ANBOUND每日金融第6554期

优选信息 存款利率下调催动多家商业银行大额存单“断货”4 ..................4 证长监期会国明债确收下益半率年跌六破大重重要点位作下.行...压....力...仍....存3 ......................5 媒金体监警总告局汽定车调智下能半化年不重宜点“任拔务苗为助防长风”险....和...严....监....管6 “频贵繁族涨券价商反”中映金共公享司单正车遭仍遇未三跨面过危盈机利.难....关5 业绩不佳迫使外资公募大幅房地产风险仍是中国经济面降临低的投主资要门挑战槛 分析专栏 中国超级富豪理财求稳不求多 ...........6 资本市场定位的变化能带来什么？ ........................................7 ......................7 年郑州中会在议全国率先开启配售型保障性住房销售透露中小银行聚焦风险的发展策略 ......................8 ..................8 上地缘政半年治因股素市导场致表药现明不康佳德主收动入权利益润基均金下赎降回提速 ..................9 A9 ................10 “特朗普交易”将推动黄金价格上涨11 法拍房激增的背后10 邮箱 网站 www.anbound.com.cnaic@anbound.com.cn 订购热线 010-56763000 010-56763018 010-56763028 服务热线 深圳 上海 62488666 新疆 82903343 021- 0755- 成都028-68222002 杭州 0571- 87222210 安邦集团中国宏观经济研究中心 2024年7月30日星期二总第6554期 0991- 6117958 重庆023-65900777 每日金融FINANCEDAILY1 〖分析专栏〗 【资本市场定位的变化能带来什么？】 日前召开的三中全会在其《关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中对于金融体制和金融领域改革再次进行了系统性地阐述，有统计显示，决定中有34次提到“金融”关键词，在关键词使用频次上排名靠前，体现了金融改革在全面深化改革内容中仍占据了相当重要的地位。在此其中，资本市场的改革不仅是外界关注的焦点，也是金融体制改革中的重要内容。 在三中全会决定中，资本市场改革，主要集中在“健全推动经济高质 量发展体制机制”以及“健全宏观经济治理体系”两个部分，因而资本市场改革主要的目的是“健全”相关的制度。央行表示，三中全会有关金融改革的顶层设计，与中央金融工作会议部署“一以贯之”具有延续性，但安邦智库（ANBOUND）注意到，此次三中全会对于资本市场的定位进行了调整和澄清。三中全会提到，“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。”这将融资功能和投资功能放到相同的位置上，与此前强调“融资功能”有了新的变化。 此次对于资本市场的定位表述，实际上是对去年中央金融工作会议以 来有关资本市场定位的争议进行了澄清。去年的中央金融工作会议对于资本市场改革提到，优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培 每日金融FINANCEDAILY2 育一流投资银行和投资机构。这一表述，被很多人认为政策面上对股市定位的重点，重新回到了“融资市场”。在2023年12月，有官方媒体在社论中提出，要强调一个坚定不移的原则：股市，作为融资的核心舞台，承担着服务实体的使命。金融市场的根本宗旨，就是全心全意地服务于实体经济，这是其原始的、不可或缺的属性。这一表态，强化了市场对官方认定“股市是融资市场”的看法。 相当一段时间内，国内资本市场一直长期处于波动和低迷之中，其中 被人诟病的“顽疾”在于对于一级市场的重视，和对二级市场的“漠视”。