航运日报：12增仓上行修复月差，短期或偏震荡注意风险

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 陈健照 从业资格号：F03093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运】12增仓上行修复月差，短期或偏震荡注意风险 ——日报20240606 中信期货研究所工业与周期组 1、市场走势 主力合约小幅走强，12表现强于其他月份合约。主力合约位于4500-4615点震荡，对应报价6950-7140美元/FEU；12合约开盘后走高，上午小幅回落触及3100点后反弹形成支撑，尾盘震荡走强，最高达3384点；在降息预期叠加年末旺季支撑之下，表现强于其他各月合约。主力08合约收4592点，涨2.1%；10合约收3762.1点涨4.4%；12合约收3361点，涨11.2%。交易量方面，10、12合约增仓上行，12合约成交近1.6万手，持仓8754手；10合约持仓近1.78万手，成交2.36万手；08合约小幅减仓，持仓4.69万手。 宏观方面，关注6月6日欧央行降息政策路径；市场计价今晚开启降息周期，但围绕后续路径博弈；目前被完全定价的降息仅有两次。美国经济方面，虽就业数据表现较差但服务业PMI改善。昨夜，ADP就业新增15.2万人，为三个月以来最低水平；但服务业PMI出现改善，ISM表示，5月服务业采购经理人指数升至53.8，高于4月的49.4。该数据好于预期；美国经济软着陆预期走强。欧盟被曝将从7月4日起对中国电动汽车征收临时关税，但税率目前未知。有欧盟官员6月3日告知中国汽车制造商，预计欧盟委员会将从7月4日起对中国制造的电动汽车征收临时关税。 供需方面，关注运价波动风险。达飞将10060美元/FEU运价降至9060美元/FEU；线上COSCO6月上旬价格报3725、6225美元/FEU快速售罄；2M方面， MSK小时第三周报5374美元/TEU、7098-7398美元/FEU。 地缘方面，最新消息显示，当地时间6日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面已经拒绝以色列此前提出的加沙停火和人员交换协议提案。目前来看，哈马斯与以色列之间的分歧仍非常巨大。与此同时，以色列仍在对加沙地带发动猛烈轰炸。以色列军队与黎巴嫩真主党之间的交火正愈演愈烈。 展望后续，短期偏震荡；需注意风险；关注明日SCFI和端午节假期发布的06第一期交割结算价点位。06合约兑现4330点预期，关注下半旬中枢上抬是否冲破4400点；但6月交割的三期点位更多覆盖6月上半月运价；近期主力合约上涨放缓，远月关注波动率放大风险。 风险因素方面，关注运价回落、行业监管风险、极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付 资料来源：上海航运交易所、文华财经、中信期货研究所1 现货运价与合约量价 综合指数 SCFI SCFIS / 3044.77（+12.6%） 欧洲航线 3740美元/TEU（+9.7%） 3798.68点（+12.8%） 地中海航线 4720美元/TEU（+11.1%） / 美西航线 6168美元/FEU（+18.9%） 3240.51点（+5.1%） 美东航线 7206美元/FEU(+11.2%) / SCFIS与SCFI点位简单折算系数 最新一期 1.0157 滞后1期 1.1143 滞后2期 1.2455 EC合约量价 120000 手 100000 80000 60000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 点 美元/TEU SCFIS现货价 SCFI订舱价 EC2406结算价 40000 20000 0 EC2408结算价EC2410结算价EC2412结算价EC2502结算价 EC2504结算价 资料来源：上海航运交易所、文华财经、中信期货研究所2 最新成交价 前交易日今日涨跌幅今日结算价前交易日今日涨跌幅 收盘价 （%） 结算价 （结算价，%）量 今日成交今日持仓（单边）多单持仓 空单持仓 期货合约数据 EC2406 4376.0 4374.4 0.0 4381.3 4357.8 0.4 777.0 5955.0 4605 3833 EC2408 4592.0 4480.0 2.5 4560.7 4496.1 2.1 31683.0 46850.0 28095 24422 EC2410 3762.1 3573.9 5.3 3731.5 3603.3 4.4 23649.0 17723.0 EC2412 3361.4 2979.5 12.8 3242.7 3023.0 11.2 15923.0 8754.0 EC2502 2743.0 2389.1 14.8 2621.0 2434.6 12.7 7707.0 5762.0 EC2504 2259.0 2016.8 12.0 2195.8 2067.5 9.3 5879.0 4871.0 多、空单持仓为前20家持仓合计 08合约基差：-762点EC各月合约月差：06-08收-179点 08合约基差（右轴）08合约结算价 EC主力合约基差：+点 5500 4500 3500 2500 现货价格 EC2406-08 EC2410-2412 EC2406-10 EC2406-2502 EC2406-12 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 