螺纹钢月报：产业压力仍在，钢价反弹乏力

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢月报 产业压力仍在，钢价反弹乏力 20240728 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 1 月度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 月度观点及策略 基本面观点 库存：7月份五大材库存先增后降，建材和板材均未出现大幅累库。分品种看，螺纹钢在新老国标切换的影响，钢厂减产和下游抛售加快出清，预计8月份将继续去库；热卷受需求韧性支撑，高产量状态下库存继续小幅累库，但是同期高位的库存，对市场仍有较大压力。 供应：7月份钢厂生产保持较高积极性，日均铁水维持高位窄幅波动，但随着钢价持续下跌，钢厂盈利大面积下滑，亏损加大以及完成螺纹钢新老国标的过渡，多家钢厂主动对高炉或轧线进行检修，8月份建材产量将继续下降。 需求：上半年地产依旧疲软，基建增速下滑，预计建材总量需求减少，加上短期老国标抛售打击投机需求，淡季需求明显下降；而制造业和出口短期存在韧性但也存在隐忧，国内汽车家电等面临增速下滑，海外加征关税对出口带来压力，从而影响钢材需求。 观点：7月份钢材呈供需双弱格局，产业存在负反馈压力，同时螺纹钢库存出清引发钢市恐慌下跌，另外海内外宏观预期转变也对市场带来打击。8月份产业依旧难言改善，虽然钢厂减产建材能够缓解供应，但是螺纹钢处于消费淡季，同时下游项目也可能对新老国标采购观望，库存出清引发的挤兑抛售未结束，而钢厂铁水转产令卷板供应维持高位，高库存消化压力较大。另外专项债发行加快、设备更新等政策对需求提振有待验证，短期钢价大概率继续弱势运行。操作上，RB2410关注3250支撑和3550压力。 数据一览 类型 指标 供给 高炉开工率（%） 247家钢厂 产能利用率（%） 盈利率 （%） 日均铁水产量（万吨） 87家独立电炉 开工率产能利用率 （%）（%） 211家钢厂废钢消耗量（万吨） 2024-7-26 82.33 89.61 15.15 239.61 65.2644.51 249.76 环比 -0.3 -0.01 -16.88 -0.04 -0.1-0.47 +2.14 产量（万吨） 五大品种总量 螺纹钢 线材 热卷 冷轧中厚板 2024-7-26 875.48 216.69 93.03 328.21 85152.55 环比 -8.51 -6.78 -1.07 +1.19 -0.31-1.54 需求（万吨） 贸易商日均成交（MA5） 沪市线螺采购量 螺纹钢表需 热卷表需 线材表需冷轧表需 中厚板表需 2024-7-26 10.03 12900 227.02 321.22 92.0283.41 151.17 环比 -0.72 -1400 -4.42 -6.75 -7.99-2.61 -2.97 库存（万吨） 五大材库存 螺纹钢 热卷 线材库存 冷轧中厚板 2024-7-26 1757.86 760.24 430.16 154.66 188.96223.84 环比 +0.64 -10.33 +6.99 +1.01 +1.59+1.38 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链结构 产业链结构 期现市场 行情回顾 螺纹钢期现价格走势热卷期现价格走势 螺纹钢价格热轧卷板价格 42004200 40004000 38003800 36003600 34003400 32003200 3000 2023/12/272024/1/272024/2/272024/3/272024/4/272024/5/272024/6/27 3000 2023/12/272024/1/272024/2/272024/3/272024/4/272024/5/272024/6/27 上海上海 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 7月份钢材基本面依旧呈供需双弱格局，价格延续下行趋势。月中对全会存在预期提振钢价小幅反弹，但随着会议落幕以及海外大选变化等事件影响，宏观预期出现转向叠加螺纹钢新老国标切换引发恐慌抛售，市场下跌加速。 主力合约 图：螺纹钢主力合约图：热卷主力合约 螺纹钢主力合约热卷主力合约 55005500 50005000 45004500 40004000 35003500 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 30003000 202220232024202220232024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至7月26日，RB主力合约收3371元/吨，较6月底下跌173元；上海期现基差收-151元/吨。HC主力合约收3557元/吨，较6月底下跌188元；上海期现基差收-57元/吨。 期货价格同样加速下行，绝对价格处于低位。 螺纹钢现货抛售导致2410合约升水不断扩大，未来需关注交割规则是否变化，不然期货存在下行修复基差空间。热卷现货受高产量高库存压制，期货也持续出现升水状态。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：成都-主力基差（元） 12-26 1-1 图：杭州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 杭州螺纹基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 800 600 400 200 0 800 600 400 200 0 -200 -400 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 成都螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 广州螺纹基差 2022 5-12 5-24 6-5 6-17 2023 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 螺纹钢基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 500 400 300 200 100 0 -100 -200 300 200 100 0 -100 -200 -300 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：西安-主力基差（元） 12-26 1-1 图：上海热卷基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 上海热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 400 300 200 100 0 -100 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 西安热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 广州热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 热卷基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 图：螺纹钢10-01价差图：热卷10-01价差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 01-16 01-26 02-05 02-15 02-25 03-06 03-16 03-26 04-05 04-15 04-25 05-06 05-16 05-26 06-05 06-15 06-25 07-05 07-15 07-25 08-04 08-14 08-24 09-03 09-13 09-23 -150 RB10-01价差 240 190 140 90 40 01-16 01-25 02-03 02-12 02-21 03-01 03-10 03-19 03-28 04-06 04-15 04-24 05-04 05-13 05-22 05-31 06-09 06-18 06-27 07-06 07-15 07-24 08-02 08-11 08-20 08-29 09-07 09-16 09-25 10-11 -10 HC10-01价差 2210-23012310-24012410-2501 HC2210-2301HC2310-2401HC2410-2501 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至7月26日，RB10-01合约价差收-87元/吨；HC10-01合约价差收-30元/吨。RB10-HC10螺卷差收-186/吨，上海现货螺卷差收-280元/吨。 受供需偏弱以及现货抛售影响，合约月差跌至低位，预计将持