宁德时代、LG新能源发布财报，业绩走势分化

看好（维持） 宁德时代、LG新能源发布财报，业绩走势分化 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年07月31日 核心观点 本周看点 富士康布局固态电池项目 LG新能源发布二季度财报 宁德时代（300750.SZ）发布2024年半年度报告 锂电材料价格 钴产品：电解钴（20.3万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（12.4万元/吨，-0.40%）；硫酸钴（3.0万元/吨，0.00%）； 锂产品：碳酸锂（8.5万元/吨，-1.85%），氢氧化锂（7.9万元/吨，-2.34%）； 镍产品：电解镍（12.6万元/吨，-4.03%），硫酸镍（3.2万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型10.9万元/吨，0.00%；622单晶型12.2万元/吨，0.00%；811单晶型15.1万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.0万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.0元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.0元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.8万元/吨，0.00%；三元型1.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 投资建议与投资标的 终端销量表现亮眼，需求增长趋势确定具可持续性。2024年1-6月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长32%/34%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求。 国家推动汽车换“能”，政策催化不断。在指导意见侧，2月工信部等七部门明确在制造业绿色发展中要提升新能源汽车的产业占比；在实施侧，近期国务院等部门正积极推动消费品以旧换新，提出汽车换“能”，要提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，未来补贴可期；而新的购置税减免技术要求也于6月起实施，有望加速部分新能源车Q2销售。政策端组合拳有望有力刺激新能源车消费。 锂电基本面利空出尽，估值见底修复。随着年报/一季报落地，锂电利空因素已经排除，更需要关注量/价/估值端的利好因素，如量端排产上行、价端见底企稳甚至出现部分反弹、估值端以旧换新的积极影响，在多重因素综合作用下，我们认为机会大于风险，国内锂电环节EPS和估值端的修复有望成为趋势。 建议关注：六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 阳光电源签沙特储能大单，SK集团旗下能源子公司合并 2024-07-22 LG获磷酸铁锂电池订单，亿纬锂能美国合 2024-07-10 资产能开工宁德时代加速电动飞机研发，特斯拉4680 2024-07-03 电池或转向外部采购 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1富士康布局固态电池项目5 2.1.2LG新能源发布二季度财报5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1宁德时代（300750.SZ）发布2024年半年度报告8 3.2其他公告8 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示10 图表目录 图1：全新埃安AIONV正式上市7 图2：银河L6创想版正式上市7 图3：深蓝S07正式上市8 图4：风云T10正式上市8 表1：本周上市公司公告汇总8 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌。从板块公司一季报来看，锂电池环节归母净利润整体环比有所收缩；碳酸锂环节Q1归母净利润下滑明显，进一步亏损；三元正极和隔膜环节基本持平；磷酸铁锂有所减亏；电解液和负极环节一季度归母净利润环比增长明显。往后看一方面降价压力大幅减缓&部分环节开始出清，另一方面终端需求仍保持可观增长，叠加补库存，量增明显；量增利稳下产业链盈利在24年有望触底回升，机会大于23年。 ●终端销量表现亮眼，增长趋势具可持续性。2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1-6月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长32%/34%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求。 ●利空因素排除，积极因素犹在。