3000 2000 1000 0 1500-1000 12月18日 12月25日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 500-2000 资料来源：文华财经、中信期货研究所3 船司线上运价 上海-汉堡港大柜运价 上海-汉堡港小柜运价 资料来源：GEEKRATE中信期货研究所4 总体欧地航线绕行比例维持高位；达飞一直有地中海航线不绕航的船舶，主要为其自主运营；而欧线所需船舶规模较大，船司共舱运行状态下难 以实现大规模复航 0% ONE 地中海航运 马士基航运 达飞海运 中远海运 东方海外 长荣 赫伯罗特 韩新 阳明 全球平均 5 绕行跟踪 达飞地线红海复航不计入EC运价；即便复航也不影响EC相关航线 总体绕行情况 艘600 400 200 0 150% 100% 50% 20240119 20240120 20240118 20240306 20240121 20240122 20240123 20240124 20240125 20240126 20240127 20240128 20240125 20240314 20240129 20240130 欧地航线船舶数量 20240131 20240201 20240202 20240203 20240204 20240205 20240206 20240130 20240320 20240207 20240208 20240209 20240210 20240211 20240212 20240213 20240214 20240205 20240326 20240215 20240216 20240217 分航司绕行情况 20240218 20240219 20240220 20240221 20240222 欧地航线绕行船舶总数 20240223 20240210 20240331 20240224 20240225 20240226 20240227 20240228 20240229 20240301 20240302 20240303 20240215 20240407 20240304 20240305 20240306 20240307 20240308 20240309 20240310 20240311 20240220 20240414 20240312 20240313 20240314 20240316 20240318 20240319 20240320 20240321 绕行比例 20240324 20240225 20240515 20240325 20240326 20240327 20240328 20240329 20240331 20240403 20240407 20240301 20240519 20240410 72.6% 20240414 20240421 20240428 20240504 20240515 100% 50% 0% 20240519 11月24日 CMACGMSYMI遇袭，船东EPS实控人为以色列亿万富翁IdanOfer 12月14日-17日 赫伯罗特AIJasrah号集装箱船及地中海MSCPALATIUMIII号集装箱船被无人机击中失火地中海、马士基、赫伯罗特、达飞暂停经红海集装箱船航行 12月18日-24日 胡塞武装声称对“大西洋天鹅”号油轮、MSCClara号集装箱货轮采取军事行动OOCL、EMC暂停接收口头通知暂停红海航线货物的接载美国宣布在红海组建联盟展开护航行动，多国参与但部分国家拒绝公开身份；而后马士基宣布准备恢复通行红海 12月25日-31日 MSCUnitedVIII号、MAERSKHANGZHOU号集装箱船遭遇袭击马士基宣布暂停货船红海航行胡塞表示组织10名武装人员被美军打死 1月1日-7日 也门胡塞武装组织向红海南部发射两枚反舰导弹伊朗“厄尔布尔士”号驱逐舰进入红海海域；美国表示其“福特”号航母将从地中海东部撤离；美国军舰与也门胡塞武装的船只在红海发生激烈冲突达飞披露，从1月15日起将其从亚洲至地中海地区的集装箱运费较1月1日上调最高100%马士基发布最新公告表示，对这一事件的调查正在进行中，同时将继续暂停船舶穿越红海，目前，马士基部分船舶正改道绕行南非好望角联合国重申确保航行自由并避免加沙冲突外溢，中方表态 1月8日-14日 也门胡塞武装声明每艘经过红海、曼德海峡或阿拉伯海的船只可以提前声明“与以色列没有任何关系”，“这一步骤不需要将红海军事化，也不会损害国际航运，并列举XINHELU1轮（中谷物流运营）的集装箱船顺利通过曼德海峡的过程。如果船只发布“虚假通报”，在通过红海后前往以色列控制的港口，它将被也门胡塞武装列入“黑名单”，并在下一次试图通过红海时被扣押欧盟将讨论开展红海护航行动胡塞武装首次承认袭击了美国军舰；美国和英国的战机在当地时间12日凌晨空袭了也门首都萨那、西部红海城市荷台达和北部萨达省内的多处目标；胡塞扬言报复 1月15日-21日 胡塞加强对商船袭击回应美英空袭；美国商船在亚丁湾遇袭被导弹击中、希腊散货船被导弹袭击、Zografía号遭受打击、美国“银科·皮卡迪”号货轮遭反舰导弹打击日本邮船、商船三井和川崎汽船等日本国内三大航运公司已决定所有船舶停止穿越红海海域美国对也门胡塞武装的导弹基地发动攻击欧盟同意推进在红海开展新的海军行动以保护商业航运的计划；欧盟的行动还将被授权与美国领导的“繁荣守护行动”共享机密海事信息根据该方案，一旦获批，欧盟的行动最快将于2月下旬启动俄罗斯外交部副部长会见到访的哈马斯政治局成员 红海事件时间线：胡塞武装累