煤炭2023年5月报：迎峰度夏临近，但高供应压制煤价反弹空间

迎峰度夏临近，但高供应压制煤价反弹空间 能源化工—煤炭2023年5月报 2023年5月1日 研究员：张孟超能化投资研究部 投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F3068848 摘要 供应方面，进入5月，随着西北地区天气正常，大雪天气逐渐消退，安全事故影响缩小，预计煤矿开工率将会快速提升至正常水平，在能源保供的背景下，供应还将维持高位水平，其中鄂市、榆林、大同三地区煤炭日均产量预计将超过750万吨的高位水平。 进口方面，澳洲煤进口基本畅通，贸易商与终端均呈放开态势，欧洲能源危机结束，加之丰厚的进口利润，预计5月份进口量同比将进一步提升。 需求方面，一方面，电煤消费将进入季节性淡旺季转换阶段，电厂日耗将触底小幅反弹，不过国内高产量加高进口量将压制内贸采购量；另一方面，非电端水泥略有补库需求，煤化工春检陆续结束，预计非电端需求支撑力度略有走强。 库存方面，当前，港口库存高点回落200万吨左右，但仍处同期最高水平，电厂在日耗季节性淡季背景下库存不断积累，同比仍处高位水平，在电煤消费淡旺季转换阶段，预计煤价底部有所支撑，但上方空间受制于高供应高库存压制。 重点关注宏观、政策动态 第一部分市场行情回顾 2023年4月份国内环渤海港口及产地煤炭市场价格整体震荡走弱。 图1：环渤海港口5500K平仓价图2：主产地5500K坑口价 数据来源：Wind、银河期货 进入4月份，国内煤炭市场延续3月份震荡走弱态势：一、高供应高库存压制煤价大幅下跌 1、主产地供应持续高位（除大雪、大雨意外天意意外） 进入4月份，煤矿持续正常生产，除去极端天气（大雪、大雨）等，煤矿开工率始 终高位高位，煤炭产量持续创历史新高，整体供应均位于往年同期高位，截止4月底，其中，鄂尔多斯地区煤矿开工率持续位于75%左右的历史同期高位水平，榆林地区煤矿开工率始终位于50%附近的历史高位，全国煤炭日均产量持续在1250万吨以上的历史高位水平，国内供应异常宽松。 图3：鄂尔多斯煤矿开工率图4：榆林地区煤矿开工率 数据来源：Wind、银河期货 2、澳煤通关短期量虽小，但中长期进口到港量持续增加 短期内，澳煤通关量仍较少，且价格并不存在优势，暂时不会对国内煤炭市场造成很大冲击。受俄乌冲突及欧洲能源危机影响，去年以来国际煤价一直处于高位，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格指数一度超2000元/吨。3月份，随着澳洲煤价回落至往年正常水平，国内澳洲煤通关量逐步增加，澳煤进口增加利于稳定国内煤价，促使国内煤炭进口渠道多元化。澳煤将以性价比优势，压制国内煤价过快反弹。后期随着澳煤增加，将打破国内优质高卡煤的垄断，部分用户出现分流，原本采购国内市场煤的用户，开始增加澳煤采购，造成国内市场煤销路减少，进一步压制北方港口市场煤交易价格回归理性。 图5：澳煤价格走势图6：澳煤进口煤利润 数据来源：Wind、银河期货 3、大秦线正值春检，运量环比高位回落25万吨左右 4月份，正值大秦铁路春季检修阶段，铁路运量受限，大秦线日均运量降至100万 吨附近，环比检修前日均运量减少25万吨，但运量依旧处于高位水平，且产地供应高 位，加上呼铁局运输略有增量，日均批车数据在35大列以上，导致大秦线春季检修期间整个环渤海港口调入量持续高位运行，保障了春检期间供煤需求。 图7：大秦线运量图8：呼局运量 数据来源：Wind、银河期货 源：Wind、银河期货 4、环渤海港口库存整体去化，但中下游港口库存持续累库 进入4月份，环渤海港口煤炭库存窄幅去库，而中下游港口煤炭库存持续增加，其中，江内库存持续大增，创近三年新高，一方面，煤炭主产地产量恢复超市场预期，鄂市、晋北、榆林煤炭产量均达到历史最高水平，中下游港口煤炭调入持续高位；另一方面，4月份，正值用煤淡季，终端日耗特别是沿海电厂日耗持续弱势运行，加上沿海电港口在进口煤大量补充下，正下游港口库存持续积累，截止4月底，江内港口库存增加 至1148万吨，同比大增470万吨；华东、华南地区港口库存亦持续增加为主。 