食品饮料行业报告：24Q2食品饮料板块环比减仓，头部消费基金坚守优质龙头

食品饮料行业基金持仓比例在2008年以来经历了多个周期的波动，24Q2持仓占比环比下降。2018-2012年，该板块持仓比例总体上升，从8.09%上升到18.33%。2013-2015年，显著下降，最低至2.41%。 2016-2021年，比例回升，并在2020年达到18.28%的高峰，之后有所下降但仍保持在15%以上。2022-2024年，持仓比例在15%左右波动，2024Q2降至10.94%，环比下降3.19pcts，持仓比例为08年以来的中等偏低水平，历史分位数为47%。 白酒板块占食品饮料整体权重最高，环比降幅低于板块整体表现。2008-2012年，白酒板块持仓比例总体上升，从7.29%上升至14.96%。2013-2018年，白酒持仓比例经历了下降和回升，2015年降至0.64%后回升11.29%。2020年达到14.88%的高峰，2022-2024年，持仓比例在12%左右波动，2024Q2降至9.87%，环比下降2.73pcts。 食品饮料前十大基金重仓股保持稳定，持仓市值不同程度下滑。 2024 H1前十大机构重仓股分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、伊利股份、今世缘、迎驾贡酒、青岛啤酒，其中泸州老窖持仓市值占比减少较多。非白酒板块，伊利股份和青岛啤酒持仓市值占板块比重分别被减少0.49%和0.15%。 进一步拆解基金持仓结构，头部机构Q2食饮板块减持幅度较大。 分板块来看，白酒板块Q2末市值总top8公司中，机构环比合计减持308.5亿元，其中Q2末机构减持规模环比前三分别为汇添富、东方红、银华。大众品板块Q2末总市值top6公司，机构环比合计减持110亿元，其中Q2机构减持规模环比前三分别为华夏、易方达、华泰柏瑞。截至24Q2末，头部消费基金前十大重仓股中食饮板块标的合计规模1360.52亿（选取单产品规模20亿及以上，近50个消费类指数、主动基金作为样本）。分版块来看，白酒持仓市值1309亿，大众品持仓51亿。分基金类型来看，主动权益持仓食饮板块764.5亿，指数基金596亿。全市场机构食饮重点公司持有产品数普遍减少。看个股，仅老白干酒（+26）、东鹏饮料（+8）持有产品数量有增长；而贵州茅台（-293）、泸州老窖（-239）、五粮液（-239）、山西汾酒（-129）、伊利股份（-92）持有产品数均有较大幅度减少。从整体影响看，头部消费基金持仓变动占机构总体变动比重较小。Q2头部消费基金合计减持食饮板块15.12亿元，而机构合计减持食饮板块393亿元，头部消费基金减持仅占3.84%，结合食饮板块持仓产品数降幅较大考虑，多数规模较小的长尾基金产品是Q2减持的主力。 07月22日-07月26日行情回顾 本周食饮板块表现不佳，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-6.34%，在30个申万一级行业中位列第30，较沪深300指数低2.67%，当前行业动态PE为20.03，处于历史偏低位置。 本周食饮行业的子板块表现欠佳，板块跌幅最高的为白酒（-7.19%）和啤酒（-5.48%）。 从个股角度看，食饮板块本周10只个股收涨，109只个股收跌，涨幅前5分别为西部牧业（+5.04%）、ST交昂（+4.2%）、来伊份（+2.85%）、龙大美食（+2.8%）、泉阳泉（+2.79%）；跌幅前五分别为迎驾贡酒（-14.75%）、古井贡酒（-12.61%）、华统股份（-11.88%）、泸州老窖（-11.67%）、山西汾酒（-10.62%）。 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 1基金持仓分析：24Q2食品饮料板块环比减仓，头部消费基金坚守优质龙头 食品饮料行业基金持仓比例在2008年以来经历了多个周期的波动，24Q2持仓占比环比下降。2018-2012年，该板块持仓比例总体上升，从8.09%上升到18.33%。2013-2015年，显著下降，最低至2.41%。2016-2021年，比例回升，并在2020年达到18.28%的高峰，之后有所下降但仍保持在15%以上。2022-2024年，持仓比例在15%左右波动，2024Q2降至10.94%，环比下降3.19pcts，持仓比例为08年以来的中等偏低水平，历史分位数为47%。 白酒板块占食品饮料整体权重最高，环比降幅低于板块整体表现。2008-2012年，白酒板块持仓比例总体上升，从7.29%上升至14.96%。2013-2018年，白酒持仓比例经历了下降和回升，2015年降至0.64%后回升11.29%。2020年达到14.88%的高峰，2022-2024年，持仓比例在12%左右波动，2024Q2降至9.87%，环比下降2.73pcts。 图表1：食品饮料/白酒板块持仓比例变化（2008年-2024年上半年） 食品饮料前十大基金重仓股保持稳定，持仓市值不同程度下滑。