在亚洲多元化的市场中通过并购创造价值

并购实践 在亚洲多元化的市场中通过并购创造价值 跨国公司继续在该地区快速增长的地缘政治风险较小的国家寻找机会。 作者：AnushreeAwasthee，RoerichBansal，KennethBonheure和DaisukeNozaki 2024年2月 尽管全球并购波动从大流行开始，交易制定者继续在亚太地区(APAC)寻找增长机会。该地区在2023年贡献了超过45%的全球GDP和大约三分之二的全球经济增长，尽管中国在大流行后重新开放后的增长比许多观察家预期的要早。1 研究表明，在未来一年，亚洲将是世界上80％以上的“新消费者”的家园-数以千万计的人有能力每天花费12美元或更多 时间-以及消费阶层将在历史上首次超过该地区的弱势群体和穷人。2 这种增长有助于解释为什么尽管经济持续动荡和地缘政治不确定性，世界各地的大公司和投资者仍在考虑在该地区进行收购。尽管亚太地区的交易价值在2023年下降了约19％，达到了2013年以来的最低水平，但仍占全球活动的约四分之一，与五年平均水平一致 （图表1）。 附件1 按价值计算，亚太地区继续占全球交易活动的约四分之一。 按地区划分的交易价值，1$十亿亚太地区在全球交易中的份额，1% 亚太地区EMEA美洲 100 21 23 26 24 28 23 22 27 22 25 24 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2013 20232013 2023 1已宣布（且未撤回）价值超过2500万美元的交易。来源：Dealogic；麦肯锡分析 麦肯锡公司 1“亚洲及太平洋数据集”，国际货币基金组织，2024年1月12日访问；基于购买力平价的估计；“区域报告：维持增长和通货膨胀的挑战”，国际货币基金组织，2023年9月27日；国际货币基金组织博客，“亚洲继续推动全球增长，但经济势头正在放缓”，YanCarrière-Swallow和KrishnaSrinivasan的博客文章，2023年10月13日。 22024年世界消费者展望，世界数据实验室，2023年11月9日；另见胡安·卡瓦列罗，沃尔夫冈·冯勒和霍米·哈拉斯，“亚洲消费者阶层的转折点”，布鲁金斯学会，2022年6月2日。 该地区的国内国内活动仍占并购的70％以上 价值，但源自美洲和欧洲、中东和非洲(EMEA)的活动份额在2023年上升(图表2)。 在增长较慢的地区，特别是美国和欧盟，许多收购者在亚太地区的增长最快的国家和地缘政治风险较小的国家找到了有希望的目标，例如印度，许多经济学家预计印度将以未来几年约6％的年增长率领先该地区，以及印度尼西亚，马来西亚和越南。3 相比之下，欧盟2023年的GDP增长率仅为0.6%，美国约为2.6%。4中国的外国直接投资在2023年下降，部分原因是地缘政治紧张局势和更严格的监管审查。5 该地区总体上五年来首次出现净正交易流入。大多数净入站 活动在澳大利亚和印度，被日本抵消，日本的出境交易多于入境交易 2023年。跨境区域内交易价值从总入境活动的7%上升到约 12%，主要是由于双方之间的几笔大交易 附件2 来自美洲和EMEA的入境收购价值在2023年大幅上升。 国内、跨境和 跨区域并购活动，1$billion 国内、跨境和跨区域并购活动，1% 4 9 4 5 4 4 7 13 9 3 9 6 4 7 11 6 12 100 85 82 83 78 79 71 5 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 区域内跨界EMEA至亚太地区美洲到亚太地区国内 201820192020202120222023201820192020202120222023 1已宣布（且未撤回）价值超过2500万美元的交易。