图8：环渤海港口库存图9：江内港口库存 数据来源：Wind、银河期货 5、水电持续乏力，促使电厂淡季加快补库节奏 2月份至今，西南降雨偏少，其中，云贵川水电同比下降70%以上，当地电解铝等限产严重，而长江沿线发电站水位持续偏低，水电基本降至历史最低水平。 图9：三峡入库水量图10：沿海电厂日耗 数据来源：Wind、银河期货 进入4月份，随着下游工业企业用电持续下滑，加之全国范围内气温反复，电厂日耗表现略有分化，特别是内地电厂日耗，最高同比增5%左右，而沿海电厂日耗同比减少4%左右，沿海电厂累库速度逐渐加快，内地电厂库存亦保持稳定增速，截止4月底，沿海地区电厂库存增加至3235万吨，同比增加220万吨，内地电厂库存增加至6929万 吨，同比增加300万吨。 图11：电厂日耗图12：电厂库存 数据来源：Wind、银河期货 第二部分供应分析 我国的煤炭行业产能在2010年到2015年不断扩张，至2015年底，煤炭产能总规模 接近60亿吨，全国煤炭产能过剩18亿吨，煤炭价格走低，部分煤炭企业出现亏损。为应对煤炭行业产能严重过剩问题，2016年2月，国务院下发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出从当年开始，用3到5年，退出产能5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。2016年开始的供给侧改革，使当年全国原煤产量较2015年下降了3.4亿吨，达34.1亿吨。 随着“十三五”期间各地区的不断努力，全国煤炭行业在5年内退出淘汰过剩及落 后产能9.6亿吨，并置换释放优质产能近3亿吨。2019年，国家发改委等部门要求加快 退出落后和不安全的煤矿，当年晋、陕、蒙、宁等4个地区30万吨/年以下的煤矿基本 退出，严格新建改扩煤矿准入，停止核准晋、蒙、陕三省区新建和改扩建后产能低于120万吨/年的煤矿。2017年~2020年全国累计扩增的煤矿产能超过2亿吨，2016年至今新增产能约3.45亿吨。截至2020年底，全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后煤炭 产能10亿吨/年以上。根据能源局公布数据，截止到2018年底，全国煤炭行业有效生 产产能35.3亿吨，在建煤矿产能10.4亿吨。刑法相关条例修正，2021年3月1日起正式施行，煤矿无法再继续超产。此前在无大规模新建产能的情况下，超产与否成为政府“保供”的重要手段。刑法修正案施行后，违规生产状态下造成重大安全生产事故，将被追究刑事责任，造成煤矿超产意愿大幅降低，对煤炭供给产生很大的边际影响，供给偏紧局面持续存在。 进入2022年，有关部门继续高度重视基础能源价格问题，保供增产措施层出不穷，供应由偏紧转向宽松，新增产能投放速度加快，规模扩大，供需矛盾逐步得到缓解。 1、2023年一季度原煤生产稳定增长，同比增加1.97% 今年以来，各产煤地区和煤炭企业坚决贯彻落实党中央、国务院关于能源稳定供应的决策部署，全力以赴做好煤炭增产增供，推动煤炭产量实现较快增长。2023年1-3月 份，生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5% 图13：原煤产量图14：原煤累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 2023年3月份，3月份，生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%，增速比1—2月份放缓 1.5个百分点，日均产量1346万吨。 图15：全国煤炭旬度产量图16：全国煤炭旬度销量 数据来源：金正能源、银河期货 3、晋陕蒙新四省继续充分发挥增产增供“主力军”作用。 2023年1-3月份，晋陕蒙新四省区煤炭产量达11.53亿吨，占全国煤炭产量超过81%，充分发挥了增产增供“主力军”作用。 （1）内蒙是全国煤炭保供第一主力 2023年一季度，全区原煤保供持续发力,规模以上工业企业原煤产量3.12亿吨，创季度原煤产量新高，同比增长3.5%，增速较1-2月份加快1.6个百分点。其中，3月份原煤产量1.13亿吨，同比增长4.6%。 分盟市看，11个产煤盟市“五增六降”。