7月政治局会议点评：加快政策落地，关注经济稳增长

3344 宏观研究|宏观快评报告 2024年07月31日 加快政策落地，关注经济稳增长 ——7月政治局会议点评 宏观研 究 宏观快评报 告 证券研究报 告 事件：2024年7月30日中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 经济总体平稳运行，稳增长围绕提振内需和巩固外需的重点开展。半年度政治局会议统筹起到承上启下的作用，会议提到当前外部环境更加严峻，国内有效需求不足，新旧 动能转换存在阵痛。会议提出宏观政策要持续用力、更加给力，以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，与三中全会政策一脉相承，坚持达成全年经济增速目标，预期下半年宏观政策调控存在较大发力空间。 强调政策落实，加强逆周期调节，保障经济稳增长。会议关注到短期经济问题，未来更多存量和新增政策有待落地，及早储备并适时推出一批增量政策举措。下半年大规模设备更新和消费品以旧换新政策有待继续发力，3000亿元保障房再贷款额度投放逐步落地，新增专项债投放有望提速。政策重提逆周期调节，聚焦稳增长，整体保持适 度，来扭转市场悲观预期，坚定发展信心，不会过度刺激经济。 财政支出结构持续优化，投放注重效率和落地。当前存量财政政策尚有发力空间，超长期特别国债供给继续落地，投放方向有望进一步拓展，支持“两重”发展，推动设备更新和以旧换新，加快专项债发行使用进度。财政政策将保持宽松，稳步推动资金和项目落地。 降准降息依然可期，货币政策配合呵护实体经济。货币政策提到推动综合融资成本稳中有降，后续仍有降准降息的政策空间，结构性政策工具利率仍有下调的可能。货币政策框架演进仍将持续，未来仍有储备政策出台的可能。当 前政策依然关注汇率走势，将保持其在合理均衡水平上基本稳定。 收入和支出端政策双向发力，以提振消费为重点扩大国内需求。收入方面，当前居民对收入和就业方面的信心依然不足，未来有待更多政策出台来带动中低收入群体收入抬升，做好毕业生就业工作。支出方面，服务消费将作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费，来扩大消费场景。家电等以旧换新等、耐汽用车消 费品补贴政策依然可期。 持续推动发展新质生产力，科创企业主体地位进一步得到 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 相关研究 三中全会的学习关注点 深化全面改革，保持发展步伐 CPI延续低位，需求有待修复 证券研究报告|宏观报告 强化。会议提出有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业，防止“内卷式”恶性竞争。预期未来将有更多产业扶持政策出台，落后、低效产能有待进一步出清。推动因地制宜发展新质生产力，未来将遵循各区域的资源禀赋、产业基础、可以调节等的比较优势来布局。 防范外部风险，培育外贸发展新动能。当前外部不确定因素增多，政策持续推进高水平对外开放，提及落实制造业领域外资准入限制措施“清零”要求，拓展中间品贸易、绿色贸易，推进“一带一路”发展。 推动地产、地方债务等重点领域风险持续化解，提升资本市场内在稳定性。下半年地产政策预期将持续推动保障房 建设，地产收储规模有望扩大，助力房地产去库存。地方化债将稳步推进，未来重点领域风险化解将通过时间来置换空间。会议提出“统筹防风险、强监管、促发展”，提振投资者信心，未来将配合新“国九条”相关细则落地。 风险因素：政策推行和落地不及预期，地产和消费持续偏弱，海外政策节奏和幅度超预期。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共3页 证券研究报告|宏观报告 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共3页