塑造中国零担物流市场的主要趋势

麦肯锡直接 塑造中国零担物流市场的主要趋势 中国零担市场规模短期内可能出现波动，但有是中长期持续增长和规模经济的前景看好。 本文由SalArora，FoxChu，ChenLi，GeorgeZhao和ElsenZhu共同撰写，代表了麦肯锡旅游，物流和基础设施实践的观点。 ©GettyImages 2024年1月 中国零担(LTL)物流市场价值约1.5万亿元人民币-几乎占中国整个公路货运市场价值（5万亿元人民币）的三分之一。市场最近出现了显着的增长-这是十年快速发展的产物，最终通过COVID-19加速增长。 麦肯锡的研究表明，更多的增长尚未到来：中国的LTL市场可能会在中期及以后继续扩张，其速度略快于GDP。从长远来看，产业升级和政策支持预示着中国致力于培育高质量的增长，同时，先进制造业可以支持经济增长。新能源和制药等细分市场的制造商需要及时交付小批量组件，以维持复杂的供应链。展望未来 ，5G电信、新材料和生物医学等领域可能会推动物流服务需求。 此外，全国范围的工业转型正在帮助多样化供应来源。历史上集中在华东和华南，供应来源现在包括中部和西南地区，促进了新的零担货运航线和枢纽的增长。已经实施的支持性政策——如减少通行费、税收优惠和改善高速公路——也可能推动中国零担市场更广泛的复苏。 然而，从短期来看，增长不太确定。对中国出口产品的国际需求低迷，加上充满挑战的商业环境，是未来6至18个月可能限制全国零担市场增长的两个主要因素。这可能意味着短期痛苦可能先于国家LTL网络的长期收益 。对中国出口的需求减少可能与全球经济放缓有关，这反映在全球制造业采购经理人指数（PMI）连续四个月下降。 2023年7月之前。²在家庭方面，托运人在压力下勒紧腰带 国内需求下降，对平均运费施加下行压力。 中国市场的发展似乎很可能会反映出美国物流的三个阶段的演变：扩张，整合和成熟。根据这种模式，更高的平均盈利能力可能是 当市场由较小的实力较强的公司服务时，就会实现这一目标。 我们通过对全球运输和物流部门进行全面研究来检验这一观点。研究结果表明，市场集中度与盈利能力之间存在显著正相关关系。值得注意的是，前三大公司拥有较高市场份额的行业往往表现出更高的平均盈利能力水平。因此，我们估计 中国的国家LTL网络可能会增长2000亿至2200亿元人民币 到2027年，在零售股票转让，货物运输，专业贸易，庞大的电子商务和国际物流这五个领域的增长推动下，从2025年到2030年实现3％至8％的复合年增长率。 中国国家零担网络市场的整合阶段 中国的LTL市场通常被视为整体，其特点是规模庞大 ，尽管它是分散的，由众多公司组成。但是，该市场不是一个整体，而是可以被视为具有三个不同的细分市场：国家LTL网络，区域LTL网络和直达线路。 我们估计，全国零担市场的年收入约为1500亿元人民币，占整个市场的10％。在这三个细分市场中，我们的分析 1“中国物流与采购联合会：中国数字货运市场将在2022年快速增长”，中国中央电视台新闻，2023年3月30日；“中国零担（LTL）行业预计将达到1美元 ，到2027年0320亿》，环球美通社，2023年2月14日；由于中国零担行业的大多数公司都不公开，我们对全国零担市场规模的估计借鉴了专家访谈和其他非公开来源。 2“指数维持低位，全球经济下行趋势未变——2023年7月CFLP-GPMI分析”，中国物流与采购联合会，2023年8月6日。 3基于专家访谈。 2塑造中国零担物流市场的主要趋势 表明国家LTL网络由于其市场主导组织的高度集中而具有最大的增长潜力。例如，五家公司目前在市场上至少占有6％的份额，共同控制着60％的份额。 在过去的二十年中，中国的国家LTL网络经历了爆炸性的增长，同时处于扩张阶段，在扩张阶段，公司采取了快速收购的方法来扩大规模。最初，投资帮助Ha物流集团和嘉吉快递等企业扩大和发展其全资直营模式。