在亚洲多元化的市场中通过并购创造价值

并购实践 在亚洲多元化的市场中通过并购创造价值 跨国公司继续在该地区快速增长的地缘政治风险较小的国家寻找机会。 作者：Anushree Awasthee，Roerich Bansal，Kenneth Bonheure和Daisuke Nozaki 尽管全球并购波动从大流行开始，交易制定者继续在亚太地区(APAC)寻找增长机会。该地区在2023年贡献了超过45%的全球GDP和大约三分之二的全球经济增长，尽管中国在大流行后重新开放后的增长比许多观察家预期的要早。1 时间-以及消费阶层将在历史上首次超过该地区的弱势群体和穷人。2 这种增长有助于解释为什么尽管经济持续动荡和地缘政治不确定性，世界各地的大公司和投资者仍在考虑在该地区进行收购。尽管亚太地区的交易价值在2023年下降了约19％，达到了2013年以来的最低水平，但仍占全球活动的约四分之一，与五年平均水平一致（图表1）。 研究表明，在未来一年，亚洲将是世界上80％以上的“新消费者”的家园-数以千万计的人有能力每天花费12美元或更多 按地区划分的交易价值，1$十亿 麦肯锡公司 相比之下，欧盟2023年的GDP增长率仅为0.6%，美国约为2.6%。4中国的外国直接投资在2023年下降，部分原因是地缘政治紧张局势和更严格的监管审查。5 该地区的国内国内活动仍占并购的70％以上价值，但源自美洲和欧洲、中东和非洲(EMEA)的活动份额在2023年上升(图表2)。 在增长较慢的地区，特别是美国和欧盟，许多收购者在亚太地区的增长最快的国家和地缘政治风险较小的国家找到了有希望的目标，例如印度，许多经济学家预计印度将以未来几年约6％的年增长率领先该地区，以及印度尼西亚，马来西亚和越南。3 该地区总体上五年来首次出现净正交易流入。大多数净入站活动在澳大利亚和印度，被日本抵消，日本的出境交易多于入境交易2023年。跨境区域内交易价值从总入境活动的7%上升到约12%，主要是由于双方之间的几笔大交易 麦肯锡公司 2023年约65％的交易价值发生在四个领域：能源和材料;先进行业;技术，媒体和电信（TMT）;和金融服务。 强大的趋势正在推动入站交易 新加坡和大中华区的公司。中东的投资者对该地区表现出更多的兴趣。 老练的投资者和战略收购者知道，寻找和审查合适的目标可能需要非凡的洞察力和技能，包括强大的本地交易团队以及与包括商业领袖和政府官员在内的本地利益相关者的关系。 2023年约65％的交易价值发生在四个领域：能源和材料;先进行业;技术，媒体和电信（TMT）;和金融服务。 他们还了解该地区尽职调查的潜在挑战。与美国或欧盟相比，亚太地区的许多国家对公司的监管较少。例如，目标公司可能会较少披露其会计和风险，并且治理可能会不那么严格。一旦交易结束，文化，法律，政治差异会使整合收购变得更加困难。 当然，交易价值因国家和行业而异。能源和材料-澳大利亚不成比例的大型行业-引领潮流，其次是先进行业和技术，许多收购者寻求扩大规模以提高竞争力，为更大的投资奠定基础，并在成长中的国家抓住机会。 总部位于增长放缓国家的跨国公司（MNCs）在进入新业务，多元化，推进脱碳和可持续发展计划以及合并运营时，将继续在亚太地区寻找机会。随着几乎每个行业的中断加速，许多公司将并购视为 尽管市场存在这些和其他复杂性，但2023年出现了四个主要趋势，我们预计在未来一年将推动跨国公司在亚洲的入境交易活动： a key to redirecting their strategies and business model. Somewill manage the risks of entering complex new marketsthrough partnership and smaller acquisitions. Deals worth lessthan 1.能源转型正在推动更多交易。