早间评论

早间评论2024年7月31日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%报111.36元，创历史收盘新高，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月30日以固定利率、数量招标方式开展了2162.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，今日2673亿元逆回购到期。 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，下半年改革发展稳定任务很重，要稳定市场预期，增强社会信心，增强经济持续回升向好态势，切实保障和改善民生，保持社会稳定，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。要继续发挥好经济大省挑大梁作用。 2 就当前经济形势和下半年经济工作，中共中央召开党外人士座谈会。中共中央总书记习近平主持座谈会并发表重要讲话强调，做好下半年经济工作，要加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新优势，增强经营主体活力，稳定市场预期，增强社会信心，增强经济持续回升向好态势，切实保障和改善民生，保持社会稳定，坚定不移实现全年经济社会发展目标。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货继续调整，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.72%， 上证50股指期货（IH）主力-0.66%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.22%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.29%。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价562.02，涨幅0.14%，白银主力合约收盘价7,301，涨幅-0.49%。 欧元区第二季度GDP初值同比升0.6%，预期升0.5%，第一季度终值升0.4%。欧元区第二季度GDP初值环比升0.3%，预期升0.2%，第一季度终值升0.3%。 美国6月失业率意外攀升至4.1%，6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。同时，美国大选的不确定性，贵金属中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 3 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3150元/吨，上海螺纹钢现货价格在3060-3150元/吨，上海热卷报价3420- 3440元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。此外，由于新的国家标准将于9月 25日强制实施，部分持有旧国标螺纹钢现货的贸易商担心后期出货困难而选择压价销售，这使得现货市场价格出现明显下跌，期货价格也受到影响，短期内市场或将延续弱势。不过，从中长期来看，517房地产新政落地情况及其效果是影响钢价的重要因素。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。此外，需要关注的是，当前螺纹钢价格为年内最低，估值水平已经很低，继续下行的空间不会太大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，4月初低点支撑已如期跌破，钢材期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要耐心等待止跌信号出现并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在760元/吨，超特粉现货价格615元/吨。从产业供需来看，近一周铁水日产量均值重回239万吨以上，处于年内高位，表明铁矿石需求维持旺盛状态；但铁矿石供应相较于需求增长更为明显；铁矿石港口库存继续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面偏弱，这是导致铁矿石价格下跌的主要诱因，而宏观氛围偏弱和成材价格的大幅下跌是叠加利空因素。从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，当前期货价格已经接近于非主流矿成本，继续下行的空间或许不大。从技术面来看，6月下旬低点已如期跌破，铁矿石期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者观望或等待止跌信号出现再参与反弹机会，注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。近期，焦炭焦煤现货市场表现转弱。供应端，焦煤竞拍市场流拍现象增加，焦煤价格出现松动，焦化企业开工积极性较好，焦炭供应有所增加。需求端，虽然铁水产量处于高位，但钢厂厂内焦炭库存有明显回升，采购节奏放缓。在这种背景下，成材价格的下跌成为倒逼焦炭采购价格下调的理由，而焦煤价格回调给焦炭价格提供了下调空间。故而，在集体弱势的背景下，煤焦期货的波动性特点使其成为跌幅较大的品种。从技术面来看，焦煤焦炭期货破位下行，短期内或延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或等待低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌2.61%，山东主流价格下调至14900元/吨，基差持稳。上周盘面震荡运行，最新一期厂家库存数据好转，成本端延续走弱符合我们前期的担忧，且仍在走弱，策略方面考虑多单离场，等待原料以及开工下滑后再进场。原料端，丁二烯下调至12500元/吨附近，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率56%附近，环比小幅走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。 5 总结：建议多单离场。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.53%，上海现货价格下调至13900元/吨，基差持稳。上周盘面偏弱运行，原料价格再次走弱以及最新一期社会库存小幅累库，去化斜率有所走平对于盘面形成压力，但我们认为前期市场交易衰退的预期随时可能回摆，现实供应端仍将有扰动，需求没有将继续环比走弱迹象，所以建议继续下跌可分批逢低做多，中期持偏多思路对待。供应端，橡胶主产区雨季偏强扰动，新胶释放受阻，原料收购价格止跌上扬；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，最新数据显示，2024年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为142万吨，同比增9%。 总结：建议逢低做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.94%，现货价格持稳（-20）元/吨，基差持稳。上周盘面延续跌势，表示主因政策预期落空偏差叠加PVC自身基本面偏弱，台塑8月报价下调更是给予价格压力，短期产业利润被明显收缩，不建议追空，后市能否止跌上涨主要看8月的检修以及出口环比走好，建议关注做多机会。基本面具体来看，供应端，7月下旬检修力度减弱，负荷回升但仍处相对低位，8月份将再度面临大装置检修集中期；隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在73.33%环比增加2.93%，同比减少0.49%；出口方面，新接单水平较上周改善，为1.3万，印度进入雨季，需求疲软；成本利润端，液碱下跌，液氯补贴卖出，动力煤弱势震荡，兰炭相对平稳，电石稳中局部小跌，氯碱综合利润处于中性偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5510-5570元/吨，乙烯法部分价格下调在 6 5750-6000元/吨。 隆众数据显示，截至7月26日国内PVC社会库存（21家样本）量在59.81万吨，环比减少0.81%，同比增加25.40% 观点：建议关注做多机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨1.56%，山东临沂市场持稳至2130（0）元/吨，基差收窄。昨日盘面有所反弹，主因传闻出口法检政策放松，但我们仍然认为中期下行仍有空间，主要逻辑为出口以及工需难以承接农需进入淡季后的高日产，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨以上，同比处于往年高位，预计短期维持在17.6至18万吨区间；需求方面，上周国内农需方面，各地追肥需求推进缓慢，局部用肥需求收尾；板材行业在高温多雨影响下开工率下降；复合肥开工率虽然有所回升，但秋季肥生产尿素需求大幅减弱；库存端，截至2024年7月24日，中国尿素企业总库存量34.70万吨，较上周增加4.48万吨，环比增加14.82%。 观点：建议偏空对待，滚动抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅0.76%，华东市场现货价为4659元/吨，基差率为0.47%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在64.42%（环比上期下降2.92%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在68.17%（环比上期下降5.31%）。近期装置变动情况，陕西一套180万吨/年