随着年报/一季报落地，锂电利空因素已经排除，更需要关注量 /价/估值端的利好因素，如量端排产上行、价端见底企稳甚至出现部分反弹、估值端以旧换新的积极影响，在多重因素综合作用下，我们认为机会大于风险，国内锂电环节EPS和估值端的修复有望成为趋势。 ●建议关注：价格有望触底回升的六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1富士康布局固态电池项目 7月24日，制造业巨头鸿海科技集团发布公告表示，子公司富士康科技集团同河南省政府签署了战略合作协议。 根据协议，富士康将在郑州投资建设新事业总部大楼，承载新事业总部功能。同时，围绕3+3战略的落地实施，富士康将在郑州航空港经济综合实验区重点布局电动车试制中心、固态电池等项目。 具体到固态电池项目方面，富士康将紧跟产业发展趋势，充分发挥长期积累的技术优势，在郑州航空港布局发展固态电池产业，重点打造固态电解质、半固态及全固态电芯研发和生产制造项目。 （来源：维科网锂电） 2.1.2LG新能源发布二季度财报 7月25日，LG新能源发布财报称，今年二季度亏损约240亿韩元（约合1.2亿元人民币），这 是该公司2022年1月上市以来首度出现季度亏损。去年同期，这家韩国电池生产商的净利润为 4650亿韩元（约合24.3亿元人民币）。若不是美国颁布《通胀削减法案》提出税收抵免优惠政 策，其第二季度营业亏损将达到2530亿韩元（约合人民币13.2亿元）。今年二季度，LG新能源营收也下滑了30%，降至6.16万亿韩元（约合332亿元人民币）。LG新能源同时预测称，该公司今年的营收预计将下降20%以上。其此前预计，今年的营收增幅为中等个位数。如今，对比中国头部动力电池企业来看，自2024年开始，这家全球第三电池厂已明显出现掉队颓势，双方在海外的布局势头正在反转。 电动汽车市场增速放缓，是LG新能源业绩滑坡的首要因素。根据该公司对全球电动汽车市场的最新预判，今年市场增幅预计略高于20%，相较于去年36%的增速大幅下滑。数据显示，今年1至5月，韩系动力电池全球市场装车量占有率同比下降2.8%，为22.3%。LG新能源在全球动力电池市场的占有率为12.6%，同比下滑2.1个百分点，位列全球第三位。相较之下，宁德时代装机量同比增长31.1%，以37.5%的市占率稳居榜首；比亚迪同比增长21.1%，市占率以15.7%排在第二。 为应对全球电动汽车需求放缓，LG新能源决定缩减部分项目的投资，同时最大限度利用现有产能。LG新能源近期已对多个在美国的电池建设项目作出调整，包括在上个月叫停了亚利桑那州储能用磷酸铁锂电池生产线的建设。同时，LG新能源与通用汽车合资建造第3座电池厂的计划暂停。工厂自2022年6月动工，投资规模达26亿美元（约合人民币189亿元），原定在今年年底完工，2025年初开始量产，年产量最多可达到50GWh规模。其合作伙伴通用汽车正在降低了对电动汽车转型计划的预期。到明年年底，通用汽车将无法具备原先设定的电动汽车产能目标，即年产能达到100万辆。今年5月份，彭博社消息称，福特汽车已对动力电池的采购量进行了缩减，并将推迟发布新款电动皮卡和三排座电动SUV的计划。 内忧外患之下，加速转向磷酸铁锂电池路线，是LG新能源摆脱当前困境的重要手段之一。实际上，去年年底开始，LG新能源开始在中国南京工厂全面生产用于储能系统的磷酸铁锂电池，电动汽车用的则准备在2025年下半年进行量产。LG新能源在本月初宣布，已与雷诺集团旗下的电动汽车子公司安培签订了磷酸铁锂动力电池供应合同，这是其首笔磷酸铁锂电池大单。根据约定，LG新能源将从2025年末到2030年，向安培提供约39GWh的磷酸铁锂电池，可用于生产59万辆电动汽车。LG新能源的管理层已明确表态称，将以欧洲市场为起点，继续扩大该公司磷酸铁锂动力电池的供应。 为保障并扩大磷酸铁锂电池的生产，LG新能源已开始积极寻求国内企业合作。2月22日，LG新能源发布声明称，已与常州锂源签署用于电动汽车及储能系统的磷酸铁锂电池正极材料长期供应合同。根据合同，自2024年-2028年期间，常州锂源合计将向LG新能源供应16万吨磷酸铁锂正极材料。据路透社7月24日报道，LG新能源的一位高管表示，该公司正在与三家中国供应商进行谈判，“包括建立合资企业和签署长期供应协议等方式，共同开发磷酸铁锂，面向欧洲市场供应。”目前，LG新能源正考虑在摩洛哥、芬兰和印度尼西亚三个地点与中国企业合作生产磷酸铁锂材料，以满足欧洲市场的需要。凭借与海外电池厂的合作，中国磷酸铁锂产业链出口有望继续保持增长，进一步开拓海外市场。（来源：起点锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)7月20日，宁德时代洛阳基地一期30GWh项目电池工厂宣布投产，首个麒麟电池在洛完成封装。此外，宁德时代洛阳基地二期30GWh项目已经开工建设，公司将进一步扩大高端新能源电池产能。 2)极电新能源电动电池总成项目开工投产，项目设有5条生产产线，全面投产将成为吉利控股在北方最大的动力电池制造基地。预计2024年第三季度产品下线。 3)四川天盛时代新能源有限公司成立，经营范围包括供电业务等，由天齐锂业旗下四川天齐盛合锂业、宁德时代旗下雅江县斯诺威矿业、盛新锂能旗下雅江县惠绒矿业共同持股。 4)湖南裕能