同时，很多官方机构都强调了资本市场对于企业的融资作用，使得资本市场长期忽视了投资者权益的维护，不仅散户对此不满，一些坚持长期投资的机构投资者对此也颇有微词。人民大学国家金融研究院院长吴晓求此前曾多次表示，资本市场本质上是一种投资市场，而不是融资市场。投资市场是为投资者服务，而不是为融资者提供便利。他认为，如果资产没有成长性，只是一个为企业融资提供便利的市场，怎么可能持续下去呢？ 当然，股票市场为企业直接融资的功能本无可厚非，不过，近年来这 种向融资功能倾斜的情况，在科创板设立、注册制实施，上市门槛降低的情况下更加显著。2020年以来，全国新增上市公司超过1500家，2022年、2023年融资额连续两年居全球第一，但同期主要股指较为低迷，中小盘股更是大幅波动。A股市场的波动和乱象，在安邦智库的研究人员看来，其原因还是在于注册制在降低上市门槛后，没有建立相应的退市、监管等相应的措施，市场扩容较快，流动性失衡。同时，大量财务造假、非 每日金融FINANCEDAILY3 常规减持等违规“圈钱”行为增加，使得市场受到干扰。这其实就是股票市场的投资、融资功能出现失衡。在这种情况下，资本市场的定位进一步获得澄清，也是资本市场功能重新平衡的需要。 当前，资本市场投资功能增强的另一个背景，其实来自当前国内面临 的金融资源供需关系的转变。近期，国内货币、信贷需求的下滑意味着货币和社会融资的供需平衡发生了改变。如央行所言，目前信贷供给和需求出现新的变化，由供给约束转变为需求约束。金融供给的相对“过剩”， 意味着企业融资已经不是供给不足的问题，更多是需求不足。这种情况下，更需要资本市场发挥投资的价值发现功能，促进市场竞争和优胜劣汰。资本市场，不仅需要为企业提供资金，更需要为资本进行定价，体现企业的成长和未来的收益。其实，目前各种的资产荒，表明A股市场并不“缺钱”，缺的是对企业未来准确的“预期”和风险的“防控”。这意味着资本市场在发挥融资功能的基础上，需要以更高层次的形式服务实体经济，因此，市场投资功能的实现将是未来资本市场建设和改革的重点所在。三中全会对资本市场定位的调整，更体现建设“高水平”的市场机制的政策意图。 在安邦智库首席研究员陈功看来，融资市场是“拿钱”，投资市场是“赚钱”。此前的讨论似乎是将二者对立起来，但二者是不可分离的，因为没有投资和赚钱的机会，交投自然清淡至极，市场功能必然严重失调，这种情况下，拿钱也根本不可能，资本市场为实体经济服务，也根本无法实现。所以，融资市场和投资市场是并行不悖的，是一种融合体，是在一 每日金融FINANCEDAILY4 起的两种属性，政策不能极端化的对待。陈功表示，三中全会强调的是“放得开，管得住”，这对资本市场的定位极其重要。作为投资市场，要“放的开”，刺激交投活跃，有钱赚的同时，推动更多资金涌入市场。“管的住”，要求控制风险，控制上市公司的质量，完善制度建设。两个方面都是并行不悖的，而且也必须并行，绝不能分道扬镳，走极端。 当然，从“投融资功能相协调”的新定位来看，国内资本市场实现健 康、稳定发展的基础尚不牢固。近期A股市场的不断下滑和波动，虽然有着较为复杂的因素，但投资功能、市场价值发现效率的下降是其中之一。这里不仅需要更多优质的企业，也需要“耐心资本”的增加。一个投融资兼顾的资本市场，可以更加包容、更加多元，在市场中融资者、投资者的博弈中不断发展壮大。在这个意义上，资本市场改革仍然是一个存量和增量需要兼顾和平衡的过程，并不会像一些人想的那样“推倒重来”，而是 各种规则、制度不断建立的“竖起篱笆”的过程，在“立”与“破”之间，更倾向于“立”。如陈功所言，在“收”与“放”之间，会更倾向于“收”。这恐怕是未来资本市场改革的主要基调。 最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）： 三中全会对于资本市场的定位由此前的“优化融资结构”到“投融资功能相协调”，反映了对当前资本市场投资功能和融资功能的失衡状态进行调整的思路。其实，融资市场和投资市场是并行不悖的。三中全会强调的是“放得开，管得住”，这对资本市场的定位极其重要。