PX&TA&PF日报：成本弱势，PTA 9-1价差承压

核心观点

• PX：短期汽油裂解价差偏弱，调油端对PX带动作用小，亚洲现货流通量增加；甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润支撑PX高开工，但海外供应充裕且汽油弱势，PXN承压；国内PTA开工偏高，PX无累库压力，估值角度PXN下方下跌空间有限，关注进口压力。
• PTA：三季度检修计划偏少，累库预期兑现，主港现货基差偏弱，PTA加工费受压制；关注码头库存累积和计划外装置波动；需求最差情况已过，下游季节性观点显现，聚酯开工低点已现，8月底瓶片重启将回升，三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况。
• PF：原料成本快速下跌，短纤利润提升，PF工厂维持挺价+减产，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动。

关键数据和研究结论

• PX：PXN270美元/吨（-6），亚洲PX开工高位，个别PTA大厂偏空，外商顶价力度减弱；8月PX将维持高负荷运行，国内累库压力小，估值角度下方下跌空间有限。
• PTA：TA基差2501合约-53元/吨（+7），PTA现货加工费301元/吨（-27）；PTA负荷高位，检修计划偏少，累库压力较大，关注码头库存和计划外装置波动。
• PF：现货基差10合约+200（+0），PF生产利润295元/吨(-33)；原料成本快速下跌，短纤利润提升，PF工厂维持挺价+减产，短纤库存跟随成本波动。

市场分析

• 汽油：短期汽油市场裂解价差持续偏弱。
• 芳烃：甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工；调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用低。
• 下游聚酯：需求最差情况已过，下游季节性观点显现，聚酯开工低点已现，8月底瓶片重启将回升，三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况。