产业 SaaS 合并形态 （ 汉 ） 2024

PitchBookData,Inc. NizarTarhuni执行副总裁研究与市场情报 保罗·康德拉新兴的头技术研究 机构研究小组 分析 德里克·埃尔南德斯新兴市场高级分析师技术 derek.hernandez@pitchbook.com Data MatthewNacionales 数据分析师 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 设计由JoeySchaffer 发表于2024年7月18日 新兴技术研究 e企业状况SaaS并购 分析的影响和混响 SaaS并购交易中的COVID-19大流行 PitchBook是一家晨星公司，提供最全面、最 为在私人市场开展业务的专业人士提供准确且难以找到的数据。 关键要点: •企业SaaS并购已经稳定下来，并开始出现上升的早期迹象在过去的几个季度中，尤其是在交易数量上。同时， 交易价值仍然受到较低估值和更多估值的共同制约有限的披露。 •私募股权收购和杠杆收购在此次交易复苏中占了更大的比例计数，使企业并购活动黯然失色，甚至仍然受到限制 与大流行前的水平相比。我们估计的买断和杠杆收购交易数在 2024年第一季度，总计59笔交易，略高于年实现的估计交易数量 之前的峰值是2020年第四季度(56笔交易)和2021年第一季度(53笔交易)，而数字 并购交易的数量已降至比疫情前水平低约20%。 •自2018年以来，企业SaaS并购的最大部分来自VC- 受支持的公司(1342笔交易，占总数的37.5%)，这些公司通常是最小的交易，平均每笔交易只有1.405亿美元。在其他 光谱的尽头是PE支持和上市公司的并购， 自那以来，交易价值分别为3602亿美元和3568亿美元 2018年，平均每笔PE支持交易为5.533亿美元，每笔交易为9.803亿美元公开持有的交易。 •ERP和CRM部门在交易价值和交易中都有过多统计自2018年以来的过去五年。在自 2018年，ERP交易占交易总价值（4152亿美元）的39.6%和38.6%的总交易数量（1,382笔交易）。同样，CRM交易占总交易的26.3% 价值（2733亿美元）和总交易数量的26.8%（959笔交易）。 1 有了这份报告，我们将定期更新全国的并购活动企业软件即服务(SaaS)部门。企业SaaS是一个广泛的横向部门因专注于提供业务解决方案而团结在一起。这些可以作为特定为特定行业的定制解决方案，如医疗保健客户管理和护理软件，或与销售和商业智能一样广泛任何企业都可以使用的服务，无论部门、地理位置或customerbase.Thiscreatesahugetotaladdressablemarketforcompaniesto追求，例如包括微软、Salesforce、还有更多。因此，企业SaaS为PE和公司收购者。我们对超过12,000家SaaS公司进行了分类在过去的五年中，创建了一个由六个部分组成的分类法：分析平台(AP)、客户关系管理(CRM)、企业资源规划(ERP)、供应链管理(SCM)、知识管理系统（KMS）和其他应用软件（OAS）。总体而言，我们已经看到，在过去的几个季度交易总额趋于稳定。季度和上升拐点的早期迹象-稳步上升在季度交易计数中，特别是对于我们估计的交易计数，假设其他交易细节将及时公布。这种复苏主要是由PE收购和杠杆收购(LBO)推动的，特别是由于最近美联储（美联储）的加息趋于稳定2023年7月为5.25%至5.50%。事实上，我们估计2024年第一季度的交易计数(59交易）略高于2020年第四季度之前达到峰值的交易数量，2021年第一季度，分别达成56笔和53笔交易。另一方面，公司并购交易数量已经稳定到上次看到的水平在大流行前的2018年和2019年，仅比最近几个季度。公司交易的交易估值仍然存在压制，甚至接近2020年第一季度和第二季度的低水平。 按季度划分的企业SaaS并购活动$120 300 $100 250 $80 200 $60 150 $40 100 $20 50 $0 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 2018201920202021202220232024* 交易价值($B)交易计数估计交易数量 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 在对企业SaaS领域并购交易活动的第一次回顾中，我们刚刚超过五年的数据映射到整个行业。这为我们提供了一个明确的 大流行前时期(2018-2019年)、大流行时期(2020-2021年)和大流行后时期（2022年至今）。这五年的跨度对于 最近资本成本的波动。从2018年到2019年，利率在 1.50%和2.50%，而2020年和2021年的利率迅速降至零，并保持在直到2021年，美联储确定通货膨胀已经根深蒂固。2022年至 目前，为应对这一通货膨胀时期，利率急剧上升。 然后自2023年中期以来保持在5.25%至5.50%，提高了资本成本明显高于前两个时期。 这三个时期为我们提供了理解企业SaaS的关键标记 自2018年以来的并购交易活动。重要的是，随着利率在2018年和2019年逐渐上升，交易数量(每季度约120笔交易)和交易价值(总计约360亿美元 每季度)在2019年第一季度的一些超大交易之外，表现令人难以置信的稳定。 2020年第一季度和第二季度并购交易的快速下降反映了疫情的大规模对经济的冲击，因为在第二季度的最低点，交易数量(72)下降了近一半和交易价值(73亿美元)下降到不到之前平均水平的四分之一。 正如已经有据可查的那样，2020年资本成本的极端下降- 联邦基金利率下调至0.00%至0.25%-以及数万亿美元的联邦刺激以及加速的数字化转型支持突然远程的劳动力，为 企业SaaS并购。从2020年年中开始，一直持续到2021年底，季度企业SaaS并购活动飙升至 2018年至2019年的大流行前时期，全国平均1000亿美元 每季度250笔交易。