24年上半年业绩符合预期，单位毛利基本稳定

宁德时代公司点评

公司概览

宁德时代作为全球领先的新能源电池制造商，在2024年第二季度实现了稳健的财务增长，营收与净利润分别同比增长9.1%和17.6%。公司在动力和储能电池领域的出货量持续增长，2024年上半年动力+储能电池合计出货量达到205 GWh，同比增长约20.6%。值得注意的是，单季度出货量在24Q2达到了110 GWh，环比增长15.8%。

成本与盈利能力

公司24H1的单位盈利保持稳定，动力+储能电池平均单wh毛利在23H1、23年全年、24H1分别为0.20、0.20、0.19元/wh。同时，单位折旧成本处于历史较高水平，这主要由于公司产能的快速扩张。然而，随着产能利用率的提升，预期单wh折旧成本将有所下降。

市场份额与竞争力

宁德时代在全球和国内市场上的份额持续提升。24H1，宁德在国内的动力电池装机量为93.3 GWh，市占率为46.4%，相比去年提升3.0个百分点。其中，三元电池和铁锂电池的市占率分别提升至68.0%和37.2%。全球范围内，宁德在24年的前5个月的装机量为107.0 GWh，市占率提升至37.5%。

财务预测与估值

预计宁德24-26年的归母净利润分别为526.7亿、648.8亿、773.7亿，对应PE估值为15、13、10倍。考虑到公司作为全球新能源电池行业的领导者，维持“买入”评级。

风险提示

需关注下游需求的不确定性、市场竞争加剧、价格下降风险、以及产能扩张不及预期的风险。

结论

宁德时代2024年上半年业绩符合预期，单位毛利稳定，市场份额提升，财务预测积极，维持“买入”评级。