随着世界继续向 可再生能源和清洁能源转变来源，传统的全球能源巨头，资产管理公司，私募股权公司和大宗商品公司正在多元化其投资组合，并在亚太地区投资可再生能源业务，可持续技术以及采矿和材料。 10亿美元约占亚洲并购交易价值的一半，而美洲只有四分之一的价值是在这个门槛下的交易。 这一转变是由旨在减少碳排放的政府政策和法规、消费者对可持续产品和服务的需求增加以及可再生能源成本竞争力的提高所推动的。 一年中，亚太地区数以千万计的人加入了消费阶层-以2017年购买力平价衡量，他们每天能够花费12美元或更多。布鲁金斯报告说，印度和中国在2023年分别增加了约3000万人。9从化妆品到汽车公司，这些新购物者代表了全球面向消费者的公司的最大增长机会。例如，日本保险公司Dai - ichi Life Holdings向印度领先的保险科技公司RenewBuy投资了4000万美元，以在渗透不足且规模越来越大的印度市场中发展。10 2023年与能源相关的交易包括布鲁克菲尔德资产管理公司承诺向Avaada Ventures投资高达10亿美元在印度支持该公司生产绿色氢气、甲醇和氨，以及其太阳能制造和 可再生能源发电企业。65月，日本石油公司ENEOS表示正在考虑对其子公司JX Nippon Mining＆Metals进行IPO，旨在重新关注可持续发展。7 3.业绩压力将继续提供交易机会。随着公司精简子公司，分支机构和业务部门，以使其投资组合与整体战略保持一致，并摆脱低增长，低利润的业务，分割和剥离应继续进行。 我们预计电动汽车制造商将与可持续发展相关的交易和动力总成，例如-保持加速。许多欧洲原始设备制造商（OEM）和供应商寻求获得中国OEM和电子驱动技术的一级供应商。例如，Stellantis在2023年10月宣布将投资 在日本，韩国和该地区其他一些国家/地区，股东积极性的上升将刺激一些公司进行重组，进行投资组合变更，甚至同意被私募股权公司收购或与竞争对手合并。例如，东芝通过继续应对激进投资者的压力 Leapmotor的16.5亿美元，是电动汽车（EV）技术的中国领导者。8电动汽车技术生态系统的持续脱钩将刺激许多其他汽车厂商— —尤其是那些希望在中国开展业务的厂商— —与其他中国技术公司合作。 并最终同意由战略投资者和当地私募股权基金组成的财团进行约150亿美元的收购。11 2.面向消费者的行业对跨境交易越来越有吸引力。每个 近年来，受到该地区激进主义者要求的公司数量显着增加，亚洲 随着公司将其投资组合与整体战略保持一致，并剥离低增长，低利润率的业务，分割和剥离应该继续。 2024年的交易，指出由于亚洲大部分地区GDP增长强劲，通货膨胀和利率放缓以及许多亚洲国家的支持性政策和法规等因素，人们对宏观经济更加稳定的预期。 2023年，占全球总量的份额从10%上升到23%，超过欧洲。12东京证券交易所已要求低例如，市净率公开宣布他们解决业绩问题的举措。这促使一些企业集团重新考虑其投资组合并剥离 表现不佳的非核心资产，在许多情况下是私募股权买家。 从最好的计划参与者那里学习，以及我们与各行各业和世界各地的领先公司合作的经验，我们已经确定了区分该地区最成功的收购者的四个主要能力：14 4.公司将继续进行整合和重组，以增加规模，提高效率和增长。在不确定的宏观经济环境下，我们预计将看到持续的整合以扩大规模，加强业务平台，提高成本竞争力并进入新市场。例如，法国农业企业领导者IVivo以10亿美元收购了澳大利亚的联合麦芽集团，这是成为世界顶级麦芽生产商并将其麦芽业务规模扩大一倍的计划的一部分。13 1.They have a deeper understanding of individual marketsin APAC and build relationships to create a pipeline ofdeales. Investing in outreach to potential targets andpartners and building trust relationship with localbusiness 政府领导人可以帮助推进讨论，揭示挑战，并提高成功的机会，特别是在较小的市场，那里可能没有高质量的目标。 