三中全会跟踪解读系列三中跟踪：发布会的五大看点

中国✃河证券ICGS 三中跟踪：发布会的五大看点 三中全会跟踪解读系列 首席经济学家：章俊 宏观分析师：张迪、臂璐 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国✃河证券股份有限公司免责声明。 中国✃河证券ICGS宏观研究报告 088 三中跟踪：发布会的五大看点 三中全会跟踪解读系列 2024年07月191 2024年7为19日上午，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届分折师 三中全会精神，会议根据《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现卓俊首席经济学家代化的决定》中有关内客，在昨晚发布公报的基础上，对部分重点改革方向进 行了进一步阐述，提供了诸多增量信息。我们通过靠理、对比后，认为有以下五方前内容需要重点关注： 营:(01I-80/2-8(96 :zbsr:gjuuLyj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 一是推动国资国企做强做优做大，支持民企牵头重大技术政关。高水了社张迪 会主义市场经济体制要求坚持和落实“两个绝不动据”，国企方面，首先，以震:(10-8092-7737 增虽校心功能和提升检心竞争力为目标，开启新一轮功能性改革，推动国资国 El:zbai:gdi_yjachinastock.com.cn 企做强做优股大。其次，开展国有经济增加值核算，划实提升企业经营效率和分析师登记编码：S0130524060001 质量，第三，靶科技创新作为“头号任务”，打造原创技术策源地。民企方面， 一是支持民企牵头承担国家重大技术攻关任务，二是完善民企参与国家重大 项目建设的长效机制。 营：075583453719 &:zhani:@chinastock.com.cn 二是深化财税体制改革，研究与新业态相适应的税收制度。本次财股体制分析商登记编码：S0130522110001 研究助理：夏天奇、吕雷 业态相适应的税收制度“为首次提出，需要重点关注未来与数字经济相关税制风冷提示 改革，例如目前部分国家已经实行的数字服务税。其次，会议再次望调了拓展 地方税源以及明确各级政府间的事权与支出费任，其总体方向仍在干“事权上1.国内经济供复不及预期的风险 移、财力下沉”，通过深化省以下财税体制改革，进一步减轻市、县两级基层2.对相关政策理解不全面的风险 财政支出压力，通过税种改革培养地方税源。3,欧策落实不及预期的风用 三是探索国家资产负优表管理，优化存量结构调整。传统宏观研究例重流不历史经验失效的风险 量分析（如GDP），经过改革开放4O多单的飞速发展，存量指标的分析急发 风险，更好跟踪结构性矛盾的产生及宏观风险的积累。三是优化存量，植理调 整政府、企业、居民的资产负债结构，根据资源配置效事推动供给侧结构性改革。资产结构方面，包括优化政府和居民间的配置，盘活基础设施存量资产等。负债结构方而，包括适当提升中央政府杠杆率，稳定地方政府杠杆事，提升直 接融资比重等。 四是以新产业新业态为挪手，推动新型城镇化和多村振兴。产业报兴是乡 村振兴的基础和关建。“统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面报兴”在三 中全会中首次提出，产业发展已经作为进一步✃除城多二元结构、促进域多融合发展的重要扣手，完善乡村报兴投入机制，完善农村基础设集建设，培育乡村新产业新业态，促进土地、人口等要表双向流动。 五是构建碳排放全生命周期管理，推动绿色低娱循环发展，建立碳排放的 统计核算体系、产品碳标识认证制度和碳足球暂理体系，是推动绿色低✃发展 的重要措施，为跟峰碳中和目标达成提供基础保障，对接国际通行标准（如欧盟碳是迹臂理），也是高水平开放的重要体现。 