随后，ANE物流、中通快递和BESTIc.等企业。采用。一个特许经营模式，使他们能够扩大规模。这种环境 导致了全行业的下降 价，几家公司耗费了资本储备，忽视了成本控制，导致整个行业的现金赤字。 但过去几年的经历似乎将这些价格战降级为 过去。现在，行业领导者-通过COVID-19调整了他们的经济基本面-正在优先考虑利润率和制定持续增长战略。这可能 为合并和合并铺平了道路——表明中国的国家LTL网络可能已经进入了与美国类似的合并阶段（参见侧栏“美国LTL市场的三个发展阶段”）。几家公司已经取得了规模优势，成为新进入者的障碍。 美国LTL市场发展的三个阶段 观察中国零担市场的发展可能会与美国市场的三个阶段相提并论：扩张，整合和成熟。 扩展（1980-2001）：政策支持和网络扩展。1980年，美国国会颁布了《汽车承运人法》，该法案取消了公路货运部门的进入壁垒和费率控制。随后，LTL市场货运公司的数量翻了一番-从1980年到1990年，从20,000增加到40,000。1997年后，快递巨头通过并购进入零担行业，迅速拓展业务。前十大企业的累计市场份额从大约40%上升到60%。 合并（2002-2010年）：行业洗牌和快速整合。在这一阶段，龙头快递公司淹没零担市场，迎来增长乏力、边际挤压的时期。从2004年开始，几家著名公司申请破产。次级抵押贷款危机（2007-2010）的影响加快了整个行业的清理。宏观经济因素导致需求疲软，导致整体货物运输量下降。为了保持增长，LTL公司拥有。 深资本储备实施降价，加剧价格竞争。诸如联合货运和黄色公路公司（YRC）之类的无利可图的顶级公司破产并被迫进行重组。行业巨头利用这一机会获得更大的市场份额。幸存的组织不断扩大，将市场前十大公司的集中度提高到75％。 到期日（2011年至今）：除苦苦挣扎的行业vet-eranYRC外,前五名公司的集体销售保持了约8%的复合年增长率,超过了6%的市场平均水平。 3更多脚注。 4更多的脚注。 此侧边栏基于对许多来源的案头研究，包括：年度报告：2004-2023年，联邦快递；年度报告：1997-2023年，OldDomiioFreightLie；年度报告：2002-2022年，SaiaLTL；年度报告：2004-2023，联合邮政；彭博社数据，2023年10月访问；按行业划分的生产者价格指数：普通货运，长途小于卡车-负载：普通货运，长途小于卡车，美国劳工统计局，2023年12月13日。 塑造中国少卡车物流的主要趋势市场3 Ifthistransportcontinue,companiesoperatingbelowcriticalmasscouldproactivelyseekconsolidation.Theindustrywilllikelyprogressintoitsmaturityphase—whereaverageprofitabilityrisesconsistentlyoverthemediumtolongterm. 国家LTL网络的四种潜在中期情景 根据宏观市场的繁荣和资本投资的强度，我们预计中国国 家零担市场的四种潜在情景。然而，由于当前的市场条件 ，只有两种情景（数字1和3）是可能的。这些描述如下（图表1）。 情景1：成交量停滞，理性投资者 在方案1中，短期内整体销量平稳或略有下降，从而形成更具竞争力的商业环境（图2）。LTL公司可能必须降低价格以维持销量，而拥有特许经营模式的公司可能需要保护网络覆盖。同时，投资者将专注于公司的运营和盈利能力-随着投资者摆脱对规模扩张的痴迷，“回归理性”。 在低于达到收支平衡所需的临界质量下运营的公司将努力避免损失-无论它们是否减少 附件1 根据宏观市场周期和注资强度，出现了四种情景。 