中泰黑色报告-钢材部分：短期政策预期或震荡反弹 趋势延续产业负反馈风险

短期政策预期或震荡反弹趋势延续产业负反馈风险 中泰黑色报告-钢材部分2024年7月28日 分析师：裴红彬 从业资格号：F0286311交易咨询号：Z0010786 联系电话：0531-81678625 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 钢材行情展望—短期政策预期或震荡反弹，趋势延续产业负反馈风险 主要观点 从钢材需求端来看，房地产新房高频销售情况阶段改善后再度回落，房屋新开工环比回升，但同比依然为负；因为地方债务等约束，基建等工程施工强度不高，从混凝土的出库数据同比下滑依然较多。季节性角度看，环比向下，考验淡季需求成色，后期关注淡季需求是否有超预期压力。制造业等卷板类需求开始面临压力，不同品种有分化，不过需求好的行业逐渐在减少，具体分行业看，工程机械需求低迷；集装箱，家电、电力、新能源等需求表现较好；汽车等冷轧卷板的需求已经同比开始回落，镀锌、彩涂和冷轧下游库存降库较慢，加工价差逐步回落，上海冷热价差继续回落，南方部分地区库存大幅累积；受到低附加值产品出口政策，以及买单出口严查影响，出口后期或面临压力。 供应端方面，铁水产量高位，后期铁水产量提升不利于钢材供需矛盾的缓解；品种来看，热卷产量预计平稳，螺纹产量回落，整体供给充裕。库存端，建材（螺纹线材）库存环比回落，整体去库较为顺畅，但是卷板（热卷、中厚板）等库存降库速度较慢，尤其冷轧库存较高，社会库存高于往年同期，钢厂近期接单压力加大，注意后期矛盾积累甚至负反馈的风险。 从钢材品种估值来看：从成本和利润来看，成本小幅下移，利润小幅回落。目前华东长流程螺纹利润亏损；热卷利润微利。钢材基差依然在低位徘徊。 综合看：钢材短期政策预期或震荡反弹，中长期关注产业负反馈风险，预计依然延续回落趋势。 策略建议 趋势方面，预计钢材短期震荡，长期空头趋势不变。 套利方面，卷螺价差和钢厂利润头寸观望，关注利润做空机会。期现方面，现货压力下反套行情主导，期货升水正套参与。 期权方面，波动率预计趋降，前期卖权陆续止盈。 重点关注及风险提示：钢材下游需求超出预期。 主要数据汇总-供需 项目 本周产量 环比增减 同比% 本周厂库 环比增减 同比% 本周社库 环比增减 同比% 库存总量 环比增减 同比% 表观消费 环比增减 同比% 螺纹钢 216.69 -6.78 -21.0% 193.65 1.65 0.3% 566.59 -11.98 -2.0% 760.24 -10.33 -1.4% 227.02 -4.42 -17.0% 线材 93.03 -1.07 -17.3% 79.51 3.06 60.0% 75.15 -2.05 -14.8% 154.66 1.01 12.2% 92.02 -7.99 -17.8% 热轧 328.21 1.19 6.7% 95.81 3.32 14.2% 334.35 3.67 18.3% 430.16 6.99 17.4% 321.22 -6.75 2.1% 中厚板 152.55 -1.54 -2.0% 77.17 -1.15 5.9% 146.67 2.53 31.7% 223.84 1.38 21.5% 151.17 -2.97 -2.9% 冷轧 85 -0.31 1.7% 41.7 0.95 38.5% 147.26 0.64 21.4% 188.96 1.59 24.8% 83.41 -2.61 -3.1% 合计 875.5 -8.5 -6.2% 487.8 7.8 13.6% 1270.0 -7.2 7.5% 1757.9 0.6 9.1% 874.8 -24.7 -7.1% 钢联周度库存数据（单位：万吨） 钢材周度供需数据（单位：万吨，%） 项目 本期量 环比增减 同比% 项目 本期量 环比增减 同比% 预估旬度粗钢日均产量 283.27 -0.34 -6.80% 钢联五大品种表观消费 882.67 -16.91 -6.28% 预估旬度生铁日均产量 238.13 0.04 -6.87% 找钢网卷螺表观消费 716.07 0.00 预估旬度钢材日均产量 394.83 5.70 -2.78% 钢谷网卷螺表观消费 642.38 0.00 -4.96% 247钢厂产能利用率 89.61% -0.01% -0.23% 钢联建材周日均成交 10.01 -1.53 -32.67% 247钢厂开工率 82.33% -0.30% 0.23% 钢联热卷周日均成交 #N/A #N/A #N/A 247钢厂周铁水日均产量 239.61 -0.04 -0.45% 钢联五大品种库存 1757.86 0.64 9.10% 87家电炉厂产能利用率 44.51% -0.47% -11.98% 钢谷网卷螺总库存 1715.92 0.00 9.27% 87家电炉厂开工率 65.26% -0.10% -9.69% 杭州螺纹库存 95.60 8.20 9.38% 钢联五大品种周产量 875.48 -8.51 -6.22% 广州螺纹库存 31.68 -2.08 17.46% 钢谷网周度卷螺产量 635.3 0.00 -7.45% 唐山三库钢坯库存 108.98 -6.16 52.44% 水泥熟料产能利用率 46.18% -7.33% -21.56% 混凝土周产量 144 0 -32.07% 水泥熟料库容比 65.82% -0.37% -9.86% 混凝土产能利用率 7.17% 0.01% -32.04% 主要数据汇总-价格价差 周度价格价差（单位：元/吨） 品种 地区 价格/价差 环比 价差 指标 价格/价差 环比 北京 3360 -180 螺纹基差 北京-螺纹主力 -121 -32 上海 3160 -130 上海-螺纹主力 -298 -37 螺纹钢 杭州广州 33103410 00 热卷基差 天津-热卷主力上海-热卷主力 -27-57 2817 热轧卷板 天津上海 34503530 -110-80 螺纹跨期 1月-5月 5月-10月 -70 157 -23 38 乐从天津 3530 460 -10020 热卷跨期 1月-5月 5月-10月 -27 57 -13 24 冷热轧价差 上海 320 -40 螺纹期货主力合约 -29 -37 乐从 400 -10 热卷期货主力合约 107 -37 期货价格 螺纹主力合约热卷主力合约 33713557 -108-108 利润 唐山钢坯毛利润 华东螺纹模型利润 -58-77 -69 20 卷螺差 期货主力合约 上海现货 186370 0 50 华东螺纹电炉利润华东热卷模型利润 -283 2 -32-49 6500 6000 5500 螺纹北京 上海 杭州 广州 2024年7月19日 3540 3290 3310 3410 2024年7月26日 3360 3160 3310 3410 热卷天津 上海 乐从 2024年7月19日 3560 3610 3630 2024年7月26日 3450 3530 3530 5000 4500 4000 3500 3000 期货 螺纹主力 热卷主力 2024年7月19日 3479 3665 2024年7月26日 3371 3557 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 沙钢厂提价格（单位：元/吨） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20202021202220232024 北京螺纹价格（单位：元/吨） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 杭州中天螺纹价格（单位：元/吨） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20202021202220232024 广州螺纹钢价格（单位：元/吨） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 202020212022 20232024 202020212022 20232024 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 天津热卷价格（单位：元/吨） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 上海热卷价格（单位：元/吨） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 乐从热卷价格（单位：元/吨） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7500 20202021202220232024 冷卷价格:天津:本钢（单位：元/吨） 7500 20202021202220232024 冷卷价格:上海:本钢（单位：元/吨） 7500 20202021202220232024 冷卷价格:乐从:本钢（单位：元/吨） 6500 6500 6500 5500 5500 5500 4500 4500 4500 3500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 201920202021 3500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 201920202021 3500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 201920202021 202220232024202220232024 请务必阅读正文之后的声明部分 202220232024 数据来源：钢联数据、期货整理 6000 5000 4000 3000 01螺纹价格（单位：元/吨） 6000 5000 4000 3000 05螺纹价格（单位：元/吨） 200121012201200521052205 230124012501230524052505 01热卷价格（单位：元/吨） 05热卷价格（单位：元/吨） 10热卷价格（单位：元/吨） 7000 7000 7000 6000 6000 6000 5000 5000 5000 4000 4000 4000 3000 3000 3000 20012101220120052105220520102110221023102410 230124012501 230524052505 01螺纹基差:上海镔鑫（单位:元/吨）05螺纹基差:上海镔鑫（单位:元/吨） 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 800 600 400 200 0 01螺纹基差：上海镔鑫（单位：元/吨） 1000 800 600 400 200 0 (200) 05螺纹基差：上海镔鑫（单位：元/吨） 1000 800 600 400 200 0 (200) 10螺纹基差：上海镔鑫（单位：元/吨） (200) (400) (400) (400) 2401 210122012301 2501 2105220523052405 2110221023102410 01热卷基差：上海鞍钢（单位：元/ 吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 600 500 400 30