来源：Dealogic；麦肯锡分析 麦肯锡公司 3MilouneePurohit和DevayaniSathyan，“印度仍然是增长最快的主要经济体，但需求不平衡：民意调查”，路透社，2023年11月27日。 4“2023年秋季经济预测”，欧盟委员会；“解释2023年美国经济的十张图表”，白宫，2023年12月19日。 5NicholasR.Lardy，“外国直接投资正在退出中国，新数据显示，”彼得森国际经济研究所，2023年11月17日。 2023年约65％的交易价值发生在四个领域：能源和材料;先进行业;技术，媒体和电信（TMT）;和金融服务。 新加坡和大中华区的公司。中东的投资者对该地区表现出更多的兴趣。 2023年约65％的交易价值发生在四个领域：能源和材料;先进行业;技术，媒体和电信（TMT）;和金融服务。 当然，交易价值因国家和行业而异。能源和材料-澳大利亚不成比例的大型行业-引领潮流，其次是先进行业和技术，许多收购者寻求扩大规模以提高竞争力，为更大的投资奠定基础，并在成长中的国家抓住机会。 总部位于增长放缓国家的跨国公司（MNCs）在进入新业务，多元化，推进脱碳和可持续发展计划以及合并运营时，将继续在亚太地区寻找机会。随着几乎每个行业的中断加速，许多公司将并购视为 akeytoredirectingtheirstrategiesandbusinessmodel.Somewillmanagetherisksofenteringcomplexnewmarketsthroughpartnershipandsmalleracquisitions.Dealsworthlessthan 10亿美元约占亚洲并购交易价值的一半，而美洲只有四分之一的价值是在这个门槛下的交易。 强大的趋势正在推动入站交易 老练的投资者和战略收购者知道，寻找和审查合适的目标可能需要非凡的洞察力和技能，包括强大的本地交易团队以及与包括商业领袖和政府官员在内的本地利益相关者的关系。 他们还了解该地区尽职调查的潜在挑战。与美国或欧盟相比，亚太地区的许多国家对公司的监管较少。例如，目标公司可能会较少披露其会计和风险，并且治理可能会不那么严格。一旦交易结束，文化，法律， 政治差异会使整合收购变得更加困难。 尽管市场存在这些和其他复杂性，但2023年出现了四个主要趋势，我们预计在未来一年将推动跨国公司在亚洲的入境交易活动： 1.能源转型正在推动更多交易。随着世界继续向可再生能源和清洁能源转变 来源，传统的全球能源巨头，资产管理公司，私募股权公司和大宗商品公司正在多元化其投资组合，并在亚太地区投资可再生能源业务，可持续技术以及采矿和材料。 这一转变是由旨在减少碳排放的政府政策和法规、消费者对可持续产品和服务的需求增加以及可再生能源成本竞争力的提高所推动的。 2023年与能源相关的交易包括布鲁克菲尔德资产管理公司承诺向AvaadaVentures投资高达10亿美元在印度支持该公司生产绿色氢气、甲醇和氨，以及其太阳能制造和 可再生能源发电企业。65月，日本石油公司ENEOS表示正在考虑对其子公司JXNipponMining＆Metals进行IPO，旨在重新关注可持续发展。7 我们预计电动汽车制造商将与可持续发展相关的交易和动力总成，例如-保持加速。许多欧洲原始设备制造商（OEM）和供应商寻求获得中国OEM和电子驱动技术的一级供应商。例如，Stellantis在2023年10月宣布将投资 Leapmotor的16.5亿美元，是电动汽车（EV）技术的中国领导者。8电动汽车技术生态系统的持续脱钩将刺激许多其他汽车厂商——尤其是那些希望在中国开展业务的厂商——与其他中国技术公司合作。 2.面向消费者的行业对跨境交易越来越有吸引力。每个 一年中，亚太地区数以千万计的人加入了消费阶层-以2017年购买力平价衡量，他们每天能够花费12美元或更多。布鲁金斯报告说，印度和中国在2023年分别增加了约3000万人。9从化妆品到汽车公司，这些新购物者代表了全球面向消费者的公司的最大增长机会。