请务必阅读正文最后的中国✃河证券股份有限公司免责声明口 中国✃河证券ICGS宏观研究报告 目录 Catalog 推动国资国企做强做优做大，支持民企牵头技术攻关3 二、深化财税体制改革，研究与新业态适应的税制探索国家资产负债表管理，优化存量结构调整 四以新产业新业态推动新型城镇化和乡村振兴.10 五、构建全生命周期管理，推动绿色低娱循环发展11 六风险提示.. 13 清务必阅读正文最后的中国✃河证券股份有限公司免责声明 中国✃河证券ICGS宏观研究报告 推动国资国企做强做优做大，支持民企牵头技术攻关 坚持和案实“两个毫不动据”是高水平社会主义市汤经济体制的必然要求。三中全会措击要毫不动据巩周和发展公有制经济，不动揭赋额、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经 济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。7月1S日新闻发布会上，国有企业有三个提法得关注：一是以增强核心功能和提开核 心竞争力为目标，开启新一轮功能性改革，推动国资国企做强做优做大；二是开展国有经济增加值核算，切实提开企业经营效率和质量。三是把科技创新作为“头号任务”，打造原创技术策源地， 民营企业方通，一是支持民企率头承担国家重大技术攻关任务，二是完善民企参与国家重大项目建 设的长效机则。 以增强核心功能和提升核心竞争力为目标，开启新一轮功能性改革，推动国资国企微强假优假人。党的十八大开启了我压新一轮国有企业全面深化改革的新简章。十多年案国企改革在理论和实 践中的创新突琅，为推进中国式现代化提供了强大动力和制度保障。特别是国企改革三年行动推动 国有企业改革在重要领域和关键环节取得突破性理展，有力促递了国有企业做强做优做大、在关建时刻发挥关键作用。新时代新征程上，新形势新任务对国有企业深化改革提出了新的更高要求。新一轮国企改革的重心已经从体制机制改革转移到功能性改革以服务国家战略为导向，以提高核心竞争力和增强核心功能为重点在建设现代化产业体系，构建新发展格局、推动高质量发展、推进 中国式现代化建设中践行重要使命应将充分发挥国资国企在高水平社会土义市场经济体制建设中的引额作用，继续推进国有企业改革深化提升行动，推动国有资本和国有企业做量微优缴大，充分发择国有经济主导作用和战略支撑作用，助力中国式现代化行稳致运 图1：新一轮国企改革重心转向动能性改革 中国式现代化新一轮国企改革 助力 I16 打商中国 子国 人力 onnas 重心转损t 资料表源：中国股将网，（求是》，中国望河证券研究款 开展国有经许增加值核算，切实提升企业经营效事和质量。经济增加管是一个基于价值的经济方法，用于计算企业真实经济利润，通过税后营运净利润减去资本的机会成本计算。与利调总额、 清务必阅读正文最后的中国✃河证券股份有限公司免责声明： 中国✃河证券ICGS宏观研究报告 净利润等指标相比，经济增加值能够更加客观真实反映企业的价值创造能力。国务院国资委自2010 年起全面推行经济增加值考核，近些年申央企业经济增加值显著增长，但与世界一流企业相比，中央企业的经济增加值仍然偏低，定程度上反映出价值创造能力有待提升。要深入贯衡二十届三中 全会精神，以管资本为主加强国有资产监管指导国资国企并展国有经济增加值核算，优化资源配置，提升以经济增如值为核心的价值管理水平，促进国资国企转型升级，提高核心竞争力和增强核心功能，推动国资国企做大做强做优 网2：国务资国资委关干中央企业考核指标的质次改革 利四幸两利三率两利四丰利五季 净利券 净利润利润总额 国有贷本保值利润总制利利总路资产负债率 资产负债率净贷了产收益率 资产负债单 派动资产周转车营收利利半 营收利润率研发经费投入率 资产负债单研发经费投入全莫劳动生产车 四开员劳动生 资其案露：雪务陷雷资委，中国股河证券新究院 肥科技创新作为“头号任务”，，打造原创技术策源地：国有企业作为国家战略科技力量的重要组成分，必频准确把握在我国科技创新全局中的战略定位，把科技创新作为“头号任务”，加快 准进关键核心技术改关，为发展壮大国家战略科技力量提供重要支撑，突出战略导向，强化内在、 长期价值，健全国有企业打造原创技术策源地的政策体系和告度安排。