【航运（集运）】日报：盘面震荡运行，08-10月差收窄至1000点以下

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 【中信期货航运（集运）】盘面震荡运行， 08-10月差收窄至1000点以下 ——日报20240627 中信期货研究所工业与周期组 陈健照 从业资格号：F3093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 主要观点 08合约区间震荡，08-10合约月差收窄；流畅的单边行情或已告一段落。受昨日MSC下调DT舱报价影响，恐慌情绪加重；早盘多方主动减仓带动下行，08合约最低触及5040点左右， 随后震荡上涨；全天维持在5040-5215点区间内震荡，最终收于5197.9点减仓上行；10合约波动加剧，中午上涨更为流畅，下午持续震荡上行，全天位于4010点-4230点区间震荡，最终收4229.9点涨2.73%，12、02合约收盘微涨，而远月合约尾盘转跌；08-10月差收窄至991点。交易量方面，08合约持仓持续回落至4.16万手，10合约增仓至近2.5万手，成交回落至2.2万手。 （1）基本面方面，OCEAN舱位紧缺情况延续，MSK开舱偏低更多受其长协放量、降价揽货策略所致，但开舱后价格快速上涨或因低价放出舱位不多；昨日MSC线上下调其DT舱位报价自9840美元下调至9440美元，2M逆势降价带来分歧，但MSK小柜价格远高于中枢但依然成交火爆，证明市场对于基本面供需偏紧缺的判断有效；同时带来市场情绪修正。 风险方面，①关注后续MSK给出的低价在7月上旬持续流向市场，后续，MSK是否带动中枢下降仍需观测基本面情况；2023年船司预期悲观，2M价格战开启，8月中旬降价传导至市场形成2个月左右的回落周期，10月跌至成本线附近，而今年一季度MSK再度降价，于淡季造成市场运价快速下滑，但4月缺船、缺箱效应爆发CMA率先提价，5月开始企稳上涨，即MSK降价揽货策略在基本面紧缺状态下转为被动涨价。欧线与其他航线基本面出现分化，本轮MSK欧线开舱后迅速上涨目前已涨至8500美元/FEU以上，而非洲、地中海因需求不足运价回落，关注MSK后续是否坚持价格战策略。②MSC降价方面，主要为DT舱位下调，但下调后价格仍远高于市场中枢，主要需关注对情绪带来的扰动。 （2）运价方面： OA：EMC线上开舱后自8570涨至8770美元/FEU，环比6月底上涨900美元；CMAFAL3开舱报价8060美元，今日短暂上调至8460美元后降至8060美元，其余航次均为9060美元维持不变；COSCO涨至8525美元/FEU，环比6月底上涨1300美元；OOCL7月第一周开舱位于8500-8600美元，目前涨至8500-9000美元；第二周线上开舱价上调至9500-9600美元。 2M：MSK7月上海-鹿特丹第二周开舱位于5338、7196美元目前涨至5981、8564美元，其小柜价格远高于中枢但依然成交火爆；但需关注价格战风险 THE：HPL7月初线上维持4350、8500美元价格，ONE维持高价，HMM维持8882美元。 （3）地缘方面，据德国《时代》周报网站6月26日报道，德国外交部再次呼吁所有在黎巴嫩的德国人离开该国。关注德国在黎巴嫩撤侨。 （4）展望方面，近月08震荡区间固定，5000点附近可逢低做多，10合约与08收窄月差，远月估值缺乏锚点注意风险防范；近月需关注短期旺季之下，MSK开舱降价影响；但开舱后迅速涨至8500美元以上、小柜偏贵但仍有成交证明基本面供需偏紧；远月从盘面结构来看，市场计价今年三季度运价冲高后缓慢回落，2502与24年2月估值基本持平而2504合约对比2404来看，仍有交付增量且美线抢运后有货量回落风险，关注目前乐观情绪带来的高估风险。参阅我们5月24日专题报告，或将达到5000-5500点。近月基本面偏强未改，关注7月供给变化，长协放舱位或带来供给边际增量但7月第一周订舱情况表现较良好。近期，流畅的单边行情或已告一段落，盘面波动放大风险加剧，做好风险防范。建议继续关注巴以冲突进展，市场舱位、集装箱短缺情况和现货市场变动。 风险因素：极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 现货运价与合约量价 综合指数 SCFI SCFIS / 3475.6 欧洲航线 4336美元/TEU 4765.87点（+1.6%） 地中海航线 4855美元/TEU / 美西航线 7173美元/FEU 4064.85点（+5.8%） 美东航线 8277美元/FEU / SCFIS与SCFI点位简单折算系数 最新一期 1.0711 滞后1期 1.1310 滞后2期 1.2408 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 6000 手 5000 4000 3000 2000 1000 0 点 美元/ETCE2U506成交量 EC2506持仓量SCFIS现货价SCFI订舱价 EC2408结算价 EC2410结算价 EC2412结算价 EC2502结算价 EC2504结算价 EC2506结算价 EC合约量价 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：上海航运交易所、文华财经、中信期货研究所 