例如，日本保险公司Dai-ichiLifeHoldings向印度领先的保险科技公司RenewBuy投资了4000万美元，以在渗透不足且规模越来越大的印度市场中发展 。10 3.业绩压力将继续提供交易机会。随着公司精简子公司 ，分支机构和业务部门，以使其投资组合与整体战略保持一致，并摆脱低增长，低利润的业务，分割和剥离应继续进行。 在日本，韩国和该地区其他一些国家/地区，股东积极性的上升将刺激一些公司进行重组，进行投资组合变更，甚至同意被私募股权公司收购或与竞争对手合并。例如，东芝通过继续应对激进投资者的压力 并最终同意由战略投资者和当地私募股权基金组成的财团进行约150亿美元的收购。11 近年来，受到该地区激进主义者要求的公司数量显着增加，亚洲 6“Avaada集团成功完成了历史性的10,700卢比（13亿美元）融资，加强了其对绿色能源的承诺，”Avaada集团新闻稿，2023年6月30日。 7“Eneos考虑金属部门JXNipponMining&Metals的IPO”，《矿业技术》，2023年5月11日。 8“Stellantis将以15亿欧元的投资成为Leapmotor的战略股东，并支持Leapmotor的全球电动汽车业务，”Stellantis新闻稿，2023年10月26日。 9JuanCaballero和MarcoFengler，“中国和印度：全球消费市场的未来”，布鲁金斯学会，2023年4月14日。10“对印度领先的数字化保险分销商和保险科技公司RenewBuy的投资”，第一人寿控股新闻稿，2023年7月19日。11MihoUranaka和MakikoYamazaki，“东芝于12月20日批准股票合并计划和退市”，路透社，2023年11月21日。 随着公司将其投资组合与整体战略保持一致，并剥离低增长，低利润率的业务，分割和剥离应该继续。 2023年，占全球总量的份额从10%上升到23%，超过欧洲。12东京证券交易所已要求低 例如，市净率公开宣布他们解决业绩问题的举措。这促使一些企业集团重新考虑其投资组合并剥 离 表现不佳的非核心资产，在许多情况下是私募股权买家。 4.公司将继续进行整合和重组，以增加规模，提高效率和增长。在不确定的宏观经济环境下，我们预计将看到持续的整合以扩大规模，加强业务平台，提高成本竞争力并进入新市场。例如，法国农业企业领导者IVivo以10亿美元收购了澳大利亚的联合麦芽集团，这是成为世界顶级麦芽生产商并将其麦芽业务规模扩大一倍的计划的一部分。13 四种能力将区分最成功的收购者 2024年在亚太地区 尽管亚太地区在2023年面临多重市场和宏观经济挑战，但许多客户告诉我们，他们对 2024年的交易，指出由于亚洲大部分地区GDP增长强劲 ，通货膨胀和利率放缓以及许多亚洲国家的支持性政策和法规等因素，人们对宏观经济更加稳定的预期。 从最好的计划参与者那里学习，以及我们与各行各业和世界各地的领先公司合作的经验，我们已经确定了区分该地区最成功的收购者的四个主要能力：14 1.TheyhaveadeeperunderstandingofindividualmarketsinAPACandbuildrelationshipstocreateapipelineofdeales.Investinginoutreachtopotentialtargetsandpartnersandbuildingtrustrelationshipwithlocalbusiness 政府领导人可以帮助推进讨论，揭示挑战，并提高成功的机会，特别是在较小的市场，那里可能没有高质量的目标。 总部位于亚洲的一家制造公司的几个并购团队不断关注60多个潜在收购目标，每周审查进展。团队成员与目标的高级领导人保持对话 12“亚洲激进投资者的崛起”，经济学家，2023年8月31日。 13SybilleDeLaHamaide和HarishSridharan，“澳大利亚联合麦芽同意法国InVivo提