加蛋企业主导的产学研深度融合，率头或参与建设国家实验案、全国重点实验案等国家级创新平台，加强与科研既所、高等学校等创新主体深度合作。加大多元化研发投入，当好“耐心资本”。通过强化市场导向的研发体系、 完善科技成果评估机制、加强知识产权保护、建立科技成昊转化平台，促进科技皮集转化和推广应用。加快建设科技创新国家战略人才力量。积极参与高求平人才高地和股引集聚人才平台建设，加快打造科技创新国家战略人才力量。 其中，国有企业打造原创技术策测地是中国科技创新和产业升级战略的重要组成部分。国有企业需要运用原创性方法，提高关键核心技术攻关效率，缩短攻关时间，并在党的领导下和政府支持下集聚科技创新资源。所渭“策源地”，便是要求国有企业应建立健全科技创新组织体系，加大在基础研究上的投入力度，促进基础研究与应用研究深度融合，强化原始创新能力。 支持民企牵头承担国家重大技术政关任务。本次三中全会在提出健全新型举国体制，提升国家创新体系蒙体效能的时，明确支持民营企业率头承担国家秉大技术改关任务。是对“改革开放精神”的一次再度确立，“不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好疆”2023年7月，(中共中央巨苏院 关于促进民营经济发展壮大的意见》明确强调，要励民营企业根据国家战略需要和行发展趋势，持续加大研发投入，开展关键核心技术改关，按规定积极承担国家重大科技项目。2023年8，月1：发 改委等八部门测布（关于实施促进民营经济发展近期若干单措的通知》指出，支持民营企业参与重大科技攻关，并进一步列明了支持民营经济牵头承担科技攻关任务的具体领域，包括工业软件、云 计算、人工智能、工业互联网，基因和细胞医疗、新型储能等六个领域。实际上,在目前我国新兴 产业和前沿科技领城，民营企业始终发挥着重要作用，上市公司中龙头科技公司也均已民营企业为 主。从科技额领城“高投入、高风险、高收整”的行业特征来看，民营企业具备比国有企业更加西配 请务多阅读正文最后的中国✃河证券股份有限公司免责声明国 中国✃河证券ICGS宏观研究报告 的激励机相。因此，在深化国资国企改革的同时，也必频鼓财发展壮大民营经济，以此才能构建起 支持全面创新体制机制。 完善民企参与国家重大项目建设的长效机制。在当前新旧动能转换过程中，经济面临一定下行压力和不确定性，相较于国有企业而言，民营经流投资信心和预期相对较弱，微观主体在“新经济” 中的参与感尚显不是。从当前固定资产投资增建分析衰看，国有控股投资和民旧投资增速持续分化，由政策主导的经济新循环形成中国企转向较快，，但民闻资本参与投资的渠道仍有待畅通。对此，本 要推进能源、铁路等行 业白然蛋斯环节独立运营和竞争性环节市场化改革。并与之对应地提出构建统一规范、信息共享的 招标投标和公共资源交易平台体系，完善市场经济基础副度，其中包括产权保护、市场准入、破产 退出、信用监管等制度建设，为民营企业参与各类投资提供制度保障和长效机制。 南：固意资产和民间固定资产投资增速（%）全国基建投资累计同比增速（诊） 图定资产控资完成围：黑计同七:0.6基建投资（不含电力）黑计国毕中基益定资产投资完戏民阅国定资产投资 20基融设施建设投资20.0 0.65 -20.5 .0-40.0 -C 202301 资表露：Wzd，中国规河证券解究完转表：d，中国股河证券解究 深化财税体制改革，研究与新业态适应的税制 完善和推进。党的二十届三中全会《决定》中开算指出：十一届三中全会和十八届三中全会是两次刘时代会议，其中十八届三中全会开篇主要靠器详组论述并明确指出财政是国家治理的基础和重蒙支柱，趋实现优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、国家长治久安的制度保障，并相应提 出了预算、税制、事权与支出责任三方面改革方向，经过11年深化改革，现代化财税体制已基本成型，但仍有部分领域需要根据经济社会发展方式转变而不断改革和完善。其中税制改革和央地间财政关系便是当前及未末一段时间的重点改革方向。 本次新闻发布会中税制改革方面首次提出中“要研究同新业态相适应的税收期度”以及再次提及 “拓展地方税源”。而在事