烧碱策略周报

能化事业部张丽 氯碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年7月14日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工81.6%，上周82.8%，开工高位略降，周产量约77万吨。本周检修损失量合计：8.92万吨。预估下周检修损失量：9.33万吨左右。 利多 需求 本周氧化铝开工83%，较上周不变；华东印染开机率67.44%，上周67.44%；黏胶短纤开工82.89%，上周84.95%；阔叶浆开工81%，上周81%。 中性 利润 烧碱成本端稳定，现货上涨，液氯价格150元/吨，高成本下ECU综合利润约为350元，利润略下降。 中性 库存 本周隆众口径液碱库存36.47万吨，上周37.5万吨，略累库（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 中性 总结 本周32碱现货价格略涨，山东32碱市场价810元/吨，折干吨2531元/吨，主流现货2300附近支撑偏强，检修预期和低估值逻辑，PVC估值略高，烧碱下移到2650-2800区间偏多，当前低于下边界，关注企稳低多。 02. 价格价差利润 现货价格 本周烧碱现货液碱价格上涨，山东32碱市场价810元/吨，上涨10元/吨，折干吨2531元/吨，山东50碱市 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 场价1350元/吨，上涨30元/吨。 山东50碱市场价折百 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东片碱市场价 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价差 山东片碱-32市场价折百价差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 50-32折百价差扩大后减小、99-32价差下降。 山东50-32市场价折百价差 600 2000 500 1800 4003002001000 1600140012001000 800600 -100 400 -200 200 -300 0 2020年2021年2022年2023年2024年 主力合约价格 烧碱09合约大幅下行，跌破2650-2800下区间。 SH09合约价格 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 主力基差 山东32碱09合约基差走强，本周-69，上周-225。 山东32碱09合约基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 800 600 400 200 0 -200 -400 山东50碱09基差 1200 1000 800 600 400 200 0 山东片碱09基差 -600 -800 月差 本周9-1价差为-60，上周-17，降至负值。 烧碱9-1价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 片碱FOB 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货上涨，液氯价格150元/吨，高成本下ECU综合利润约为350元，利润略下降。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：8.92万吨。预估下周检修损失量：9.33万吨左右。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，计划7月底开车 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，开车时间未定 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 华中 河南神马氯碱股份 22 6月22日全停检修，7月6日开车 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，开车时间未定 华东 安徽华星 10 6月28日停车检修，计划7月12日开车 西北 宁夏英力特 21 6月28日两条线分别检修15天 西北 内蒙古鄂尔多斯 30 老厂7月1日停车检修，计划7月15日检修结束 华北 山东赫邦 20 7月1日停车检修，预计7月18日开车 西北 内蒙古君正 33 蒙西厂区7月2日停车检修，计划7月14日开车 华北 山东海力 30 7月2日开始轮修，计划7月16日开车 华东 九二盐业 24 7月7日晚临时停车，开车时间未定 华东 中盐常化 8 新东厂区7月8日停车检修一周 西北 新疆天业 20 天伟厂区7月8日停车检修，计划检修两周左右 华北 唐山三友 53 7月10日开始降负荷，7月12日-7月17日全停检修，7月18日至7月20日提负荷 华北 青岛海湾 60 7月11日下午停车，7月15日陆续提负荷运行 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 西北 内蒙古东兴 32 计划7月12日至7月25日停车检修 西南 乐山永祥 15 计划7月15日开始停车检修15天 西北 内蒙古宜化 26 计划7月15日停车检修10天左右 华北 烟台万华 70 计划7月16日至8月20日检修一个月 东北 沈阳化工 20 计划7月25日停车检修一周 西北 内蒙古中盐 36 计划7月25日至8月1日检修 华东 九二盐业 24 计划7月25日检修15天左右 华北 河北冀衡 25 计划7月25日检修一周 华中 湖北江汉油田 26 计划7月停车检修7天，具体时间未定 华北 氢力新材料 15 计划7月检修，具体时间未定 西北 陕西北元 80 计划8月1日开始降负荷检修15-20天 西北 青海宜化 22 计划8月5日检修10天左右 华东 浙江巨化 56 计划8月初开始降负荷检修5天左右 西北 内蒙古中谷矿业 30 计划8月13日至8月27日停车检修 华东 中盐常化 18 初步计划8月中旬检修 华北 山东德州实华 41 计划8月中旬检修7天左右 西北 新疆中泰 60 阜康厂区计划8月检修，具体时间未定 华东 盐海化工 10 计划8月检修，具体时间未定 华东 新浦化学 75 初步计划8月中下旬轮修40天左右 西北 内蒙古晨宏力 10 计划8月底检修5天左右 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划9月检修，具体时间未定 供给 本周烧碱开工81.6%，上周82.8%，开工高位略降，周产量约77万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱进口量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 烧碱周产量及下游用碱量 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 烧碱周产量 烧碱主要下游用碱量/0.63 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游需求估算 下游开工 本周氧化铝开工83%，较上周不变；华东印染开机率67.44%，上周67.44%；黏胶短纤开工82.89%，上 周84.95%；阔叶浆开工81%，上周81%。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 阔叶浆开工率 90 85 85 80 80 75 75 70 70 65 65 60 60 55 55 50 50 45 45 40 2021年2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 出口 2024年3月烧碱出口约22万吨，4月烧碱出口约15万吨，5月出口31.45万吨，澳洲及印尼氧化铝用碱需求 2024年 增加，出口大幅增长。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 04. 库存 库存 本周隆众口径液碱库存36.47万吨，上周37.5万吨，略累库（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 隆众液碱库存 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 库存 烧碱总库存 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021年 2022年 2023年 2024年 液碱厂家库存 30 25 20 15 10 5 0 2021年 2022年 2023年 2024年 片碱厂家库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2021年 2022年 2023年 2024年 片碱社会库存 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021年 2022年 2023年 2024年 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn