2024年第二季度融资租赁ABS市场概况

2024年第二季度融资租赁ABS市场概况 金融结构评级部张庆华徐宇扬董仪 摘要： 2024年第二季度，国内经济复苏但仍需进一步修复，实体融资需求仍偏弱，融资租赁ABS（不包括汽车融资租赁ABS）发行规模同比降低，但降幅有所收窄，存量以及净融资额持续下降。分市场看，交易所企业ABS和ABN发行规模同比降幅均有所收窄。分资产看，小微融资租赁ABS发行规模同比有所波动。从供给主体来看，原始权益人/发起机构仍较为集中，头部效应明显，部分主体首次亮相ABS市场。就发行利率而言，受开年以来政策加力、资金面保持平稳宽松，债券市场收益率持续较快下行，融资租赁ABS发行利率总体进一步下行，头部原始权益人/发起机构间利差有所分化，但利差有所缩减。 一、2024年上半年度融资租赁ABS市场总体发行情况 1.2024年第二季度融资租赁ABS发行规模同比降幅有所收窄 2024年上半年度，国内经济复苏但仍需进一步修复，实体融资需求偏弱，融资租赁ABS发行规模同比有所下降。2024年上半年度，融资租赁ABS发行规模为1046.26亿元，同比下降21.11%。2024年第二季度，融资租赁ABS发行规模为555.16亿元，同比下降16.37%，2024年第二季度发行规模同比降幅有所收窄。 图表1.2019-2023年及2024年上半年度融资租赁ABS发行情况（亿元） 3000.002500.002000.001500.001000.00500.000.00 8008070070600605005040040 30030 200201001000 第一季度第二季度第三季度第四季度 2023年发行金额2024年发行金额2023年发行单数2024年发行单数 ABS发行金额ABN发行金额金租发行金额 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 2.融资租赁ABS存量有所下降，净融资额持续下降 2024年上半年度，受发行规模降低影响，融资租赁ABS存量有所下降，净融资额持续下降。2024年6月末，融资租赁ABS存量余额为2516.40亿元，较上年末下降7.92%。2024年上半年度，融资租赁ABS净融资额为-216.51亿元，其中2024年第二季度，融资租赁ABS净融资额为-62.69亿元。 图表2.2019-2023年及2024年上半年度融资租赁ABS存量及净融资额情况（亿元） 融资租赁存量余额及单数 融资租赁ABS净融资额 3000.00 600 2500.00500 2000.00400 1500.00300 1000.00200 500.00100 0.000 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 交易所企业ABS存量余额 ABN存量余额 银行间CLO存量余额 存量单数 交易所企业ABS净融资额银行间CLO净融资额ABN净融资额 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 3.2024年第二季度交易所企业ABS和ABN发行规模同比降幅均有所收窄2024年上半年度，交易所企业ABS发行规模为876.70亿元，同比下降18.47%；同期ABN发行规模为169.56亿元，同比下降32.43%。2024年第二季度，交易所企业ABS发行规模为472.13亿元，同比下降13.02%；同期ABN发 行规模为83.03亿元，同比下降31.42%。2024年第二季度交易所企业ABS和 ABN发行规模同比降幅均有所收窄。 图表3.2019-2023年及2024年上半年度融资租赁ABS分市场发行情况（亿元） 交易所ABS逐年发行情况 7006005004003002001000 交易所ABS季度发行情况 第一季第二季第三季 2023年发行金额2023年发行单数 6050403020100 第四季 2024年发行金额2024年发行单数 25002000150010005000 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 ABN逐年发行情况 ABN季度发行情况 700 600 500 400 300 200 100 0 140 120 100 80 60 40 20 0 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第一季第二季第三季第四季 2023年发行金额 2024年发行金额 2023年发行单数2024年发行单数 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 4.小微融资租赁ABS发行规模同比有所波动 2024年上半年度，小微融资租赁ABS发行规模为138.90亿元，同比增长 3.70%。2024年第二季度，小微融资租赁ABS发行规模为82.92亿元，同比降低 10.92%，发行规模同比有所波动。 图表4.2019-2023年及2024年上半年度小微融资租赁ABS发行情况（亿元） 350 140 30 300 120 25 250 100 200 20 80 150 100 50 15 60 10 40 5 0 20 0 0 第一季度第二季度第三季度第四季度 2023年发行金额 2024年发行金额 小微融资租赁（交易所企业ABS）小微融资租赁（ABN） 2023年发行单数 2024年发行单数 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 5.融资租赁ABS的融资功能愈加显著 2024年上半年度，引入外部增信方式的融资租赁ABS发行规模为970.74亿元，占比为92.78%。2024年第二季度，引入外部增信方式的融资租赁ABS发行规模为525.85亿元，占比为94.72%。近年来引入外部增信方式的融资租赁ABS发行规模占比增加，融资租赁ABS的融资功能愈加显著，发起机构/原始权益人资产出表需求减弱。