股指周报：3000点下寻底中蓄势

3000点下寻底中蓄势 2024年6月30日 股指周报（2024.6.24-2024.6.30） 报告要点： 海外方面，上周美公布的经济数据和通胀数据指向美经济和通胀的边际降温，但美联储官员内部虽然依旧存在分歧，但表态整体偏向鹰派，美联储理事鲍曼甚至表示今年不会降息，降息时间推迟至2025年，如通胀回落进展停滞，仍愿意加息。另外欧洲地区德国经济数据走弱，且近期法国政治的不稳定，欧洲经济修复也面临波折。在全球经济相对美强欧弱，且美联储官员表态鹰派下，美元指数在上周反弹，美债收益率反弹，对其他风险资产形成压力，其中人民币汇率贬值，日元汇率突破160重要点位，但美股上周却表现分化，道指和标普下跌，纳指上涨。目前美联储降息路径不明确，美国整体货币政策依旧处于紧缩中，施压美经济和金融端，且临近美国大选，政治不确定增强。而欧洲地区经济修复偏弱，并且政治层面不确定性也上升。外围面临美元走强，风险偏好回落的可能性增加，风险资产波动会增大。 国内方面，经济数据指向目前国内经济修复依旧面临有效内需不足的问题，1-5月工业企业利润增速进一步下降，6月制造业PMI连续2月处于收缩区间，经济后续修复依旧需要依靠政策层面的支持。而A股上周在市场降息预期落空，周末IPO重启下，市场风险偏好进一步回落下，延续调整走势。从盘中来看，虽然有护盘资金的活跃，但与之前护盘意愿明显不同，周一围绕沪深300ETF，周三转入中证1000ETF和中证500ETF，拖而不举显示目前点位护盘意愿不强，且从资金意愿来看，市场资金更愿意在科技板块中试盘尝试，但无奈整体市场流动性收缩，未扭转股指走势。目前市场处于寻底的过程中，进入7月后，短期还会继续在折腾几天后再选择方向，本周预期继续回踩后会有反弹，关注底部何时确认。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国6月消费者信心回落，房地产市场边际降温。周二美国6月谘商会消费者信心指数录得100.4，高于预期100，低于前值101.3。美国4月SPCS20 座大城市房价指数年率录得7.2%，高于预期7%，低于前值7.5%。周三美国5月新屋销售总数年化录得61.9万户，低于预期64和前值69.8；新屋销售月率录得-11.3%，大幅低于预期0.2%和前值2%；数据指向美房地产市场的降温。数据指向美没房地产市场的边际降温。 美国5月PCE低于市场预期。周五美5月核心PCE物价指数同比录得 2.6%，低于前值2.8%，与预期一致；环比录得0.1%，低于前值0.3%，与预期一致。美通胀回落。 德国经济修复波折。周一德国6月IFO商业景气指数录得88.6，低于预期89.7和前值89.3，为近5月以来首次下降，德国制造业修复面临波折。德国经济修复的波折叠加近期法国政治不确定上升，欧洲经济修复曲 折。 美联储官员对降息仍旧有分歧。周一美联储鸽派官员芝加哥联储主席古尔斯比警告政策过度紧缩的风险，向市场释放鸽派信号。旧金山联储主席戴利认为，存在失业率上升风险。降息或更长时间维持利率不变取决于 通胀数据。周二美联储理事鲍曼表示今年不会降息，降息时间推迟至2025年，如通胀回落进展停滞，仍愿意加息。周四美联储官员亚特兰大联储主席博斯蒂克表示第四季度可能会降息，缓解鲍曼表态今年不降息的忧虑。 日本未对贬值汇率采取干预。美联储官员延续放鹰，美元指数走强，日元汇率突破160日元/美元关键点位，但日本并未对汇率采取干预行动。 另外日本财务省据将宣布一系列预定的人事变动。该国负责外汇事务的最高级别官员、财务省副大臣神田真人担任该职务已有三年，长于惯例。目前尚不清楚神田真人的职位是否会包括在即将宣布的人事变动之列。 1.2国内 1-5月工业企业利润回落。周四统计局公布1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，低于前值4.3%。分行业来看，采矿业实现利润总额 5024.5亿元，同比下降16.2%，相比前值降幅收窄2.4%；制造业实现利润总额19285.7亿元，增长6.3%，相比前值回落1.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3233.6亿元，增长29.5%，相比前值回落7.4%。工业企业利润的回落主要在于中下游企业利润增速的回落，国内需求依旧不足，后续依旧需要政策层面的支持。 6月制造业PMI连续2月处于收缩区，经济修复压力依旧较大。6月制造业PMI录得49.5%，前值49.5%；非制造业PMI为50.5%，前值51.1%。6月制造业PMI连续2月处于收缩区，指向国内经济修复压力依旧较大。供给端看，6月生产指数为50.6%，较上月回落0.2%，但仍旧处于扩张区间。需求端看，6月新订单指数为49.5%，回落0.1%；新出口订单与前值持平，为 48.3%。需求端均处于收缩区间。有效需求不足依旧是目前经济修复遇阻的主要原因。 国务院总理在大连出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。6月25 日国务院总理李强在大连出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。是深化科技交流合作，在保护知识产权的基础上，为科技创新营造开放、公正、非歧视的环境。二是厚植绿色发展底色，履行好各自减排责任，共同推动绿色低碳产业发展。三是维护开放市场环境，敞开胸怀、紧密协作，摒弃阵营对立，反对“脱钩断链”，维护产业链供应链稳定畅通，推进贸易和投资自由化便利化，引导推动全球化健康发展。四是促进包容普惠发展，统筹好发展和治理，及时完善相关法律及治理框架，努力实现惠及面更广、包容性更强的发展，让创新成果造福更多国家和人民。近些年，全球贸易限制措施不断增加下，总理强调中国扎实推动高质量发展，且对未来充满信心，愿意加强与他国在科技、绿色等领域合作，推动全球产业链供应链稳定畅通的意愿。 三中全会将于7月15日至18日在北京召开。