3000亿元加码以旧换新汽车行业全面受益

热点报告——新能源汽车产业链 3000亿元加码以旧换新汽车行业全面受益 报告日期：2024年7月29日 7月25日，国家发展改革委和财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（发改环资 〔2024〕1104号），将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中将直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实乘用车和商用车以及农机、家电产品的以旧换新支持政策。补贴力度较6月时财政部曾下达的64.4亿元资金以及规划的24年汽车以 旧换新补贴年度资金总额112亿元有大幅提高。 新 能★商用车以旧换新补贴首次出台 源报废、更新购置符合条件的货车，平价每辆车补贴3-8万元；更汽新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴车6万元。规模测算：截至23年底符合要求的柴油货车保有量约 140万辆，车龄8年及以上的新能源公交车约9.5万辆。 产 业★乘用车以旧换新补贴金额翻倍 链在《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，个人消费者报废并更新购置符合条件的乘用车，补贴标准从购买新能源乘用车补贴1 万亿、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴7000元，分别提 高至补贴2万元和1.5万元。规模测算：截至23年底国三及以 下车辆为1583万辆，超6年车辆新能源乘用车保有量约为100万辆。 ★投资建议 商用车以旧换新补贴政策首次推出，乘用车报废更新方面补贴金额在原有基础上翻倍，对汽车行业带来重大利好，刺激力度远高于4月时推出的政策标准，商用车（卡车）、乘用车、电动自行车等版块将全面获益，报废回收等汽车后市场关注度提升。 ★风险提示 政策风险；终端市场不及预期。 曹洋有色首席分析师从业资格号：F3012297 投资咨询号：Z0013048 Tel:8621-63325888-3904 Email:yang.cao@orientfutures.com 联系人徐瑜 从业资格号：F03107629 Email：yu.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1.汽车以旧换新政策加码 2024年7月25日，国家发展改革委和财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（发改环资〔2024〕1104号），将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 首先是商用车以旧换新补贴首次出台。报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。 今年3月13日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》就提到“持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车”。今年5月31日，交通运输部等十三部门印发的《交通运输大规模设备更新行动方案》也提到实施城市公交车电动化替代、老旧营运柴油货车淘汰更新等七大行动。因此，上述商用车补贴可以视为前期相关政策的落地和兑现，但补贴金额和范畴均超预期。 同时近几年国内商用车市场需求大幅下滑，2020、2021年销量还在400万辆水平线以上，2022、2023年销量已降至不到300万辆，今年上半年，商用车市场销量合计143.3万辆，也仅与去年同期持平。因此，以旧换新补贴对商用车（尤其是卡车）市场而言可以说是是重大利好。 规模测算：国三及以下排放柴油货车一般指2013年7月1日前生产的柴油货车，我们 基于国家统计局发布的民用载货汽车拥有量数据测算得，截至23年底符合要求的柴油 货车保有量约为140万辆。 车龄8年及以上的新能源公交车，则可追溯2016年中前生产的新能源公交车。据交通运输部发布的数据，公共汽电车的主要燃料类型正在从以柴油、天然气为主导转向以纯电动为主导，2016年，纯电仅占比15.6%，柴油和天然气分别占比37.2%和30.5%，而到2023年，纯电占比69.4%，柴油和天然气分别占比7%和10.8%。另外值得注意的是混合动力类型需求稳定以及氢能源车开始出现。我们以上述数据为基础估算符合要求新能源公交车的保有量，截至2016年年底公共汽电车拥有量为60.86万辆，其中纯电动约 9.5万辆，就是这部分车将主要迎来更新替代。 其次是乘用车以旧换新补贴金额翻倍。在《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记 的新能源乘用车，并更新购置符合条件的乘用车，补贴标准从购买新能源乘用车补贴1万亿、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴7000元，分别提高至补贴2万元和1.5万元。对自《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日，也就是4月24日起提交符合条件的补贴申请的消费者，按照调整后的补贴标准执行；对已经领取补贴的消费者，补齐差 额部分补贴。 我们认为，翻倍补贴将有力驱动前期观望的车主，购车需求将得到进一步释放。另外按照原补贴政策设计，优惠政策截至今年年底，结合新补贴中关于“截至2024年12月31 日未用完的中央下达资金额度收回中央”的论述，预计该政策将带动部分25年初的消费提前至年内发生，加剧今年年底的翘尾效应。 