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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►信義能源(3868.HK)–2024年上半年業績不佳 美國道指 40,743 0.5% 8.1% 標普500 5,436 -0.5% 14.0% 美國納斯達克指數 17,147 -1.3% 14.2% 日經平均指數 38,202 -0.8% 14.2% 英國富時指數 8,274 -0.2% 7.0% 法國證商公會指數 7,474 0.4% -0.9% 德國法蘭克福指數 18,411 0.5% 9.9% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,410 1.1% 16.6% 鋼價 (美元/盎司) 2,050 -1.4% -7.8% 銀價 (美元/盎司) 28 1.9% 18.9% 原油 (美元/桶) 74 -16.9% 5.1% 銅價 (美元/盎司) 8,972 -1.5% 4.8% 鋁價 (美元/盎司) 2,224 -2.8% -6.7% 鉑價 (美元/盎司) 963 1.1% -2.8% 鋅價 (美元/盎司) 2,629 -1.5% -1.1% 小麥 (美分/蒲式耳) 524 -1.3% -17.1% 玉米 (美分/蒲式耳) 405 -1.2% -19.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A -11.6% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,021 -1.8% -18.0% PVC (美元/噸) N/A N/A 20.3% CRB指數 274 -1.0% 3.0% BDI 1,762 -2.5% -15.9% 匯率 美元港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.80.9 152.8 0.9 7.2 港元 0.10.1 19.6 11.3 0.9 歐羅 1.18.4 165.3 1.0 7.8 日元 0.05.10.6 0.6 0.0 瑞郎 1.18.91.0 173.1 8.2 人民幣 0.11.10.1 21.3 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期希臘 -美元五年期 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 17 20.2% 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 由於平均電價下降和成本上漲，盈利能力較弱。信義能源公佈24年上半年業績，收入為12.2億港元（同比-5%），淨利為3.95億港元（同比-30%），與先前發布的預警公告一致（預期淨利將下降25-35%）。收入下降的主要原因是：1）人民幣兌港元貶值（同比-4.2％）和2）由於限電和市場化電力交易導致平均售電價格下降，儘管總發電量同比增長7.4 ％。此外，由於維修和保養成本上升以及財務成本上升（同比+22%），淨利潤率同比下降11.6個百分點至32.4%。公司宣派中期股利23港仙（同比-32%），派息率為48%。 維持擴張計畫。管理層表示，公司今年新增700-1000MW發電場的計劃正在按計劃進行，但在在收購太陽能電站時將更加謹慎。其母公司信義光能現有太陽能電站1.9GW，信義能源擁有優先購買權。24年上半年，信義能源從母公司收購了200MW太陽能發電場。 財務成本將下降。儘管實際利率從去年12月底的6.1%下降至6月底的4.7%，但由於借款增加，信義能源2024年上半年的淨財務成本增加22%至1.95億港元。目前人民幣貸款佔貸款總額約20%，管理層說他們將加大人民幣貸款占比，有助於降低財務成本。 我們的觀點：信義能源上半年受到高利率和平均售電價下跌的負面影響 。展望未來，我們預期信義能源將重點放在降低利息支出和控製成本。我們已將調低預測并將目標價下調至1.17港元。我們維持長倉評級。信義能源的預期股息率約為7.8%。（研究部） 2024年8月1日 主要市場指數 收市每日升跌今年累升 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 17,002 -1.4% -0.3% 中資企業指數 5,986 -1.5% 3.8% 紅籌指數 3,522 -1.6% 5.1% 滬深300指數 3,369 -0.6% -1.8% 上海A股 3,018 -0.4% 0.5% 上海B股 232 0.2% 0.5% 深圳A股 1,630 -0.2% -15.2% 深圳B股 1,106 -0.5% 2.4% Fig1:XinyiEnergy’sforecast (HK$mn) FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue 2,517 2,845 3,185 3,525 YoY% 9% 13% 12% 11% GrossProfit 1,709 1,849 2,070 2,291 YoY% 5% 8% 12% 11% GPM% 67.9% 65.0% 65.0% 65.0% NetProfit 993 1,069 1,219 1,343 YoY% 2% 8% 14% 10% NPM% 39.4% 37.6% 38.3% 38.1% EPS(HK$) 