2024 H1前十大机构重仓股分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、伊利股份、今世缘、迎驾贡酒、青岛啤酒，其中泸州老窖持仓市值占比减少较多。非白酒板块，伊利股份和青岛啤酒持仓市值占板块比重分别被减少0.49%和0.15%。 图表2：2024H1食品饮料前十大重仓股情况及环比变动 头部机构Q2食饮板块减持幅度较大。分板块来看，白酒板块Q2末市值总top8公司中，机构环比合计减持308.5亿元，其中Q2末机构减持规模环比前三分别为汇添富、东方红、银华。大众品板块Q2末总市值top6公司，机构环比合计减持110亿元，其中Q2机构减持规模环比前三分别为华夏、易方达、华泰柏瑞。 图表3：24H1白酒板块头部基金减持规模 图表4：24H1大众品板块头部基金减持规模 截至24Q2末，头部消费基金前十大重仓股中食饮板块标的合计规模1360.52亿（选取单产品规模20亿及以上，近50个消费类指数、主动基金作为样本）。 分版块来看，白酒持仓市值1309亿，大众品持仓51亿。分基金类型来看，主动权益持仓食饮板块764.5亿，指数基金596亿。 图表5：24H1头部消费基金重仓股持仓规模 图表6：24H1头部消费基金食饮重仓板块占比 24Q2末，头部消费基金前十大重仓股中食饮板块标的合计持仓规模减少15.12亿。分版块来看，白酒持仓减少12.91亿，大众品减少2.21亿；分基金类型看，主动权益持仓减少25.88亿，指数基金增加10.76亿。从个股看，Q2头部消费基金增持前三为泸州老窖（+4.23亿）、古井贡酒（+3.65亿）、口子窖（+3.15亿）；减持前三为贵州茅台（-20.08亿）、五粮液（-6.62亿）、东鹏饮料（-2.55亿）。 图表7：24Q2末头部消费基金重仓股持仓变动 图表8：Q2末头部消费基金食饮重仓股增减持情况 全市场机构食饮重点公司持有产品数普遍减少。看个股，仅老白干酒（+26）、东鹏饮料（+8）持有产品数量有增长；而贵州茅台（-293）、泸州老窖（-239）、五粮液（-239）、山西汾酒（-129）、伊利股份（-92）持有产品数均有较大幅度减少。从整体影响看，头部消费基金持仓变动占机构总体变动比重较小。Q2头部消费基金合计减持食饮板块15.12亿元，而机构合计减持食饮板块393亿元，头部消费基金减持仅占3.84%，结合食饮板块持仓产品数降幅较大考虑，多数规模较小的长尾基金产品是Q2减持的主力。 图表9：24Q2末全市场机构食饮重点公司持有产品变动图表10：24Q2末头部消费基金持仓变动占总体变动比重 2食品饮料行业本周表现 本周食饮板块表现不佳，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-6.34%，在30个申万一级行业中位列第30，较沪深300指数低2.67%，当前行业动态PE为20.03，处于历史偏低位置。 本周食饮行业的子板块表现欠佳，板块跌幅最高的为白酒（-7.19%）和啤酒（-5.48%）。 从个股角度看，食饮板块本周10只个股收涨，109只个股收跌，涨幅前5分别为西部牧业（+5.04%）、ST交昂（+4.2%）、来伊份（+2.85%）、龙大美食（+2.8%）、泉阳泉（+2.79%）；跌幅前五分别为迎驾贡酒（-14.75%）、古井贡酒（-12.61%）、华统股份（-11.88%）、泸州老窖（-11.67%）、山西汾酒（-10.62%）。 图表11：申万行业周涨幅对比 图表12：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 图表13：食品饮料行业公司周涨幅前十个股 图表14：申万食品饮料指数过去一年PE-Band 3本周公司重点公告 图表15：20240722-20240728食饮行业公司重点公告公司公告 4本周行业重要新闻 图表16：20240722-20240728白酒、大众品相关新闻公司公告 5食饮行业周度产业链数据追踪 图表17：20240722-20240728食饮行业产业链相关数据跟踪品类数据 图表18：飞天茅台价格（原箱） 图表19：飞天茅台价格（散瓶） 图表20：五粮液普5价格 图表21：猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪） 图表22：进口猪肉数量 图表23：生猪屠宰数量 图表24：白条鸡价格 图表25：生鲜乳价格 图表26：进口奶粉数量 图表27：GDT乳制品拍卖价格 图表28：瓦楞纸价格 图表29：铝锭价格 图表30：浮法玻璃价格 图表31：PET价格 图表32：小麦价格 图表33：玉米价格 图表34：大豆价格 图表35：稻米价格 图表36：棕榈油价格 图表37：白砂糖价格 图表38：面粉价格 图表39：毛鸭价格 6风险提示 需求复苏不及预期的风险：国内经济形势整体向好，但需求仍处于弱复苏阶段，导致部分地区消费需求波动并影响相关行业及公司营收增长。 行业竞争加剧的风险：若行业竞争加剧，出现价格战等现象，公司盈利能力将受到影响。 食品安全的风险：食品安全事件将影响消费者信心，将对相关行业和公司造成影响。 成本波动的风险：食饮行业中原材料、能源等成本波动将增加公司盈利不确定性。