规模测算：国三及以下排放标准燃油乘用车是指在2011年6月30日（含当日）前注册 登记的燃料种类为汽油的燃油乘用车，或2013年6月30日（含当日）前注册登记的柴油乘用车和其他燃料类型乘用车（其他燃料类型包括混合油、天然气、液化石油气、甲醇、乙醇、氢、生物燃料等）。也就是说，车辆至少在11年或13年以上。据乘联会给 出的数据，截至23年底国内乘用车保有量约为2.6亿辆，其中国三及以下车辆为1583万辆。 新能源方面，据公安部数据，2017年底新能源汽车保有量达153万辆，2018年底新能源汽车保有量达261万辆，全年增加了107万辆，我们粗略估计超6年车辆新能源乘用车 保有量约为100万辆。 此外，在资金规模方面，3000亿元中，将直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实上述乘用车和商用车以及农机、家电产品的以旧换新支持政策。6月时财政部曾下达64.4亿元资金，当时规划的2024年汽车以旧换新补贴年度资金总额为 近112亿元，其中中央资金64.4亿元，地方资金近47.6亿元。相较之下补贴力度有大幅提高。 在资金管理方面，央地共担比例则从6：4调整为9：1，预计将有效提升地方政府推行政策的积极性。同时，支持地方自主提升消费品以旧换新能力，也有望更好地做到因地制宜从而提高政策的有效性。 文件还提及支持电动自行车以旧换新，预期将在地方政府自行推出的政策中有所体现。虽然篇幅未长，但就电动两轮车行业现状来看，经历过了高速发展和整合阶段，如今已进入成熟期，基本从增量市场转入存量市场。因此，以旧换新与发展节奏相符，也有望提振两轮车需求。 图表1：今年以来汽车以旧换新政策梳理 政策文件 政策内容 《推动大规模 总体要求：到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增 设备更新和消 长45%。 费品以旧换新 支持交通运输设备和老旧农业机械更新：持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能 行动方案》 源公交车和动力电池更新换代。加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车。 （2024/3/13 开展汽车以旧换新：加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。 国务院） 组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引 导行业有序竞争。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。 《以标准提升 总体要求：到2025年，完成制修订重点国家标准294项，2024年和2025年分别完成129项和165项，标准体系更加优化完善。重点领域消费品国家标准与国际标准一致性程度达到96%以上。推动政策与标准更加协同配套，商品和服务质量不断提高，先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，标准助力经济高质量发展取得明显成效。推动汽车标准转型升级：修订电动汽车动力电池安全标准，加大新能源汽车整车安全、充换电标准供给，加强自动驾驶、激光雷达等智能网联技术标准研制，加快先进技术融合迭代，提升网络安全等级和数据安全保护水平。完善汽车售后服务及维修标准，营造有利于新能源汽车发展的消费环境。加快乘用车、重型商用车等能源消耗量限值标准升级。 牵引设备更新和消费品以旧 换新行动方案》 （2024/3/27 市场监管总局 等七部门） 《推动消费品 总体要求：力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰；报废汽车回收量较 以旧换新行动 2023年增长50%；到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023 方案》 年增长45%。 （2024/4/12 开展汽车以旧换新：推动汽车换“能”，着眼于新车、二手车、报废车、汽车后市场等汽 商务部等十四 车全生命周期各环节，加大政策支持力度，畅通循环堵点，强化改革创新引领，全链条促 部门） 进汽车以旧换新。 《汽车以旧换 补贴范围和标准：自本细则印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。补贴资金管理：汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。地方负担的部分，由省级财政部门牵头负责落实到位。 新补贴实施细则》（2024/4/24商务部、财政部等七部门） 城市公交车电动化替代行动：鼓励老旧新能源公交车及动力电池更新。鼓励有条件的地方在保障城市公交稳定运营的基础上，因地制宜制定新能源公交车及动力电池更新计划，引导退役动力电池所有方将退役动力电池交售至综合利用企业，积极推广小型化公交车辆、低地板及低入口城市公交车辆。鼓励各地推动10年及以上老旧城市公交车辆更新。研究制 《交通运输大 定新能源公交车辆动力电池更换有关政策。 规模设备更新 老旧营运柴油货车淘汰更新行动：（一）加快淘汰更新老旧营运柴油货车。支持老旧营运 行动方案》 货车淘汰更新工作。鼓励引导道路货运经营者加快淘汰更新国三及以下标准营运类柴油货 （2024/5/31 车，提前淘汰更新国四标准营运类柴油货车。依托道路运输车辆达标车型管理工作，对标 交通运输部等 国际先进水平，持续提升营运货车节能低碳水平。（二）有序推广新能源营运货车。鼓励 十三部门） 各地结合道路货运行业发展特点、区域产业环境和新能源供应能力，推动新能源营运货车在城市物流配送、港口集疏运、干线物流等场景应用。鼓励有条件的地方，因