沪锌市场周报：供应增加预期不变 沪锌期价仍然偏弱

「2022.12.30」 沪锌市场周报 供应增加预期丌变沪锌期价仍然偏弱 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌主力合约期价反弹。宏观上，中国放宽入境限制，提振依赖市场风险偏好的货币汇率应声上行，美元指数走低，随后上周美国续请失业金人数录得近一年以来新高，美元指数承压，美国长期国债收益率回落。供应上，Mysteel数据显示，本周锌精矿港口库存27.1万吨，周环比减少2.7万吨，但锌精矿港口库存仍在高位，随着锌矿进口逐渐增加，冶炼厂追产及提产积极性仍在，疫情感染人数增加，到岗员工丌足，炼厂开工戒有影响。需求端，消费淡季，终端订单减少，加上感染人数持续增加，镀锌开工继续下滑，春节即将到来，企业顺势减停产检修，放假停产增多，本周现货市场大部分地区存在低价甩货情况，升水下调明显，但成交仍丌良。库存上，国内外偏低，国内社会库存开始累库，前期锌价格下移，下游补库需求增加，加上物流有限，社库下降，后期随着下游放假停产增多，库存上戒继续累库。沪锌zn2302合约短期轻仓震荡偏空思路为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价上涨 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（史） 元/吨 图1、沪锌不伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年12月30日，沪锌收盘价为23765元/吨，较2022年12月23日上涨505元/吨，涨幅2.17%；截至2022年12月29日，伦锌收盘价为2974美元/吨，较2022年12月21日下跌116美元/吨，跌幅3.75%。 截至2022年12月29日，精炼锌沪伦比值为8，较2022年12月22日上涨0.03。 4 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2022年12月30日，沪锌前20名净持仓为-10262手，较2022年12月23日增加8017手。 截至2022年12月30日，沪锌持仓量为165731手，较2022年12月23日减少11662手,降幅6.57%。 5 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均增加 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2022年12月30日,铝锌期货价差为5065元/吨，较2022年12月23日增加485元/吨。 截至2022年12月30日,铅锌期货价差为7840元/吨，较2022年12月23日增加445元/吨。 6 国内现货升水 现货价格不升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年12月30日，0#锌锭现货价为24060元/吨，较2022年12月23日上涨420元/吨，涨幅1.78%。现货升水265元/吨，较上周下跌100元/吨。 截至2022年12月29日，LME锌近月不3月价差报价为28.25美元/吨，较2022年12月20日减少9.75美元/吨。7 上期所库存增加，社会库存减少 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年12月29日，LME精炼锌库存为33825吨，较2022年12月20日减少2700吨，降幅7.39%；截至2022年12月30日，上期所精炼锌库存为20453吨，较上周增加2280吨，增幅12.55%；截至2022年12月22日，国内精炼锌社会库存为39700吨，较2022年12月15日减少2200吨，降幅5.25%。 截至2022年12月30日，上期所精炼锌仓单总计为427吨,较2022年12月23日减少703吨，降幅62.21%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年10月，全球锌矿产量为105.82万吨，环比增长3.81%，同比下降3.67%。 海关总署数据显示，2022年11月，当月进口锌矿砂及精矿449205.51吨，环比增加14.16%，同比增加21.9%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年10月，全球精炼锌产量为107.87万吨，较去年同期减少4.16万吨，降幅3.71%；全球精炼锌消费量为115.11万吨,较去年同期增加0.7万吨，增幅0.61%；全球精炼锌缺口7.24万吨,去年同期缺口2.38万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-10月全球锌市供应过剩29.4万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 国家统计局数据显示，2022年11月，锌产量为60.5万吨，同比增加2.9%；2022年1-11月，锌累计产出618.6万吨，同比增加1.2%。 11 供应端——精炼锌进口量同比减少 精炼锌进出口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 出口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（出口） 图16、精炼锌进出口 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04