基本面观点
- 回顾：上周大盘大幅下跌，预计延续弱势。四大指数全线大跌，中小盘股指跌幅居前。
- 风格指数：上周风格指数全线下跌，成长风格指数跌幅超9%，金融、周期、消费风格指数跌幅多超5%。申万行业全线大跌，计算机、军工、通信等TMT和军工板块跌幅超9%。
- 经济：12月制造业PMI为50.1%，首次回落；非制造业PMI为52.2%，大幅回升。需求改善，供强需弱格局缓解，但出厂及原材料价格继续回落，12月PPI难改善。中长期信贷增长率连续17个月回落至8.39%，跌破2012年12月最低点。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具并降准降息，降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃。
估值与资金面
- 估值：上证指数估值为14.5104，处于2010年以来66.82分位数。上证指数、上证50、沪深300指数进入合理区间，后续关注估值压力或指数盈利修复。
- 资金面：2023年北向资金净流入437亿，2024年截至8月16日净流出35亿，春节后净流出134亿。融资融券方面，2024年净流入2748亿，前五个交易日净流出222亿。
策略观点与展望
- 市场走势：上周大盘弱势下跌，考验3200点。预计继续寻底，技术上关注3150点和3000点支撑，等待企稳再炒底。市场主要看利好政策、资金、市场情绪，题材股退潮和金融数据打击信心，或需震荡消化。
- 政策利好：中央政治局实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实政策工具箱，加强逆周期调节。9月底以来系列政策利好股市，定调房地产止跌回稳，目标重拾信心。
- 操作建议：中期IF多单谨慎持有；期权上，沪深300指数牛市价差策略和宽跨式期权策略可持有。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘大幅下跌，四大指数全线大跌，中小盘股指跌幅居前。
- 行业涨跌幅：风格指数全线下跌，成长风格指数跌幅超9%，金融、周期、消费风格指数跌幅多超5%。申万行业全线大跌，计算机、军工、通信等TMT和军工板块跌幅超9%。
- 主力合约和基差：四大指数大幅下跌，基差贴水变小。
- 主力合约间关系：IC/IF、IC/IH、IH/IF、IM/IF、IM/IH震荡后回落。
政策经济
- 经济数据：12月制造业PMI回落，非制造业PMI大幅回升。需求改善，供强需弱格局缓解，但PPI难改善。10月工业企业营收和库存继续回落，需求仍弱。
- 金融数据：11月金融数据弱势，企业中长期贷款减少，居民中长期贷款小幅多增。中长期信贷增长率连续18个月回落至8.24%。
- 政策：
- 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场。
- 央行创设新型货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利（首期5000亿）和股票回购增持再贷款（首期3000亿）。
- 央行开展3000亿MLF操作，降准降息。
- 降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。
- 证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃。
- 财政部化解地方隐性债务，2024年增加10万亿元化债资金。
- 货币政策超预期，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
各指数营收和净利润
- 营业收入：2024年第三季度各指数同比增速均回落。
- 归母净利润：上证50、上证指数、沪深300指数同比增长，科创板、创业板、中证500、深证成指不同程度回落。
利率与估值
- 利率：利率下降通道。
- 估值：上证指数估值为14.5104，处于2010年以来66.82分位数。上证指数、上证50、沪深300指数进入合理区间，后续关注估值压力或指数盈利修复。
资金面
- 中长期资金：2023-12-31至2024-12-20，ETF份额增加6213.40亿份（+30.80%），总规模增加16866.40亿元（+82.22%）。
- 融资融券资金：2024年净流入2748亿，前五个交易日净流出222亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，同比大幅减少。
- 新发行基金：近一周ETF份额增加216.44亿份（+0.82%），总规模减少1329.11亿元（-3.52%）。
- 二级市场重要股东增减持：上周净减持1.85亿。
- 限售股解禁：1月解禁量一般，2月有大量解禁。
技术面
