一周集萃-沪铜：短期铜价偏弱震荡，关注联储议息会议

短期铜价偏弱震荡，关注联储议息会议 一周集萃-沪铜 研究中心 2024年07月28日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：短期铜价偏弱震荡，关注联储议息会议 行情回顾 本周铜价延续跌势，盘面继续交易经济走弱预期，CU2409收盘74150元/吨，周跌幅3.38%，波动区间72800-76610元/吨。 逻辑观点 宏观面，美国二季度GDP录得2.8%，高于预期2%，短期衰退交易有所弱化，但价格的真正企稳反弹需要看到制造业PMI及消费数据的持续转好，关注下周四美联储议息会议表态及7月ISM制造业PMI数据公布。 基本面，近期LME铜库存持续走增给价格带来一定下行压力。截至7月26日，LME库存为23.8万吨，较6月初的约12万吨已增长近一倍。国内6月精炼铜产量依旧保持高位，短期市场供应仍偏宽松。现货铜矿TC缓慢回升，但仍处低位，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为 591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。截至7月26日，SHFE铜库存301203吨，较上周五减少7979吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，连续3周周度去库，较去年同期9.92万吨高25.83万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价6.38美元，较上一期的5.75美元增加0.63美元。 行情展望及投资建议 当前价格加速下跌后企稳，但能否真正反弹仍需观察更多经济数据的指引，短期大概率保持震荡，关注下周联储议息会议及美国ISM制造业数据，基本面短期矛盾不大，价格波动仍跟随宏观情绪波动，下周参考72000-75000元/吨。 风险提示 联储议息会议表态超预期；ISM制造业数据超预期 目录 01行情回顾 02宏观面 03供需面 04库存与基差 05资金表现 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：周内铜价延续跌势 LME铜价沪铜主力 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 92,000 87,000 82,000 77,000 72,000 67,000 62,000 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 本周铜价延续跌势，美国大选摇摆不定，全球经济走弱，有色板块及国内股市均持续下跌，整体市场情绪偏空，LME铜库存继续累增，国内库存去化，但供应依旧充裕，现货保持贴水状态，短期利多相对有限，铜价维持弱势。周四晚间公布美国二季度GDP数据好于预期，经济衰退交易有所弱化，铜价温和反弹。 截至7月26日下午收盘，CU2409收盘74150元/吨，周跌幅3.38%，波动区间72800-76610元/吨；LME收盘9094美金/吨，周跌幅2.1%，波动区间8900-9357美金/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分宏观面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 2001/09 2002/07 2003/05 2004/03 2005/01 2005/11 2006/09 2007/07 2008/05 2009/03 2010/01 2010/11 2011/09 2012/07 2013/05 2014/03 2015/01 2015/11 2016/09 2017/07 2018/05 2019/03 2020/01 2020/11 2021/09 2022/07 2023/05 2024/03 2019-03 2019-05 宏观面：美国制造业延续弱势，宏观层面继续交易经济走弱预期 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 美国:核心CPI:当月同比 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 美国:CPI:当月同比 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 美国通胀数据 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国失业率 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 美国:失业率:季调 美国联邦基金目标利率 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 美国ISM制造业 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2018/03 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:制造业PMI:订单库存 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 美国:联邦基金目标利率 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 宏观面：美国制造业延续弱势，宏观层面继续交易经济走弱预期 美国欧洲制造业PMI美元指数与LME铜价 7011,500 6511,000 6010,500 10,000 559,500 509,000 458,500 408,000 357,500 7,000 2021-10-21 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 306,500 120 115 110 105 100 95 90 美国欧元区 美国10年期国债收益率与铜价 2024-06-21 2024-04-21 2024-02-21 2023-12-21 2023-10-21 2023-08-21 2023-06-21 2023-04-21 2023-02-21 2022-12-21 2022-10-21 2022-08-21 2022-06-21 2022-04-21 2022-02-21 2021-12-21 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 5.30 4.80 4.30 3.80 3.30 2.80 2.30 1.80 1.30 0.80 0.30 12,200 11,200 10,200 9,200 8,200 7,200 6,200 5,200 2024-07-10 2024-05-10 2024-03-10 2024-01-10 2023-11-10 2023-09-10 2023-07-10 2023-05-10 2023-03-10 2023-01-10 2022-11-10 2022-09-10 2022-07-10 2022-05-10 2022-03-10 2022-01-10 2021-11-10 2021-09-10 2021-07-10 2021-05-10 2021-03-10 4,200 美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 欧元区:制造业PMI 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 德国:制造业PMI 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 英国:制造业PMI 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 欧元区GDP增速 2024-07 2020-03 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 2020-05 2020-07 2020-09 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2001-09-18 欧元区基准利率 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 欧元区:基准利率(主要再融资利率) 欧元区:边际贷款便利利率(隔夜贷款利率) 2002-09-18 2003-09-18 2004-09-18 2005-09-18 2006-09-18 2007-09-18 2008-09-18 2009-09-18 2010-09-18 2011-09-18 2012-09-18 欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率) 2013-09-18 2014-09-18 2015-09-18 2016-09-18 2017-09-18 2018-09-18 2019-09-18 2020-09-18 2021-09-18 2022-09-18 2023-09-18 欧元区通胀数据 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 欧元区制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 欧元区:GDP:不变价:当季同比 50.00 0.00 1月1日 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 1月10日 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 1月21日 1月30日 2月9日 2月19日 2020年 2月28日 3月10日 3月20日 3月29日 4月9日 2021年 4月18日 4月28日 5月8日 5月17日 5月28