期货合约数据 最新成交价 前交易日今日涨跌幅今日结算价前交易日今日涨跌幅 收盘价 （%） 结算价 （结算价，%）量 今日成交今日持仓（单边）多单持仓 空单持仓 EC2408 5197.9 5149.2 0.9 5128.9 5150.2 0.9 25005.0 41604.0 EC2410 4229.9 4121.0 2.6 4138.1 4117.6 2.7 22168.0 24469.0 EC2412 3894.9 3838.5 1.5 3821.1 3855.4 1.0 8771.0 12776.0 EC2502 3248.0 3200.0 1.5 3198.7 3225.0 0.7 3767.0 8253.0 EC2504 2609.1 2609.6 0.0 2588.5 2633.3 -0.9 10948.0 10837.0 EC2506 4633.0 4643.6 -0.2 4634.1 4636.0 -0.1 281.0 1680.0 2470921595 08合约基差：-363点 08合约基差（右轴） 08合约结算价 EC主力合约基差：+点 2,500 EC2408-10 EC2408-12 EC2410-2412 EC2408-2502 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 EC各月合约月差：08-10:991点；10-12:335点 多、空单持仓为前20家持仓合计 65004000 45002000 2500 500 0 12月18日 12月25日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 -2000 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：文华财经、中信期货研究所 现货报价 上海-鹿特丹港大柜运价 上海-鹿特丹港小柜运价 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：极羽科技中信期货研究所 绕行跟踪：6月16日欧地航线绕行船舶比例约76.9% ▫6月16日欧地航线绕行船舶比例达到76.9% 亚欧航线总体绕行情况 艘 欧地航线船舶数量 欧地航线绕行船舶总数 绕行比例 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：船视宝、中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 20240119 20240120 20240121 20240122 20240123 20240124 20240125 20240126 20240127 20240128 20240129 20240130 20240131 20240201 20240202 20240203 20240204 20240205 20240206 20240207 20240208 20240209 20240210 20240211 20240212 20240213 20240214 20240215 20240216 20240217 20240218 20240219 20240220 20240221 20240222 20240223 20240224 20240225 20240226 20240227 20240228 20240229 20240301 20240302 20240303 20240304 20240305 20240306 20240307 20240308 20240309 20240310 20240311 20240312 20240313 20240314 20240316 20240318 20240319 20240320 20240321 20240324 20240325 20240326 20240327 20240328 20240329 20240331 20240403 20240407 20240410 20240414 20240421 20240428 20240504 20240515 20240519 20240526 20240604 20240609 20240616 绕行跟踪：6月16日欧地航线绕行船舶比例约76.9% ▫总体欧地航线绕行比例维持高位；达飞一直有地中海航线不绕航的船舶，主要为其自主运营；而欧线所需船舶规模较大，船司共舱运行状态下难以实现大规模复航 ▫达飞地线BEX2独立运营，地中海航线港口与北欧线不相同，即便复航也不影响EC相关航线 欧地航线船舶绕航数量构成 350 300 250 200 150 100 50 0 地中海航运 马士基航运 达飞海运 中远海运 东方海外 长荣 赫伯罗特 ONE 韩新 阳明 其他 分航司绕行情况 资料来源：船视宝、中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读6 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 红海事件时间线：胡塞武装累计袭击160余艘船舶 11月24日 CMACGMSYMI遇袭，船东EPS实控人为以色列亿万富翁IdanOfer 12月14日-17日 赫伯罗特AIJasr