6月27日政治局会议中决定中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日 在北京召开 二、本周宏观主要观察点 周一：中国6月财新制造业PMI；法国6月制造业PMI终值；德国6月制造业PMI终值；欧元区6月制造业PMI终值；英国6月制造业PMI；德国6月CPI；美国6月标普全球制造业PMI终值；美国6月ISM制造业PMI； 周二：欧元区6月CPI；欧元区5月失业率；美国5月JOLTs职位空缺(万 人)；澳洲联储公布6月货币政策会议纪要；美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和巴西央行行长内托在欧洲央行举行的中央银行论坛上发表讲话； 周三：中国6月财新服务业PMI；法国6月服务业PMI终值；德国6月服 务业PMI终值；欧元区6月服务业PMI终值；英国6月服务业PMI；欧元区5月PPI；美国6月ADP就业人数(万人)；美国6月标普全球服务业PMI终值；美国6月ISM非制造业PMI；美国5月工厂订单月率； 周四：美联储公布货币政策会议纪要；欧洲央行公布6月货币政策会议纪要； 周五：欧元区5月零售销售月率；美国6月失业率；美国6月季调后非农就业人口(万人)。 三、股指观点 海外方面，上周美公布的经济数据和通胀数据指向美经济和通胀的边际降温，但美联储官员内部虽然依旧存在分歧，但表态整体偏向鹰派，美联储理事鲍曼甚至表示今年不会降息，降息时间推迟至2025年，如通胀回落进展停滞，仍愿意加息。另外欧洲地区德国经济数据走弱，且近期法国政治的不稳定，欧洲经济修复也面临波折。在全球经济相对美强欧弱，且美联储官员表态鹰派下，美元指数在上周反弹，美债收益率反弹，对其他风险资产形成压力，其中人民币汇率贬值，日元汇率突破160重要点位，但美股上周却表现分化，道指和标普下跌，纳指上涨。目前美联储降息路径不明确，美国整体货币政策依旧处于紧缩中，施压美经济和金融端，且临近美国大选，政治不确定增强。而欧洲地区经济修复偏弱，并且政治层面不确定性也上升。外围面临美元走强，风险偏好回落的可能性增加，风险资产波动会增大。 国内方面，经济数据指向目前国内经济修复依旧面临有效内需不足的问题，1-5月工业企业利润增速进一步下降，6月制造业PMI连续2月处于收缩区间，经济后续修复依旧需要依靠政策层面的支持。而A股上周在市场降息预期落空，周末IPO重启下，市场风险偏好进一步回落下，延续调整走势。从盘中来看，虽然有护盘资金的活跃，但与之前护盘意愿明显不同，周一围绕沪深300ETF，周三转入中证1000ETF和中证500ETF，拖而不举显示目前点位护盘意愿不强，且从资金意愿来看，市场资金更愿意在科技板块中试盘尝试，但无奈整体市场流动性收缩，未扭转股指走势。目前市场处于寻底的过程中，进入7月后，短期还会继续在折腾几天后再选择方向，本周预期继续回踩后会有反弹，关注底部何时确认。 图1：工业增加值图2：三驾马车 0 0 0 0 0 0 1993-06 10 20 30 1999-03 2004-122010-092016-06 60 5 4 10 20 30 0 0 0 0 2018-092019-112021-012022-032023-05 340 23 12 1 固定资产投资完成额:累计同比社会消费品零售总额:当月同比进出口金额:人民币:累计同比 -- -- -- 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图3：固定资产投资图4：30大中城市:商品房成交面积 固定资产投资制造业基建房地产 40 30 20 10 0 -102018-082019-102020-122022-022023-04 -20 -30 -40 50 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20242015201620172018 20192020202120222023 147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：宏观经济景气指数图6：官方PMI 108 106 宏观经济景气指数:先行指数PMI：三月移动平均 PMIPMI:大型企业 58PMI:中型企业PMI:小型企业 56 104 102 100 98 96 94 92 90 54 5260 5055 48 4650 4445 4240 4035 非制造业PMI:服务业 2008-012012-012016-012020-012024-01 30 25 2016-092018-012019-052020-092022-012023-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：CPI图8：PPI 0 5 0 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 5 0 15 0 0 0 0 0 0 2021-08 0 0 2022-03 2022-102023-052023-12 3.00 2.51 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0- -0.5 -1.0-1 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：M1和M2同比增速图10：社融增速 M2-M1剪刀差M1:同比M2:同比 0 5 0 5 0 5 0 5 0 -25004-06 10 10 5 0 -5 -10 2008-062012-062016-062020-06 -15 -20 4515 4 3 3 2 2 1 1 - 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-072021-032021-112022-072023-032023-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：融增量结构 人民币贷款委托贷款信托贷款为贴现银行承兑汇票企业债券政府债券股票融资 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2022-052022-082022-112023-02202