三大主产区鄂尔多斯市、锡林郭勒盟和呼伦贝尔市原煤产量合计占全区原煤产量的86.4%，其中鄂尔多斯市原煤产量为2.08亿吨，同比增长4.7%，较1-2月份加快2.4个百分点；锡林郭勒盟原煤产量为3312.1万吨，同 比下降3.1%，降幅较1-2月份扩大2.4个百分点；呼伦贝尔市原煤产量为2895.6万吨， 同比增长7.6%，增速较1-2月份加快0.6个百分点。。 图17：内蒙煤炭旬度产量图18：内蒙煤炭累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 （2）山西能源生产保障有力 今年以来，全省煤炭、电力、天然气持续安全稳定供应。一季度全省规上原煤产量33316.8万吨，增长5.9％；发电量1102.9亿千瓦时，增长8.2％，其中外送电量380.1亿千瓦时，增长16.7％；非常规天然气产量34.9亿立方米，增长8.4％。 一季度，全省规模以上工业增加值增长4.7％，快于全国1.7个百分点。从三大门类看，采矿业增长1.4％，制造业增长13.3％，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.1％。从煤与非煤看，煤炭工业增长1.8％，非煤工业增长10.3％。 图19：山西煤炭旬度产量图20：山西煤炭累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 （3）一季度，陕西煤炭产量同比增加2.3%，新疆煤炭产量大增22.2% 2023年1-3月，陕西省原煤累计产量1.788亿吨，同比增加2.3%。 2023年将强化能源工业支撑力。着力优煤、稳油、扩气、增电，巩固能源产业优势 地位。扛牢保能源安全责任，抓好煤炭稳产保供和优质产能建设，争取海则滩等4处煤 矿开工建设，确保煤炭产量达到7.5亿吨。 2022年1-3月，新疆原煤累计产量1.13亿吨，同比大增22.2%。 2023年一季度，全区原煤产量11303.30万吨，同比增长22.2%，增速比1-2月回落 2.1个百分点。销售量11052.27万吨，同比增长23.5%。期末库存698.52万吨，库存量比年初下降17.4%。全区规模以上工业发电量1217.42亿千瓦时，同比增长5.1%，增速比1-2月上升0.4个百分点。其中：火力发电量1016.38亿千瓦时，同比增长4.9%，增速比1-2月上升0.6个百分点；水力发电量39.93亿千瓦时，同比增长18.9%，增速比1-2月上升4.9个百分点；风力发电量121.64亿千瓦时，同比增长3.8%，增速比1-2月回落13.7个百分点；太阳能发电量39.46亿千瓦时，同比增长1.8%，增速比1-2月上升21.6个百分点。水、风、光等清洁能源发电量201.02亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比1-2月回落1.4个百分点。 图21：陕西煤炭累计产量图22：新疆煤炭累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 4、2023年5月份，煤炭产量将持续保持高位 （1）2023年新增产能有限 2022年，原煤产量将接近45亿吨，同比去年大增6.5亿吨，新增产能投放进入尾声， 2023年，新增产能将十分有限。根据能源局公布的2023年各省自治区新增产能方案， 晋陕蒙累计新增产能投放月1.5亿吨，比2022年减少2亿吨左右。 2023年内蒙新增5150万吨，2022年山西省比2021年增加1.03亿吨达到13亿吨， 2023年比2022年再新增5000万吨，达到13.5亿吨，陕西省2021年9月份以来核增产 能8950万吨，核增后产能达到40370万吨（约占2021年陕西原煤产量的57.7%）；可售市场煤6284万吨，占上述煤矿全部产能的15.6%。 表12023年晋陕蒙煤炭新增产能 省份 2022 2023 内蒙 2.5亿吨 5150万吨 山西 2.7亿吨 5000万吨 陕西 8950万吨 （2）煤炭产能持续向晋陕蒙疆集中 从煤炭市场的格局来看，2016年实行供给侧改革以来，我国煤炭产量持续向晋陕蒙疆等优势资源地区集中。随着运输条件改善以及坑口电厂建设，晋陕蒙疆地区在煤炭产方面的核心地位得到持续强化。2023年1-3月份，全国累