资管机构产品配置观察（第51期）（20240722-20240728）：理财规模稳中有升

证券研究报告|2024年07月31日 资管机构产品配置观察（第51期）（20240722-20240728 理财规模稳中有升 核心观点固定收益周报 主要结论：近期理财子产品规模稳定在25万亿元，本周理财子产品规模环 比增长550亿元，固收类产品驱动规模上升；中长期、短期纯债基金久期缩短，周均值分别为2.33、0.92年，处在近一年1%-5%历史分位；理财产品破净率为2.62%，环比上升0.06个百分点。 本周理财子产品规模环比增长550亿元。截至2024年7月28日，理财产 品总规模为29.10万亿元，理财子公司产品存续总规模为25.66万亿元，周规模环比上升0.21%，环比增加550亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.43%、+0.04%、+0.25%、+0.47%、 -0.54%，分别环比变化+423.02亿元、+53.55亿元、+71.73亿元、+5.78亿元、-3.91亿元。 1个月以内理财产品规模环比增长1.43%。从不同期限类型的理财产品存续 规模来看，截至7月28日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比增长1.43%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化 +1.14%、+0.26%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.64%、+0.08%、+0.89%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为21.01万亿元，环比上升0.31%；封闭式净值型产品存续规模为4.65万亿元，环比下降0.19%。 固定收益类产品规模环比增长0.85%。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至7月28日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比增长0.85%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-1.26%、-0.74%、+0.21%。 理财产品破净率上升0.06个百分点。从净值变化来看，截至7月28日，理财子产品累计净值为1.037元，环比下降0.03%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.040元，环比下降0.02%。截至7月28日，理财子产品累计净值破净率为2.62%，较上周上升0.06个百分点。 中长期、短期债基久期缩短。截至7月28日，全市场债券型基金资产净值为10.63万亿元，环比上升0.10%，其中中长期纯债型基金环比上升0.14%。从上周交易日情况来看，中长期纯债基金久期缩短，均值为2.38 年，处在近一年1%-5%历史分位；短期纯债基金久期缩短，均值为0.95年，处在近一年1%-5%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.04个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至7月28日，累计净值为1.133元。从保险资管 固定收益产品收益率来看，截至7月28日，本周回报率为-0.09%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.01%、 +0.53%、+1.94%、+2.31%、+4.78%、+8.16%、+22.57%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数246.1 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.17 企业/公司/转债规模(千亿)68.1/26.2/8.0 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《超长债周报-降息“组合拳”，超长债暴涨》——2024-07-29 《转债市场周报-转债市场现情绪回暖迹象》——2024-07-28 《政府债务周度观察-新增专项债发行提速》——2024-07-24 《资管机构产品配置观察（第50期）（20240715-20240721）- 理财规模小幅上升，债基久期平稳》——2024-07-24 《超长债周报-情绪继续修复，超长债小涨》——2024-07-21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比增长550亿元 截至2024年7月28日，理财子公司产品存续总规模为25.66万亿元，周规模环比上升0.21%，环比增加550亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.43%、+0.04%、+0.25%、+0.47%、-0.54%，分别环比变化+423.02亿元、 +53.55亿元、+71.73亿元、+5.78亿元、-3.91亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至7月28日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比增长1.43%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+1.14%、+0.26%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.64%、+0.08%、+0.89%。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类产品周规模环比增长0.85% 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至7月28日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比增长0.85%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-1.26%、-0.74%、+0.21%。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/6/30 2024/7/7 2024/7/14 2024/7/21 2024/7/28 现金管理型 72131.70 74284.39 75277.47 75612.53 74659.97 环比变化率 -5.89% 2.98% 1.34% 0.45% -1.26% 固定收益类 166198.43 170946.72 173452.98 175156.01 176650.64 环比变化率 -2.37% 2.86% 1.47% 0.98% 0.85% 权益类 328.86 330.91 330.51 326.60 324.20 环比变化率 0.98% 0.62% -0.12% -1.18% -0.74% 商品及金融衍生品类 29.60 26.77 26.74 26.76 26.74 环比变化率 -0.18% -9.55% -0.11% 0.08% -0.07% 混合类 4845.33 4897.35 4921.17 4949.02 4959.53 环比变化率 0.46% 1.07% 0.49% 0.57% 0.21% 合计 243533.92 250486.14 254008.87 256070.91 256621.08 环比变化率 -3.38% 2.85% 1.41% 0.81% 0.21% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为21.01万亿元，环比上升0.31%；封闭式净值型产品存续规模为4.65万亿元，环比下降0.19%。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/6/30 2024/7/7 2024/7/14 2024/7/21 2024/7/28 封闭式净值型 46019.21 46231.06 46737.79 46629.54 46540.86 环比变化率 -2.37% 0.46% 1.10% -0.23% -0.19% 开放式净值型 197514.71 204255.08 207271.09 209441.37 210080.22 环比变化率 -3.61% 3.41% 1.48% 1.05% 0.31% 合计 243533.92 250486.14 254008.87 256070.91 256621.08 环比变化率 -3.38% 2.85% 1.41% 0.81% 0.21% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至7月14日，近1 月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为2.02%、2.20%、2.64%、2.19%、2.64%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品破净率上升0.06个百分点 从净值变化来看，截至7月28日，理财子产品累计净值为1.037元，环比下降 0.03%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.040元，环比下降 0.02%。截至7月28日，理财子产品累计净值破净率为2.62%，较上周上升0.06个百分点。 图6：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年6月，理财子产品单位净值破净数量达到1166只，破净率为2.76%；累计净值破净率数量为1050只，破净率为2.56%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升103.67亿元 截至7月28日，全市场债券型基金资产净值为10.63万亿元，环比上升0.10%，其中中长期纯债型基金环比上升0.14%。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/6/30 2024/7/7 2024/7/14 2024/7/21 2024/7/28 债券型基金 96809.93 96805.01 97170.61 106170.43 106274.10 环比变化率 0.22% -0.01% 0.38% 9.26% 0.10% 中长期纯债券型基金 59428.51 59428.54 59645.53 63062.21 63149.77 环比变化率 0.15% 0.00% 0.37% 5.73% 0.14% 短期纯债券型基金 11883.75 11883.75 11981.76 14809.73 14809.73 环比变化率 0.00% 0.00% 0.82% 23.60% 0.00% 混合债券型基金(一级) 8392.59 8388.03 8388.20 9647.58 9654.36 环比变化率 0.31% -0.05% 0.00% 15.01% 0.07% 混合债券型基金(二级) 7916.65 7916.26 7966.69 8246.11 8255.44 环比变化率 0.00% -0.01% 0.64% 3.51% 0.11% 被动指数型债券基金 8693.22 8693.22 8693.22 9747.71 9747.71 环比变化率 1.18% 0.00% 0.00% 12.13% 0.00% 增强指数型债券基金 29.29 29.29 29.29 37.86 37.86 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 29.26% 0.00% 可转换债券型基金 465.91 465.91 465.91 619.23 619.23 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 32.91% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期债基久期拉长，短期债基久期缩短 从各类型基金分布情况来看，截至7月28日，债券型基金数量占比为30.47%，资产净值占比为34.13%。 图11：公募