0.126 0.135 0.154 0.170 DPS(HK$) 0.060 0.068 0.077 0.085 Payout% 50% 50% 50% 50% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig2:XinyiEnergy’s1H24results (HK$mn) 1H22 2H22 1H23 2H23 1H24 YoY% Revenue 1,258 1,058 1,289 1,229 1,218 -5% Costofsales -343 -338 -384 -424 -436 14% Grossprofit 915 720 905 805 782 -14% Administrativeexpenses -32 -39 -28 -29 -24 -13% Otherincome(net) 6 -28 9 -9 8 -17% Operatingprofit 888 653 886 767 766 -14% Financecosts(net) -103 -166 -160 -195 -195 22% Profitbeforetaxation 786 487 726 572 571 -21% Incometaxexpense -162 -137 -158 -145 -176 11% Profitfortheyear 624 350 568 427 395 -30% Non-controllinginterests 1 2 1 1 1 -31% Netprofit 623 348 567 426 395 -30% Margin%Grossprofit 72.7% 68.1% 70.2% 65.5% 64.2% -6.0% Administrativeexpenses -2.6% -3.7% -2.2% -2.3% -2.0% 0.2% Operatingprofit 70.6% 61.7% 68.8% 62.4% 62.9% -5.9% Financecosts(net) -8.2% -15.7% -12.4% -15.8% -16.0% -3.6% Netprofit 49.5% 32.9% 44.0% 34.7% 32.4% -11.6% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,002.91 (1.4) 8.9 8.4 7.9 4.6% (2.7) (4.0) (4.3) 國企指數 HSCEI 5,986.69 (1.5) 8.1 7.8 7.1 4.3% (3.4) (5.5) (4.6) 滬深300指數 SHSZ300 3,369.38 (0.6) 13.3 11.9 10.5 3.4% (2.0) (2.7) (6.5) 福耀玻璃 3606 HK 122,628 40.40 (2.1) 長倉 41.50 2.7 17.3 14.3 12.4 4.5% (12.2) (10.9) (14.1) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 6.4 5.4 4.4 7.3% 0.0 0.0 5.2 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,218 15.26 (4.0) 長倉 23.50 54.0 7.9 10.9 9.2 10.9% (6.5) (7.1) (11.8) N/A 比亞迪電子 285 HK 66,808 29.65 (2.8) 中性 17.60 (40.6) 15.4 12.4 9.4 2.6% (7.8) (24.0) 11.5 N/A 中國利郎 1234 HK 4,970 4.15 (1.0) 長倉 5.32 28.2 8.7 7.6 6.8 9.9% 0.2 (10.2) (12.6) N/A 中國軟件國際 354 HK 10,161 3.67 (2.7) 長倉 12.80 248.8 13.1 11.3 9.0 2.6% (8.0) (10.7) (21.2) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,319 3.38 (2.3) 長倉 8.70 157.4 6.4 5.4 4.9 6.2% (6.1) (16.5) (34.4) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 280 0.26 (3.7) 長倉 5.55 2034.6 8.3 N/A** N/A** N/A** (7.1) (1.9) (16.1) N/A 中滙集團 382 HK 2,536 2.22 (0.9) 長倉 4.50 102.7 3.5 3.3 3.0 9.6% 0.9 (1.8) (10.1) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 413 0.63 1.6 長倉 1.75 177.8 8.0 N/A** N/A** N/A** 26.0 34.0 23.5 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 41,313 19.76 (1.4) 中性 26.30 33.1 23.2 33.7 18.2 0.0% (10.0) (10.4) 26.7 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 20,296 5