研究周报-黑色系列

期货研究 商 品2024年07月28日 研 究国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：供需宽松，弱势震荡2 螺纹钢：现货矛盾有待消化，弱势震荡11热轧卷板：弱势震荡11 硅铁：预期反复，弱稳运行22 国锰硅：情绪反复，宽幅震荡22 泰 君焦煤焦炭：一轮提降开启，震荡反复31 安动力煤：需求维稳运行，高位震荡37 期玻璃：中期震荡市41 货纯碱：中期震荡市41 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年7月28日 四年度 铁矿石：供需宽松，弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于779.0元/吨，成交136.8万手，持仓27.9万手， 究持仓减少3.4万手。 所供应 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。库存 全国45个港口进口铁矿库存为15279.94，环比增加148.93，日均疏港量321.14，增加11.42。分量方面，澳矿7131.42增23.9，巴西矿5007.02增82.41，贸易矿9809.47增124.18，球团575.89减12.16，精粉1443.57增19.77，块矿1683减18.17，粗粉11577.48增159.49。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期或受成材需求预期持续转弱影响，黑色板块延续回调态势。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。综合来看，铁矿当前现实供需矛盾依然突出，叠加下游相对疲弱的需求表现情况，铁矿价格短期或延续偏弱震荡态势。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求6 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于779.0元/吨，成交136.8万手，持仓27.9万手， 持仓减少3.4万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 3 03–303–603–903–104–304–603–303–603–903–104–304–6 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回落，青岛港64.5%卡粉下降25元/吨至933元/吨，62.5%BRBF下降25元/ 吨至815元/吨，61.5%PB粉下降25元/吨至777元/吨，61%金布巴粉下降27元/吨至731元/吨，56.5% 超特粉下降14元/吨至626元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降14元/吨至1040元/吨，邯邢66%铁精粉下降13元/吨至971元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降13元/吨至889元/吨。 本周普氏62%指数收于101.95美金/干吨，较前一周下降2.40美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 低品矿近期抗跌性较好，中低品价差继续收窄。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 01 10 0 4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 0010 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 0010 100 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水72.4元/吨，较前一周扩大1.9元/吨。 铁矿石2409-2501价差为14.0元/吨，较前一周变动-7.0元/吨；铁矿石2501-2505价差为12.0元 /吨，较前一周变动-1.5元/吨。表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 元/吨 价差（主力合约–港口PB现货）： 元/吨 元/吨 价差（主力合约–普氏指数）： 元/吨 10 期货收价铁矿石 0 10 期货收价铁矿石 0 110 110 –0 100 –0 100 –40 90 90 –60 8070 –100 8070 –80–100 –10 60 –10 –140 0 –00 0 –160 40 40 –180 30 –00 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 60 30 03–303–603–903–104–304–6 –0 03–303–603–903–104–304–6 5 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至7月19日，澳大利亚周发货量1501.9万吨，巴西周发货量642.5万吨，合计2144.4万吨， 环比下降96.9万吨，中国北方到港量1233.5万吨，环比下降335.4万吨。国产矿产能利用率： 截至7月26日，全国266座矿山产能利用率为59.6%，环比下降2.84%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.68美金，环比下降1.46美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.50 美金，环比下降0.11美金。 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 6 2.2需求 截至7月26日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为89.61%，环比上涨0.01%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为875.48万吨，整体产量延续下滑态势，其中螺纹贡献了主要环比减量。 下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15279.94，环比增加148.93，日均疏港量321.14，增加11.42。分量方面，澳矿7131.42增23.9，巴西矿5007.02增82.41，贸易矿9809.47增124.18，球团575.89减12.16，精粉1443.57增19.77，块矿1683减18.17，粗粉11577.48增159.49。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 万吨日均疏港量 340 30 300 13000 1000 11000 80 60 40 10000 03–603–803–1003–104–04–04–7 0 03–603–803–1003–104–04–04–7 7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周钢材利润有所下降。 面利润方面，截至7月26日，螺纹钢2410合约面利润为-106.09元/吨，较上周下降18.11元 /吨；热卷2410合约面利润-71.22元/吨，较上周下降14.87元/吨。 现货利润方面，截至7月26日，螺纹钢现货利润为-313.48元/吨，较上一周下降73.8元/吨；热卷现货利润为-83.48元/吨，较上一周下降63.8元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 元/吨螺面利润（410） 10 元/吨卷面利润（410） 00 100 10 00 –0 –100 100 00 –0 –100 –10 4–4–34–44–4–64–7 –10 4–4–34–44–4–64–7 8 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于779.0元/吨，短期上方压力位参考925元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 9 近期或受成材需求预期持续转弱影响，黑色板块延续回调态势。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。综合来看，铁矿当前现实供需矛盾依然突出，叠加下游相对疲弱的需求表现情况，铁矿价格短期或延续偏弱震荡态势。 期货研究 二〇 二2024年07月28日 四年度 螺纹钢：现货矛盾有待消化，弱势震荡 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang