养殖产业周报：弱反弹、趋势仍弱

（2024年07月22日-2024年07月28日） •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 2024年07月28日 板块价格表现01 板块投资机会02 板块品种分析03生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块投资机会 ➢板块观点及逻辑： 本周板块弱反弹、趋势仍弱。生猪端，目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方需求偏弱猪价回调，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计震荡走高。大豆端，供应端，美国大豆优良率持续维持较高水平，不过天气预报显示8月初一周中西部部分产区出现高温偏干担忧；需求端，美国新作出口偏悲观预期仍在，不过高频有改善迹象；价格维度，阶段性美豆步入天气市，波动加大，关注产区天气。豆粕端，国际大豆供需宽松格局下，国内阶段供应充足，供需驱动弱。盘面价格维度，产地步入天气市，波动加大，单边跟随国际成本端。油脂端，近端马棕产量季节性增产不错，远端年度预期增产不足担忧减弱。价格维度，油脂走势震荡为主，暂无大矛盾。玉米端，由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，贸易商出货积极，市场心态悲观。由于余粮减少，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。鸡蛋端，需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，天气影响鸡蛋储存，下游采购意愿下降，蛋价预计区间震荡。观点仅供参考。 01生猪 周观点：震荡偏强 ➢价格方面：本周全国猪价南强北弱，南方涨幅0.2-0.6元/公斤，北方需求偏弱，猪价小幅下跌，南方前期仔猪销售较多导致目前供应减少，叠加跨省检疫票严查，猪价强于北方。 2➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，6月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比增长1.10%，产能持续回升。从第三方数据来看，6月规模场 能繁母猪存栏489.29万头，环比+0.35%，同比-3.43%，中小散能繁存栏16.28万头，环比+1.12%，同比-2.98%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计逐步回升。 ➢出栏量方面，6月商品猪出栏量902万头，环比-7.14%，同比+7.21%。本周出栏体重125.39公斤，环比+0.02公斤，同比+5.18公斤，二次育肥和前期压栏的猪源出栏积极性提升，将带动体重上升。 ➢需求方面：农业部数据显示，2024年6月生猪定点屠宰企业屠宰量2431万头，环比-8.81%，同比-8.16%。本周宰量650873头，环比-0.79%，需求偏淡。鲜销率90.92%，环比+0.08%；冻品库容率22.67%，环比-0.39%，冻品库容持续下滑。 ➢总结和策略：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方需求偏弱猪价回调，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计震荡走高。观点仅供参考。 ➢风险提示：疫病风险。 行情回顾：震荡 ➢本期观点：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方需求偏弱猪价回调，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计震荡走高。 数据来源：文华财经，招商期货 供应：能繁回升，出栏体重小幅回升 数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货 二育入场积极性下降 数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货 价格：标肥价差走弱，仔猪价格回落 数据来源：WIND，钢联数据，招商期货 利润：养殖利润向好 数据来源：WIND，招商期货 现货及价差：基差走强、价差走弱 数据来源：WIND，招商期货 02大豆 周观点：步入天气市，关注产区天气 ➢价格方面：本周CBOT大豆冲高回落，主力11合约收1046美分/蒲氏耳，周+1%。因产地天气担忧，空头回补反弹。 ➢供给方面：关注美豆产量博弈✓南半球，USDA数据显示，阿根廷23/24年度产量下调50万吨至4950万吨，供应边际下降，但仍是恢复性大增产。 ✓北半球，7月USDA报告显示美国24/25年度大豆播种面积8610万英亩，产量下调1500万蒲氏耳。截至7月21日当周美豆优良率68%，与上周持平，连续3周维持68%优良率，上年同期为55%。天气预报显示，8月初一周美国中西部部分大豆产区偏少雨高温影响。 ➢需求方面：出口季节性弱，压榨季节性走弱✓出口维度，季节性弱。高频出口数据方面，截止到7月18日当周，23/24年度美豆周度出口销售净增8.8万吨，年度累计4531万吨，同 比-721万吨，进度98%，比去年同期快0.7%，而24/25年度累计销售仅290万吨，为历史同期新作销售进度最慢；装船36.8万吨，累计4201万吨，进度91%，同比-0.7%，整体符合预期。 ✓压榨维度，NOPA月度压榨数据显示，美国6月压榨量为1.74566亿蒲氏耳，纪录高位，环比-4.37%，同比+6.14%；2023年9月-2024年6月累计压榨18.33亿蒲氏耳，同比+5.02%VSUSDA7月预期年度+3.52%。 ➢总结和策略：供应端，美国大豆优良率持续维持较高水平，不过天气预报显示8月初一周中西部部分产区出现高温偏干担忧；需求端，美国新作出口偏悲观预期仍在，不过高频有改善迹象；价格维度，阶段性美豆步入天气市，波动加大，关注产区天气。观点仅供参考！ ➢风险提示：产区天气扰动 行情回顾：弱势反弹 ➢核心逻辑：大豆是一年两季作物，主要是通过压榨满足饲料蛋白需求，整体需求呈现刚性增长，除非养殖端出现大的疫情变化，如2019年爆发的非洲猪瘟，正常情况下需求端对价格平滑影响小。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。 ➢本期观点：供应端，美国大豆优良率持续维持较高水平，不过天气预报显示8月初一周中西部部分产区出现高温偏干担忧；需求端，美国新作出口偏悲观预期仍在，不过高频有改善迹象；价格维度，阶段性美豆步入天气市，波动加大，关注产区天气。观点仅供参考！ 供应：全球新作预期创新高，宽松格局不变 数据来源：USDA，招商期货 南美供应：阿根廷旧作产量边际下调，但不改增产宽松格局 数据来源：USDA，招商期货 美国供应：优良率维持高位，不过预报中西部产区气温偏高 需求：新作出口有改善，进度仍慢 数据来源：USDA，招商期货 需求：6月美国压榨季节性回落，为纪录高位 ➢NOPA月度压榨数据显示，美国6月压榨量为1.74566亿蒲氏耳，纪录高位，环比-4.37%，同比6.14%；2023年9月-2024年6月累计压榨18.33亿蒲氏耳，同比+5.02%VSUSDA7月预期年度+3.52%。➢压榨利润2.68美元/蒲氏，与上周持平，去年同期4.48美元/蒲。 数据来源：NOPA，招商期货 美豆供需：旧作期末库存下调 美豆供需：新作供需预期边际改善，但仍宽松，焦点在单产 资金：工业品跌，农产品空头回补偏强 数据来源：CFTC,招商期货 周观点：天气扰动，涨幅有限 ➢价格方面：本周ICE菜籽反弹后回吐，主力11合约收于646.50加元/吨，短期低位回补与天气扰动导致周一周二快速上涨，并于下半周回吐，系加拿大菜籽丰产预期制约其涨幅。1 ➢供给方面：全球菜籽供给高位持平，加拿大菜籽产量预期丰产，主产区进入收获季。✓本周ICE菜籽前期上行，下半周回吐，因加菜籽长势良好及丰产预期涨幅有限。加菜籽新季长势良好，萨斯喀彻温省（53%产量占比） 优良率为68.85%，高于去年同期33.68%，高于过去五年均值57.62%；阿尔伯塔省（29.4%产量占比）优良率由71.8%下降至48.6%，高于去年同期的41.6水平，低于过去5年同期的60.2%水平，整体来看延续丰产预期。 ➢需求方面：加菜籽出口弱，澳大利亚菜籽出口节奏季节性转弱✓出口维度，高频出口数据方面，截止到7月19日当周，加拿大菜籽周度出口12.05万吨，年度累计681.73万吨，同比-118.82万吨，- 14.84%。根据油世界数据，澳大利亚菜籽此前处于季节性强出口阶段，截至5月澳大利亚菜籽累计410.2万吨，出口节奏处于历年高位，节奏较快，后市预期出口呈现季节性转弱。 ➢总结和策略：短期ICE菜籽受到天气扰动震荡，但加菜籽主产区长势良好进入收获季，阿尔伯塔省天气炒作涨幅有限，预期丰产，涨幅有限。市场关注后续加菜籽天气情况。观点仅供参考！ ➢风险提示：产区天气扰动 行情回顾：天气扰动，涨幅有限 ➢核心逻辑：油菜籽是一年两季作物，分为春菜籽和冬菜籽。压榨后的菜籽满足饲料蛋白需求，菜油则是生物柴油的主要原料，其整体需求近年呈现刚性增长。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。 ➢本期观点：本周ICE菜籽再次反弹后回吐，一方面为空头回补，另一方面则为天气情况的担忧，但低需求和加菜籽丰产预期会限制其涨幅。加拿大菜籽预期丰产，新季生长状况良好。价格维度，当下市场关注加菜籽新季生长状况，关注后期天气扰动。观点仅供参考！ 数据来源：TradingCharts，招商期货 供给：全球菜籽供给高位持平 数据来源：USDA，招商期货 供给：加拿大菜籽预期丰产，萨斯喀彻温省将进入收获阶段 供给：加拿大菜籽预期丰产，萨斯喀彻温省将进入收获阶段 需求：加拿大菜籽出口历年低位 需求：澳大利亚菜籽出口节奏季节性转弱 04蛋白粕 周观点：低位弱势震荡 ➢价格方面：豆粕震荡收跌，M2409合约收3161元/吨，周度+0.41%，跟随国际大豆弱反弹，仍为弱势。 ➢供给方面:近端大豆、豆粕累库，供应宽松格局。7-9月到港预估1000、1100、850万吨，大豆供应充足，趋宽松格局，不过远端买船并不积极，10～11到港边际减少。高频数据显示，截止到7月19日当周，本周大豆库存为611万吨，周+20万吨，豆粕库存126万吨，周+4万吨。 ➢海关数据显示中国6月进口1111万吨，同比增加84万吨，同比+8%；1-6月累计进口大豆4849万吨，去年同期5259万吨，同比减408万吨，-8%；2023年9月—2024年6月中国进口大豆累计7139万吨，比上年同期7461万吨减少322万吨，减幅4%。 ➢需求方面：截至7月26日当周，全国进口大豆压榨197万吨，较周初预估低8万吨，下周开机预计216万吨；截至7月19日当周全国豆粕提货146万吨，周-3万吨，提货需求一般。 ➢总结和策略：国际大豆供需宽松格局下，国内阶段供应充足，供需驱动弱。盘面价格维度，产地步入天气市，波动加大，单边跟随国际成本端。观点仅供参考！ ➢风险提示：产区天气扰动 行情回顾：弱反弹 ➢核心逻辑：国内豆粕是依赖大豆进口压榨，成本定价的品种。而国内供需只决定相对强弱，即基差。 ➢本期观点：国际大豆供需宽松格局下，国内阶段供应充足，供需驱动弱。盘面价格维度，产地步入天气市，波动加大，单边跟随国际成本端。观点仅供参考！ 数据来源：文华财经，招商期货 大豆供应：6月到港同比增加，三季度到港阶段充裕。 ➢海关数据中国6月进口1111万吨，同比增加84万吨，同比8%；1-6月累计进口大豆4849万吨，去年同期5259万吨，同比减408万吨，-8%；2023年9月—2024年6月中国进口大豆累计7139万吨，比上年同期7461万吨减少322万吨，减幅4%。 ➢据市场了解，7-9月到港预估1000、1200