广和通机构调研纪要

广和通机构调研报告 调研日期:2024-07-26 深圳市广和通无线股份有限公司成立于1999年，是全球领先的物联网无线通信解决方案和无线通信模组提供商。该公司在2017年成为中国首家上市的无线通信模组企业，股票代码为300638。广和通提供一站式服务，包括无线通信模组、物联网应用解决方案、云平台等，致力于将可靠的、便捷的、安全的、智能的无线通信方案普及至每一个物联网场景，为用户带来完美无线体验，丰富智慧生活。在5G时代，广和通首发了全球第一个5G模组，并引领5G的行业普及和应用。广和通的产品线涵盖5G、LTE/LTE-A、NB-IoT/LTE-M、车载前装、安卓智能、WCDMA/HSPA(+)、GSM/GPRS、Wi-Fi、GNSS等技术，主要应用于云办公、智慧零售、C-V2X、智慧能源、智慧安防、工业互联、智慧城市、智慧农业、智慧家居、智慧医疗等行业数字转型领域。广和通总部位于中国深圳，在深圳和西安设有研发中心，在中国和境外拥有多家子公司和办事处，目前约有1000多名全球员工，业务遍及100多个国家。该公司专注于客户需求，为客户提供安全稳定的无线连接和便捷服务，降低客户运营成本，实现客户价值的最大化。 2024-07-26 广和通董事长张天瑜,广和通副总经理 、财务总监王红艳,广和通副总经理、董事会秘书陈仕江,广和通证券部总监习飞香 2024-07-262024-07-26 投资者线上交流会网络会议 IMRpartners - 应豪 大家资产 其它 张欣露 招商招商 - 李哲瀚 招商证券 证券公司 李哲瀚 浙江浙商 - 周铃雅 浙商证券 证券公司 黄王琥,张建民 中国国际 期货经纪公司 朱镜榆 中国国际金融 证券公司 李诗雯 中国人寿 寿险公司 和鸣盛 中荷人寿保险 寿险公司 佘玲凤 中汇金投资 投资公司 张小嘎 中汇人寿保险 寿险公司 曹勇 淡水泉 投资公司 林灏洋 中金基金 基金管理公司 汪洋 中泰证券 证券公司 佘雨晴,陈宁玉 中信保诚 基金管理公司 孙浩中 中信建投证券 证券公司 汪洁 中信证券 证券公司 魏鹏程,周翰林,黄亚元 中银国际 证券公司 刘先政 中邮证券 证券公司 陈昭旭 中再资产 保险资产管理公司 姜通晓 方正富邦 基金管理公司 赵丹蕾 富海中瑞 - 黄东 耕霁(上海)投资 投资公司 张林晚 工银理财 其它金融公司 胡雨辰 广发证券 证券公司 韩东,尹艺霏 国联安 基金管理公司 苗瑜 国联证券 证券公司 张建宇,张宁 国融基金 基金管理公司 陈晓晨 安联保险 综合保险公司 任智宇 国盛证券 证券公司 邵帅,黄瀚,石瑜捷 国泰君安 证券公司 黎明聪 国投证券 证券公司 赵阳,马诗文 国信证券 证券公司 杨青松,梁健斌,马成龙 国元证券 证券公司 郝润祺 海南翎展 基金管理公司 邵琮元 海通证券 证券公司 于一铭,杨彤昕 恒泰证券 证券公司 杜昱衡 弘毅远方 其它 包戈然 红塔红土 基金管理公司 吴秋松 安信证券 证券公司 路璐 华安证券 证券公司 陈晶,李元晨 华宝基金 基金管理公司 石坚,强超廷 华创证券 证券公司 谢然,欧子兴 华泰联合 证券公司 项晨 华泰证券 证券公司 王兴,高名垚,张翰 华西银峰投资 投资公司 印磊 华夏基金 基金管理公司 张帆,郭琨研 华夏久盈 其它 杨子霄,秦劲宇 汇丰晋信 基金管理公司 豆怡凡 汇华理财 其它金融公司 张曦光 北京泓澄 保险资产管理公司 金善玉 嘉实基金 基金管理公司 安昊,李涛,孟丽婷 建信保险 保险资产管理公司 杨晨 泾溪投资 投资公司 吴克文 开源证券 证券公司 雷星宇,蒋颖 里思私募 - 黄橙 民生证券 证券公司 崔若瑜 摩根士丹利 投资公司 雷志勇 南方基金 基金管理公司 张磊,麦骏杰,李响 宁银理财 其它金融公司 潘亚洲,邵萱 农银汇理 基金管理公司 洪琳 北信瑞丰 基金管理公司 石础 农银理财 其它金融公司 李立 盘京投资 投资公司 陈真洋 磐厚动量(上海) 资产管理公司 胡建芳 平安基金 基金管理公司 李鑫,李化松 奇盛基金 基金管理公司 田祥光 启石资产 投资公司 刘青林 钦沐资产 资产管理公司 陈嘉元 融通基金 基金管理公司 杨泠枫 睿德信 其它 肖斌 山西证券 证券公司 赵天宇,张天 博时基金 基金管理公司 陈伟,陈雨薇 上海博笃投资 投资公司 叶秉喜 上海道仁资产 资产管理公司 陈跃雄 上海光大 其它 刘伯恩 上海健顺 投资公司 常启辉 上海静山 - 邓丹 上海坤阳私募 - 焦庆 上海理成 投资公司 杨帆 上海勤辰私募 基金管理公司 钱玥 上海申银万国 - 李国盛 上海盛宇 投资公司 石先志 财通证券 证券公司 冯信然 上海涌贝资产 资产管理公司 谭涛,徐梦婧 上海证券 证券公司 蔡国亮 上海重阳投资 投资公司 卫书根 申银万国 证券公司 刘菁菁,郝知雨 深圳战新 - 代淑香 生命保险资产 保险资产管理公司 唐航 世嘉控股 