场景1成交量停滞，理性投资者 场景2数量停滞，投资充足 无法获得盈利所需的规模经济 在激烈的价格竞争中，幸存下 的公司可能会积极追求整合或 来的公司是因为资金实力 缩减业务规模 场景3反弹量，理性投 场景4反弹量，投资充足长期的竞争回报和盈利能力不太可能恢复 投资者保持积极进取 资者 大公司使用定价政策，防止小公司扩大规模，从而加速整合 按载货量和投资偏好计算的情景 停滞体积 2025年后恢复 宏观市场繁荣 卷恢复 2025年之前 投资者回归理性 注资 1鉴于目前的市场条件，投资者可以谨慎行事，使方案1和3最有可能。 4塑造中国零担物流市场的主要趋势 最有可能的情况 附件2 情景1：交易量停滞不前，投资者收紧钱包。 LTL景观分析 Market段景观分析 外部内部 盈利能力 Volume 资本公积 现金消耗/ 利润 诱惑盈利能力 国家LTL 网络（全资拥有） 前2家公司保持稳定的景观和集中度，在上 一轮整合之后的短暂盈利能力中尝试。 国家LTL网络 （特许经营）-具有 临界质量收支平衡 鉴于较小的公司积极追求合并，前6家公 司可能会合并为2至3家。长尾公司将面临市场份额的萎缩并逐渐退出。整体行业盈利能力将提高。 国家LTL网络 （特许经营）-由于缺乏规模而无法实现收 支平衡 1国家LTL组织实现规模经济、增强成本优势和收支平衡所需的数量。 价格以提高销量，或维持价格以保持毛利率。在短期盈利前景黯淡的情况下，股东和投资者将收紧钱包或寻求合并机会。 前六家公司可能会合并为两到三个行业领导者。具有基于向广泛客户群销售低销量的模型的组织可能会遇到销量下降的情况，可能需要退出市场。整体行业盈利能力将提高。 情景3：成交量反弹，理性投资者 在这种情况下，成交量比方案1更早反弹，促使不太成熟的公司采取积极主动的策略来超越成交量盈亏平衡点——例如，降低利润 以吸引更大的交易量，同时应对近期的负利润（图表3）。作为回应，拥有健康资本储备和成本效益经济的公司可能会实施有针对性的促销活动，使他们能够实现利润目标，同时抑制同行的交易量扩张。 Inadditiontocostadvantages,largernationalLTLcompaniesoftenhaveefficientnetworkcoverage.Inascenariowithoutofnewcapitalinvestments, 在这种情况下，前六家公司可能会合并为三到五个行业领导者，从而促进行业盈利能力的整体提高。 塑造中国少卡车物流的主要趋势市场5 附件3 情景三：理性投资者观察下成交量反弹。 LTL景观分析 Market段景观分析 外部内部 盈利能力 Volume 资本公积 现金消耗/ 利润 诱惑盈利能力 国家LTL 网络（全资拥有） 前2家公司保持稳定，因为该行业在上一轮 整合后恢复了利润。 国家LTL网络 （特许经营）-具有 临界质量收支平衡 鉴于小型公司积极追求合并，前6家公司可 能会合并到3-5家公司，长尾公司将逐步退出该行业。整体行业盈利能力将提高。 国家LTL网络 （特许经营）-由于缺乏规模而无法实现收 支平衡 1指实现规模经济和扩大成本优势，帮助快递货运网络企业超越体量盈亏平衡点。 中国的整体LTL市场正处于一个充满希望的轨道上，其三个主要细分市场中的每一个都表现出不同的利润结构 。无论中国的零担市场在短期内是增长还是停滞，也无论交易量在未来18个月内逐渐反弹还是在更长的时期内保持平稳，碎片化和价格下跌的时代都可能结束。该行业似乎准备整合。 尽管存在短期动荡，但中国国家LTL部门的盈利增长前景光明。尤其如此 对于已建立的LTL特许经营权，它们可能会经历一波改组和合并。向前迈进，仍在市场中的公司可以实现规模经济，成本优势以及增加价格和利润的充足空间。 SalArora是麦肯锡亚特兰大办事处的高级合伙人，也是该公司旅游、物流和基础设施业务的领导者；楚狐是香港办事处的合伙人，也是大中华区旅游、物流和基础设施业务的领导者；和陈莉，乔治·赵，andElsenZhu是上海办