ANE (9956 HK) 中国零担市场最大的快递货运网络运营商

报告摘要：中国零担市场最大的快递货运网络运营商——中国物流（0852.HK）在2020年市场份额达到17.3%，是零担市场最大的快递货运网络。公司采用高效的货运合作伙伴平台模式，直接运营和控制所有关键任务分拣和线路运输流程，而其货运合作伙伴和代理商则负责自费运营网点，并提供标准化的支线服务、取件和派送服务。公司预计2021E/22E/23E的核心净利润将增长22%/32%/34%。首次买入，目标价16.8港元，基于15.8倍2022年预期市盈率。