供需预期转弱，橡胶震荡偏弱

橡胶 供需预期转弱橡胶震荡偏弱 核心观点 橡胶：步入2024年7月以来，随着东南亚旱情因素减弱，产胶国陆续迎来全面开割，阶段性产胶旺季开启，供应压力凸显。与此同时，外部进口受产胶国供应回升出现降幅收缩。而国内车市淡季周期到来，终端需求转弱，经销商库存压力回升，重卡产销同环比回落。供需结构不佳导致国内橡胶期货价格重心稳步下移。其中沪胶期货2409合约呈现震荡回落的走势，期价自15180元/吨一线稳步下移至14350元/吨，当月累计跌幅达4.15%；标胶期货2409合约也维持震荡下行的走势，期价自12750元/吨一线稳步走低至11990元/吨，当月累计跌幅达4.00%；合成胶期货2409合约冲高回落，自15165元/吨一线震荡收低至14500元/吨附近，当月累计跌幅达1.05%。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 对于2024年8月国内外沪胶期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，随着美国制造业和非农就业数据意外走弱，叠加通胀水平持续走低，美联储9月降息预期大幅攀升至94.5%。与此同时，欧洲央行虽在7月维持利率不变，不过6月该行已经采取降息，下半年维持降息主旋律是全球主要经济体的共识，宏观因子有所改善。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 转向胶市供需结构来看，目前东南亚主要产胶国均处在全面开割的旺季，胶水供应压力逐渐凸显。在外部货源增加的背景下，我国进口天胶降幅有所缩小，青岛保税区库存去化节奏或放缓。与此同时，胶市下游需求处在淡季阶段，车市消费迎来旺季尚需时日，三季度重卡销量料维持偏弱状态。在胶市供需结构转弱的背景下，预计后市国内橡胶期货或将维持震荡偏弱的走势。 报告日期：2024年7月29日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2024年7月天胶走势回顾.................................................5第2章美国通胀持续回落鸽派氛围转强...........................................7第3章2024上半年国内经济运行总体稳定........................................12第4章国内外产区全面开割胶市供应压力凸显....................................16第5章浅色胶-深色胶价差或趋于回落............................................20第6章2024上半年海外车市小幅增长............................................24第7章2024年6月国内车市产销量同比回落.......................................26第8章2024年6月国内重卡销量同环比双降.......................................29第9章轮胎行业景气度高进口量大幅下滑........................................31第10章总结..................................................................36 图表目录 图1沪胶期货主力合约走势图.......................................................4图2标胶期货主力合约走势图.......................................................5图3合成胶期货主力合约走势图.....................................................6图42014-2024年沪胶期货基差走势图...............................................6图52019-2024年标胶期货基差走势图...............................................6图62023-2024年合成胶期货基差走势图.............................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................8图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图9美联储2024年6月议息会议利率点阵图..........................................9图10美联储9月降息预期大幅攀升..................................................9图11美国非农就业人数走势图.....................................................10图12美国失业率走势图...........................................................10图13美国CPI同比增速走势图.....................................................11图14美国PPI同比增速走势图.....................................................11表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图152019-2023年我国季度GDP同比增速...........................................14图16我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图17我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图18我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图19我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图20社会零售额增速走势图（%）..................................................16图21国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图22我国月度社会融资规模走势图.................................................16图23国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图24我国发电量及同比增速走势图.................................................17图25东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图26中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图272011-2024年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................21图282009-2024年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）...........................21图29泰国月度产胶量走势图（千吨）................................................8图30泰国天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图31印尼月度产胶量走势图（千吨）................................................8 图32印尼天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图33马来西亚月度产胶量走势图（千吨）............................................9图34马来西亚天胶月度出口量走势图（千吨）........................................9图35越南月度产胶量走势图（千吨）................................................9图36越南天胶月度出口量走势图（千吨）............................................9图37中国月度产胶量走势图（千吨）................................................9图38印度天胶月度产量走势图（千吨）..............................................9图39深浅胶价差走势图...........................................................25图40沪胶2405-标胶2405合约价差走势图..........................................25图41美国2017-2024年轻型车月度销量走势图.......................................26图42欧盟27国2017-2024年机动车月度销量走势图..................................27图43日本2017-2024年汽车月度销量走势图.........................................28图44国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图45国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图46中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图47国内重卡销量及同比增速.....................................................33图48我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................33图49中国物流业景气指数走势图...................................................34图50国内全钢胎开工率走势图.....................................................36图51国内半钢胎开工率走势图...............................