9：三峡入库水量图10：三峡水位 数据来源：Wind、银河期货 进入7月分，全国范围内高温持续，电厂日耗抬升，截止29日，25省电厂平均 日耗580万吨/天，环比6月日均500万吨/天增加16%，同比下降5%。社会库存环比下降，截止本月25日，25省电厂12700万吨，环比上月同期略降1.5%，同比增加4%。港口库存方面，截止7月30日，北方港口库存2500万吨，对比上月同期下 降7%，同比下降3% 图11：全国电厂日耗图12：全国电厂库存 数据来源：Wind、银河期货 第二部分供应分析 我国的煤炭行业产能在2010年到2015年不断扩张，至2015年底，煤炭产能总规模 接近60亿吨，全国煤炭产能过剩18亿吨，煤炭价格走低，部分煤炭企业出现亏损。为应对煤炭行业产能严重过剩问题，2016年2月，国务院下发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出从当年开始，用3到5年，退出产能5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。2016年开始的供给侧改革，使当年全国原煤产量较2015年下降了3.4亿吨，达34.1亿吨。 随着“十三五”期间各地区的不断努力，全国煤炭行业在5年内退出淘汰过剩及落 后产能9.6亿吨，并置换释放优质产能近3亿吨。2019年，国家发改委等部门要求加快 退出落后和不安全的煤矿，当年晋、陕、蒙、宁等4个地区30万吨/年以下的煤矿基本 退出，严格新建改扩煤矿准入，停止核准晋、蒙、陕三省区新建和改扩建后产能低于120万吨/年的煤矿。2017年~2020年全国累计扩增的煤矿产能超过2亿吨，2016年至今新增产能约3.45亿吨。截至2020年底，全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后煤炭 产能10亿吨/年以上。根据能源局公布数据，截止到2018年底，全国煤炭行业有效生 产产能35.3亿吨，在建煤矿产能10.4亿吨。刑法相关条例修正，2021年3月1日起正式施行，煤矿无法再继续超产。此前在无大规模新建产能的情况下，超产与否成为政府“保供”的重要手段。刑法修正案施行后，违规生产状态下造成重大安全生产事故，将被追究刑事责任，造成煤矿超产意愿大幅降低，对煤炭供给产生很大的边际影响，供给偏紧局面持续存在。 进入2022年，有关部门继续高度重视基础能源价格问题，保供增产措施层出不穷，供应由偏紧转向宽松，新增产能投放速度加快，规模扩大，供需矛盾逐步得到缓解。 1、上半年国内煤炭产量保持高位运行 今年以来，煤炭企业在确保安全前提下扎实做好煤炭稳产稳供工作，依法依规释放煤炭产能，全国煤炭产量整体处于较高水平。我国宏观经济延续回升向好态势，主要耗煤行业生产经营基本正常，季节性煤炭需求偏弱，煤炭消费增速明显回落。煤炭进口延续快速增长态势，煤炭供需形势相对稳定，煤炭市场价格窄幅波动。1-6月份，规上工业原煤产量22.7亿吨，同比下降1.7%。 图13：原煤产量图14：原煤累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 2024年6月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长3.6%，增速由负转正，5月份为下降0.8%；日均产量1351.3万吨。 图15：陕西产量图16：全国煤炭销量 数据来源：金正能源、银河期货 3、晋陕蒙新四省继续充分发挥增产增供“主力军”作用。 2024年1-6月份，晋陕蒙新四省区煤炭产量18.4亿吨，占全国煤炭产量超过81%，充分发挥了增产增供“主力军”作用。 （1）内蒙是全国煤炭保供第一主力 作为国家重要能源基地，内蒙古充分发挥煤炭资源优势，持续加大煤炭供应保障力度，鄂尔多斯统计局数据显示，上半年，该市规模以上工业煤炭产量增速逐步提升，规模以上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长5%，增幅较上月提升1.9个百分点。 其中，6月份原煤产量7622万吨，同比增长15.1%，增幅较5月提升14.1个百分点，是上半年工业经济乃至全市经济增长的主要支撑因素。 区内三大原煤主产盟市中，鄂尔多斯市拉动强劲，上半年鄂尔多斯市原煤产量4.36亿吨，占全区原煤产量的68.8%，拉动全区原煤产量增长3.4个百分点；锡林郭勒盟原煤产能持续释放，全盟原煤产量6994万吨，增长6.7%；呼伦贝尔市原煤产量下降2.4%，降幅较1-5月份扩大1.1个百分点。 图17：内蒙煤炭旬度产量图18：内蒙煤炭累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 （2）山西能源生产保障有力 山西省2022年同期累计原煤产量为13.13亿吨，2023年为13.57亿吨，同比增长3.3%， 高于全国水平。2023年，原煤产量达10亿吨的省份还有内蒙古自治区，为12.11亿吨， 陕西为7.6亿吨，新疆为4.6亿吨，贵州为1.3亿吨，安徽为1.1亿吨，河南为1.02亿吨。 2023年，山西省煤炭产量在连续两年每年增产1亿多吨的基础上，再增产5743万 吨。同时加快煤矿智能化绿色化建设，累计建成智能化煤矿118座、智能化采掘工作面 1491处，全省煤炭先进产能占比超过80%。全省规上发电量4376亿千瓦时，增长4.6%， 其中外送电量1576亿千瓦时，增长7.7%，晋电外送省份增至23个。 2024年，山西在做好能源保供的基础上，将围绕五大基地建设，推广绿色开采技术，新建智能化煤矿150座，煤炭先进产能占比达到83%。推动非常规天然气增储上产，年产量达到160亿立方米。加快晋北采煤沉陷区新能源基地建设，积极开发地热能、生物质能，电力总装机达到1.45亿千瓦，新能源和清洁能源装机占比达到47%。 2024年5月份，山西省原煤产量第一，达10566.4万吨；同比增长5.3%，环比增长 2.35%。在4月份原煤产量有所恢复的基础上，山西省5月份原煤产量增量更加突出，月度产量超越内蒙古。1-5月累计产量为185787.8万吨，同比下降3.0%。从数据来看，降幅均有所收窄。根据山西省人民政府办公厅日前印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，今年山西将在确保安全生产的前提下，煤炭产量稳定在13亿吨左右。按照该省13亿吨的计划产量，1-6月山西煤炭产量58876万吨，7-12月份的月度产量要达到11800万吨以上才能实现这一目标。因此，后续山西省原煤产量或将继续保持4月份以 来的环比