生猪月报：供需两不旺，猪价窄幅波动

广发期货生猪月报 供需两不旺，猪价窄幅波动 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月28日 品种观点 品种 主要观点 本月策略 上月策略 供应端：根据理论测算，7月生猪出栏为年内低点，8月小幅微增，后续 生猪供应将持续恢复。而二次育肥入场及出场也导致供应有阶段性后移。养殖端在今年表现十分谨慎，盘面套保积极性较高，散户压大肥信心不足，价格趋势不利后出栏积极性明显增强，二次育肥也以滚动性操作为主。理性之下，也导致市场供应不存在大量后置，短期市场供需调节节奏加快。 成本：仔猪价格持续回落，结合外购仔猪成本测算，预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，后续将持续回落。 需求：天气炎热，市场猪肉需求较差。但价格上涨过程，终端屠宰备货 也略有增加。 近期集团场出栏正常推进，整体来看散户占比下滑，且情绪谨慎，导致大肥价格较强，现货价格下跌空间受限，需求暂无支撑，价格窄幅波动。长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，但今年期现交易情绪均十分理性，供需出现失调后快速调整，后续价格上涨兑现逻辑预计并不流畅。操作上，9-1正套风险加大，建议逢高平仓，单边维持谨慎态度。 9-1正套逢高平仓，单边谨慎操作。 需关注9-1正套回落风险，单边谨慎操作。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本月现货价格稳中偏强运行，出栏量处于偏低位置，而同时二次育肥入场对猪价形成支撑，尽管需求端表现不佳，但供需维持相对平衡，猪价高位稳定。 盘面前期下跌后贴水现货较多，交割期逐渐靠近，且7、8月出栏均处在低位，市场信心逐步好转，带动近月09合约持续走强。 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2024-07-24 0.00 生猪期现 2021-06-02 2021-08-02 2021-10-02 2021-12-02 2022-02-02 2022-04-02 2022-06-02 2022-08-02 2022-10-02 2022-12-02 2023-02-02 2023-04-02 2023-06-02 2023-08-02 2023-10-02 2023-12-02 2024-02-02 2024-04-02 2024-06-02 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 9-1价差 期现及9-1均维持正套结构。 基于二次育肥入场带来的现货价格上涨，一定程度上潜藏了未来出栏集中的风险。市场对远期交易谨慎。但9-1正套走至 2000以上，回落风险加剧，短期内不建议继续追高。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,2964,3294,290 4,268 4,277 4,2984,324 4,3624,3794,3884,3904,3674,343 4,3054,284 4,258 4,296 4,2714,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,0674,042 4,038 3,9923,9863,996 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 6月末，全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2024年5月 -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 430 全国环比同比 涌益咨询样本数据显示，2024年6月能繁环比增加0.61%，前值0.73%；偏中大型猪场样本能繁环比增0.46%，前值 0.32%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场6月份能繁母猪存栏量为489.29万头，环比涨 0.35%，同比降3.43%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 20% 10% 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 0% 二元能繁三元能繁 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为88%与12%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，6月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.17头，较5月减少0.05头，断奶成活率为90%，较5月提高0.9%，育肥成活率为91.1%，较5月减少0.28%。 MSY 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2020年4月 生产性能指标-6月生产成绩小幅调整 窝均健仔数 11.50 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 分娩窝数 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 11 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 产房存活率 2021年10月 配种数 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 2020年2月 2020年5月 2020年8月 1200000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 50kg以下小猪存栏量跟踪 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 全国环比 商品猪月度出栏量（全国） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2023年11月 2024年2月 2024年5月 -8.00% 涌益监测数据显示， 本周二元母猪销量再度回升，关注产能恢复表现。 500000 0 123456789101112 2016年2017年2018年2019年2020年 2