2022年资本成本的急剧增长出现了下降交易数量和交易价值达到让人想起大流行前时期的水平，在每季度125笔交易平均350亿美元。 虽然企业SaaS并购确实已经从大约五年的时间里下降到了匹配的水平在此之前，我们仍然发现这些结果是非同寻常的，因为利率 稳定在大流行前的两倍以上。此外，还有 在实际和估计的交易数量上有明显的上升趋势。这尤其是 在我们估计的交易数量中为true，其中包括当前未发布的详细信息。 在2024年第一季度，我们估计完成了153笔交易，这将是一笔重要的交易。在最近大流行推动的季度之外的高水位。我们 将强调这一增长，尽管交易价值在我们的 databaseimportsasignificantstep-downinvalue.Thisdiscrepancyislargelydueto 与前几个季度相比，披露减少，特别是在最近几个季度，因为 更多细节在季度末后随着时间的推移而收集。值得注意的是，117个中只有50个 2024年第一季度的交易（42.7%）包括估值指标，相比之下，109笔交易中有82笔包括估值指标 （75.2%），2023年第一季度。 在今天的环境中，卖家的压力进一步凸显，因为平均 与平均交易相比，2024年第一季度披露的交易价值为2.024亿美元 2023年第一季度披露的价值为3.989亿美元。交易估值可能会下降减少披露的另一个驱动因素，可能导致减少 2024年第一季度的披露。 总之，我们预计并购交易数量将继续呈上升趋势，尽管交易价值可能会保持一定的克制，因为目前高昂的资本成本 继续拖累估值。 按季度划分的企业SaaS收购活动$35 70 $30 60 $25 50 $20 40 $15 30 $10 20 $5 10 $0 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 2018201920202021202220232024* 交易价值($B)交易计数估计交易数量 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 以收购和杠杆收购形式的PE驱动的并购交易持续增长在2020年中期至2022年中期的历史低利率时期的价值 wouldbeexpected.Althoughdealvalueincreasedsignificantly,dealcountdidnot 相当超过前几个季度总数的2倍。这表明，尽管交易活动增加，每笔交易的交易价格增加了更多 显着。随着2022年和2023年交易数量下降，它们仍保持在或高于大流行前的水平，尽管2023年的交易价值大幅下降， 2024年第一季度。最近，交易价值已经稳定在大流行前的水平之上， 2023年第一季度，包括银湖和CPP投资对Qualtrics的收购 125亿美元。 2018年以来企业SaaS公司的顶级PE投资者* 投资人姓名 交易计数 主要投资者类型 TA关联管理 39 PE/买断 托马布拉沃 38 PE/买断 Hg 35 PE/买断 Vista股权合作伙伴 35 PE/买断 Accel-KKR 33 PE/买断 Insight合作伙伴 30 增长/扩张 AquilineCapitalPartners 29 PE/买断 PSG 29 增长/扩张 第六街合作伙伴 27 增长/扩张 TPG 23 PE/买断 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 按季度划分的企业SaaS企业并购活动$100 250 $80 200 $60 150 $40 100 $20 50 $0 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 2018201920202021202220232024 交易价值($B)交易计数估计交易数量 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 在同一时期，公司并购的交易价值难以预测。而 大流行推动的企业交易增长确实发生了，这一数字被下降打断了 在大型交易中，它定义了2020年下半年和2023年下半年的交易活动。同样，尽管有这些单一的交易，大流行后的时期在历史上一直很疲软 在2023年第三季度之外，其中包括思科以280亿美元收购Splunk。 与此同时，交易数量在2020年第二季度也大幅下降（降至49），到2021年底，由于较低的资本成本和对 企业SaaS收购。现在，大流行后的运行率仍低于 大流行前的平均水平约为20%。因此，大部分交易的复苏已经到来从企业SaaS并购的PE方面看。 自2018年以来企业SaaS公司的顶级战略收购者* 投资人姓名 交易计数 主要投资者类型 全汽21 笛卡尔系统集团16 高地软件11 Ideagen11 泰勒技术公司11 VeriskAnalytics11 阿瓦拉拉10 Salesforce10 奖章9 RealPage9 Fiserv9 PE支持的公司CorporationCorporation PE支持的公司CorporationCorporation PE支持的公司Corporation PE支持的公司PE支持的公司Corporation WiseTechGlobal9Corporation 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 企业SaaS并购交易价值（$B）通过支持 $120 $100 $80 $60 $40 $20 $0 2018201920202021202220232024* VC支持公开举行私人持有（无支持）私人持有（支持）PE支持 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年3月31日 通过支持计算企业SaaS并购交易 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018201920202021202220232024* V