四种能力将区分最成功的收购者2024年在亚太地区 总部位于亚洲的一家制造公司的几个并购团队不断关注60多个潜在收购目标，每周审查进展。团队成员与目标的高级领导人保持对话 尽管亚太地区在2023年面临多重市场和宏观经济挑战，但许多客户告诉我们，他们对 在三到五年的时间里，建立信任和理解，直到达成协议。 例如，通过跨国公司的收购，其他公司需要技术支持来提升产品质量。创始人家族可能正在寻求退出，但希望保留股份或对决策保持一定影响。Some may aimto eter a ew bsiess while maitaiig the overall “brad ” ofthe coglomerate, ad may see to maage reglatoryreqiremets ad govermet restrictios.平衡这些和其他不同的目标可能会使交易复杂化-并需要新颖的交易结构。例如，。 一家领先的美国投资公司通过投资于1.5亿美元与当地一家金融服务公司组建合资企业。 麦肯锡的DealScan产品使用目标查找算法和可视化软件来探索其全球4000万家公司的详细数据，帮助客户了解核心和邻近市场以及利基市场的潜在目标。 2.扩大和授权的交易团队可以帮助建立高质量目标的广泛渠道,并在面对竞争时更快地完成交易。 4.他们在整合过程中适应新的工作方式和文化细微差别。正如“文化指南针：使用早期见解指导整合计划”中所述，我们在2023年调查的1, 100名并购领导者中有44％指出并购和目标公司之间缺乏文化契合和摩擦是整合失败的主要原因。文化挑战在西方和亚洲公司之间的交易中尤其明显。 例如，一家亚洲的跨国服务公司在新加坡拥有一个并购团队，团队成员包括前银行家、顾问和已经收购的公司高管等专业人士。该团队能够迅速评估潜在目标的质量— —当它亲自向这些目标提出建议时，它是高度可信的，从而丰富了整个地区强大的交易渠道。 3.他们探索更广泛的交易机制。100%的彻底收购可能是有风险且成本高昂的，而且由于某些行业对外国投资的限制，可能不可行。因此，跨国公司可能需要考虑各种交易结构-例如合资企业，战略联盟和少数股权投资-以测试水域并与目标建立工作关系，了解当地业务和监管细微差别，并管理文化差异。使用这些结构还可以帮助管理双方在估值和风险预期方面的差距，同时挖掘当地合作伙伴的竞争优势和市场准入。 我们敦促收购者在整合的每个阶段都密切关注文化差异，特别是被收购或合作伙伴公司的“做事方式” -例如工作规范，治理实践和决策过程。 例如，当一家美国电气设备制造商收购了一家日本企业集团的一部分时，它花了几个月的时间仔细评估了两家公司的文化。 根据在研讨会上发现的差距和独特优势，制造商制定了一个整体行动计划，以使两个组织与新的共享文化保持一致。（有关此主题的更多信息，请参阅“文化指南针：使用早期见解来指导整合计划”和“并购与亚洲：向最佳学习”。 亚洲的公司可以有不同的目标 我们敦促收购者在整合的每个阶段都密切关注文化差异-工作规范，治理实践以及决策方式。 亚太地区将继续为世界上一些最大的行业提供非凡的增长机会。但是亚太地区的每个国家都是独一无二的并为潜在的收购者提供了广泛的转移机会和风险。我们预计 当地社区和员工对股东、立法者、监管机构和消费者。 拥有这些知识，并致力于谨慎，文化上的整合，最成熟的投资者和战略收购者将在未来几年在亚太地区创造巨大的价值-不仅为自己的股东，而且为整个地区。 最成功的交易制定者投入巨资，以保持对这些市场和利益相关者的深入，最新的见解，他们可以确定任何交易的最终结果-从 Anushree Awasthee是麦肯锡Gurugram办公室的