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2022年 2023年 2024年上半年度 无外部增信引入外部增信 图表5.2022-2023年及2024年上半年度融资租赁ABS外部增信情况（亿元） 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 二、融资租赁ABS原始权益人/发起机构情况 1.融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显 融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显。2024年第二季度，发行规模占比排名前十大的原始权益人/发起机构合计发行规模占总发行规模的55.84%。其中，远东租赁持续领跑发行。 图表6.原始权益人/发起机构累计和新增发行规模情况 诚泰租赁青岛城乡租赁 中关村租赁元晟租赁 茅台租赁 中航租赁 国泰租赁越秀租赁 徐工租赁 其他 2024年第二季度新增发行规模排名前十的原始权 益人/发起机构 远东租赁 中电投融和 徐工租赁越秀租赁 国药租赁 国泰租赁中航租赁 海发宝诚 海通恒信 其他 平安租赁 累计发行规模排名前十原始权益人/发起机构 远东租赁 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 图表7.累计发行规模前十大原始权益人/发起机构逐年发行规模（亿元） 300 250 200 150 100 50 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年一季度2024年二季度 远东国际融资租赁有限公司 平安国际融资租赁有限公司 海发宝诚融资租赁有限公司 海通恒信国际融资租赁股份有限公司 中电投融和融资租赁有限公司江苏徐工工程机械租赁有限公司广州越秀融资租赁有限公司国药控股(中国)融资租赁有限公司 中航国际融资租赁有限公司国泰租赁有限公司 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 2.交易所企业ABS和ABN的主要原始权益人/发起机构有所分化 交易所企业ABS和ABN的原始权益人/发起机构有所分化。2024年第二季度，仅远东租赁、越秀租赁、中关村租赁和诚泰租赁均发行过交易所企业ABS和ABN。 图表8.2024年第二季度前十大原始权益人/发起机构分市场发行规模分布 华宝租赁 申能租赁 物产中大租赁 中关村租赁 越秀租赁 诚泰租赁 仲津租赁 远东租赁 ABN前十大发起机构分布 君信租赁晋建租赁 徐工租赁 中航租赁 青岛城乡租赁 元晟租赁 国泰租赁 远东租赁 海发宝诚 茅台租赁 交易所ABS前十大原始权益人分布 招商局租赁（上海） 中电投融和 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 3.融资租赁ABS原始权益人/发起机构有所扩容 2024年第二季度，共有42个原始权益人/发起机构发行过交易所企业ABS和ABN，其中有7家原始权益人/发起机构为首次发行，原始权益人/发起机构有所扩容。 原始权益人/发起机构 市场分类 发行金额（亿元） 茅台租赁 交易所ABS 13.41 图表9.2024年第二季度融资租赁ABS原始权益人/发起机构新增情况 原始权益人/发起机构 市场分类 发行金额（亿元） 招商局租赁（上海） 交易所ABS 11.64 仲津租赁 ABN 6.98 核信租赁 交易所ABS 5.63 金通租赁 交易所ABS 5.00 芯鑫租赁 交易所ABS 4.98 陇原租赁 交易所ABS 2.53 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 三、2024年第二季度融资租赁ABS发行利率情况 1.融资租赁ABS发行利率总体进一步下行 2024年第二季度，融资租赁ABS中AAAsf级别证券的发行利率进一步下移至4.50%及以下，且93.47%的证券发行利率在3.50%以下。得益于开年以来政策加力、资金面保持平稳宽松，债券市场收益率持续较快下行，融资租赁ABS发行利率总体进一步下行。 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 图表10.2023年以及2024年上半年度AAAsf级别证券发行利率情况（%） 一年期中债国债到期收益率 二年期中债国债到期收益率 企业资产证券化-对公融资租赁 企业资产证券化-小微融资租赁 资产支持票据-对公融资租赁 资产支持票据-小微融资租赁 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 2.前十大原始权益人/发起机构间发行利率虽有所分化，但利差有所缩减 2024年第二季度发行的融资租赁ABS中，前十大原始权益人/发起机构发行的AAAsf级别证券利率主要位于3.50%及以下。不同主体间发行利率虽有所分化，但利差有所缩减。 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 2024/4/12024/4/82024/4/152024/4/222024/4/292024/5/62024/5/132024/5/202024/5/272024/6/32024/6/102024/6/172024/6/24 一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率远东租赁徐工租赁 中航租赁国泰租赁越秀租赁中关村租赁 元晟租赁青岛城乡租赁诚泰租赁茅台租赁 图表11.2024年第二季度前十大原始权益人/发起机构的AAAsf级别证券发行利率情况 注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点