（WHX） 每日金融FINANCEDAILY5 〖优选信息〗 【形势要点：证监会明确下半年六大重点工作】 中国证监会7月29日召开工作会议，部署下半年重点工作。会议指出，今年以来，证监会系统扎实推动新“国九条”及资本市场“1+N”政策文件落实落地，统筹推进强监管、防风险、促进高质量发展各项工作。下一步，要突出抓好以下工作。一是切实维护市场平稳运行。加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性，充分发挥各类经营主体的稳市功能，不断改进预期管理。二是更大力度服务实体经济回升向好。完善新股发行逆周期调节机制，用好债券、期货、区域性股权市场等多层次资本市场工具，稳妥有序推进资本市场制度型开放。三是推动股票发行注册制走深走实。完善细化相关制度安排，促进加快形成市场化定价、激励约束等机制，加强发行上市全链条监管，大力推进投资端改革。四是培育高质量上市公司。引导上市公司加大分红、回购等力度，督促提升公司治理水平，更好发挥并购重组的作用。五是着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险。六是大力提升监管执法效能。坚持重拳治乱，加大力度防假打假，健全监管执法机制，强化科技赋能，严肃惩处重大违法个案。在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，证 监会下半年的工作重点将更聚焦于推动资本市场从“量”到“质”的转变，强化监管以增强市场稳定性，同时服务实体经济，提升上市公司质量，防范重点领域风险，并大力提升监管执法效能，以确保市场健康稳定发展。 （YXT）返回目录 每日金融FINANCEDAILY6 【形势要点：长期国债收益率跌破重要点位下行压力仍存】 继上周债市大涨后，7月29日，债市持续走强，截至收盘，30年期国债收益率跌破2.4%，报2.3957%；10年期国债收益率下行3.4bp，至2.1500%。债券市场利率再破重要点位，业内人士认为，债券利率不排除进一步挑战前低的可能性，10年期国债利率存在进一步下探至2.0%的可能性，30年期国债利率可能会下行至2.2%-2.3%。债市期货也表现活跃，30年期国债期货主力合约收涨0.52%，报110.930元，收盘价创下历史新高；10年期国债期货收报105.950元，上涨0.055元，涨幅0.05%；5年期国债期货收报104.430元，上涨0.020元，涨幅0.02%。近期债券利率多次突破重要点位，引起市场关注。市场人士对此表示，一方面，临近月末资金面再现充裕，叠加银行信贷投放不足，机构配债需求依然较强；另一方面，受降息影响，且新一轮存款挂牌利率逐渐推进，给债市带来利好。此外，股市表现偏弱也通过“跷跷板”效应提 振债市。7月份债市利率多次挑战新低，市场关心债市止盈时点是否到来，阶段性底部在哪？不少业内人士分析认为，8月份机构仍处于“欠配”，未来债市利率还有进一步下行的可能性。在民生证券固定收益分析师谭逸鸣看来，随着逆回购利率、LPR、存款利率及MLF利率的先后下调，有望推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行，由此来看当前30年国债利率的“心理点位”或有所下移，不排除进一步“挑战”前低的可能性。 （JMR）返回目录 每日金融FINANCEDAILY7 【形势要点：存款利率下调催动多家商业银行大额存单“断货”】 存款挂牌利率下调带来的连锁反应正快速显现，多家商业银行大额存单已接近全面“断货”。7月29日，多个国有大行手机银行显示，在架的 大额存单均为售罄状态，而且断货产品已从年利率较高的中长期产品期限，蔓延至3个月、6个月不等的利率较低的短期大额存单，甚至有商业银行的手机银行大额存单额度全面售罄。通过查阅建设银行App发现，其大额存单购买页面显示“暂无可购买的大额存单”。存在同样情况的还有农业银行。农业银行App显示，虽然目前货架上还有1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年个人大额存单，但每项产品的剩余额度均小于