其它 王俊杰 数信区块链 - 曾凯 太平资产 保险资产管理公司 邵军 天风证券 证券公司 袁昊,王奕红 创金合信 基金管理公司 郭镇岳 天弘基金 基金管理公司 张弋 伟星资产 资产管理公司 杨克华 西部利得 其它 王邵哲 西部证券 证券公司 陈彤 西藏信托 信托公司 邓迪飞 西南证券 证券公司 曾庆亮 橡果资产 - 魏鑫 新华基金 基金管理公司 陈磊 新华基金管理 基金管理公司 董晨阳 新华资产 保险资产管理公司 何晨宇 创想未来资本 - 李晨 兴合基金 基金管理公司 侯吉冉 兴业证券 证券公司 章林,王灵境 兴证全球 其它 沈安妮 银河证券 证券公司 王思宬 圆信永丰 基金管理公司 钱嘉隆 长安基金 基金管理公司 张强,徐小勇,崔甲子 长城基金 基金管理公司 付晓钦 长江养老保险 寿险公司 朱勇胜 长江证券 证券公司 于海宁,肖知雨,李烨 长盛基金 基金管理公司 钱文礼 一、背景介绍 2023年8月,美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”主席等人向美国联邦通信委员会(简称“FCC”)发出一封公开信函,请求FCC考虑将中国制造的蜂窝模组列入“受管制清单”。锐凌无线的个别客户对此提出了担忧希望公司采取措施消除风险。基于上述情况,公司出售锐凌无线的境外车载前装无线通信模组业务,以避免出现大额商誉减值的风险,同时回笼资金,从而最大限度维护公司和股东的利益。锐凌无线境外车载业务独立运营,对广和通本部业务不会造成太大的影响,出表造成利润的减少,公司未来会通过新的市场开拓和新业务进行补充。 二、问题交流 1、请问本次出售的价格为1.5亿美元,交易价格是否公允? 答:买方除了交易价款1.5亿美元外,还实际承担了收购时剩余并购贷款的全部还款义务。锐凌无线车载前装业务在2023年盈利情况很好,远高于2021-2022年,有一些特殊原因。同时,结合2024-2026年对赌期的业绩情况来看,交易价格公允。根据评估 报告,交易标的评估值为10.6亿元人民币,经市场化谈判和协商后,本次交易定价为1.5亿美元。本次交易能为公司带来较好的投资收益和现金流。 2、本次出售是否会增加供应链的原材料成本? 答:公司2023年营业收入为77亿,锐凌无线车载前装业务占比约为1/4,该业务出表后,公司的规模体量的优势仍然存在,与供应商 的谈判仍然存在优势,双方均会继承此优势,不会增加供应链的原材料成本。3、请问交易对手的背景介绍? 答:交易对手为新设立的SPV主体,是境外基金收购常见的交易结构。交易对手背后是新加坡的私募股权基金,在汽车领域有布局。LP主要为欧美的机构资金。交易对手经过公司认真的挑选,具备较强的资金实力和和国际化能力。 4、请问该业务报表出表的时间是? 答:2024年8月份开始不再纳入合并报表范围。 5、请问其他业务是否受FCC影响? 答:(1)公司遵循当地国家或地区的法律法规,所销售的模组产品均经过严格的安全认证、符合通讯产品行业安全标准。(2)公司的模组产品为中间部件,产品销售给终端客户后,技术上无法远程登录和控制终端设备,更无法获取网络数据。(3)鉴于目前中美贸易摩擦的敏感局势,不排除美国升级的可能性。(4)公司将密切关注事件的进展并采取相应的措施进行应对,降低相关事件的风险。 6、广通远驰的车载业务是否受到本次交易的影响?答:广通远驰目前的市场和客户都在国内,不受影响。 7、请问公司未来海外业务的拓展情况? 答:中国企业在供应链和研发方面具有成本优势,公司仍然看好通信模组在欧美的市场,未来仍然会进行投入。除此外,印度等东南亚市场今年来市场表现也都很不错,今年公司在大力的开拓印度市场,预计会取得良好的进展和效果。 8、公司为什么7月2日召开董事会7月26日才披露? 答:公司于2024年7月2日召开董事会审议通过了此次资产及股权出售的交易事项,并于7月3日与买方签署了相关协议。由于本次 交易的交割存在多项交割先决条件,能否顺利完成交割仍存在一定不确定性,根据深圳证券交易所相关规定,公司判断于交割之前披露本次 交易可能损害公司利益、影响顺利交割或存在误导投资者的情况,因此在董事会召开后实施暂缓披露。公司于本次交易交割后及时履行信息披露义务,符合深圳证券交易所的相关规定。 9、请问公司未来的发展和展望? 答:公司目前主要研发投入在三个方面,也代表未来的发展方向:(1)通信技术持续迭代更新。从原来的2G,到3G、4G、5G公司的产品都能保持领先并实现商业化应用。目前在通信技术方面,公司在大 力投入5GRedCap产品,将会率先在电力、视频安防监控、可穿戴设备等领域应用。除此外,公司在卫星通信、V2X车路协同、低空飞行等领域均有相关的布局。 (2)端侧AI持续投入。近年来,以大模型为典型代表的人工智能技术迅猛发展,AI与各行各业相互融合,衍生出众多崭新的应用场景与产品形态。公司在2019年成立了智能模组产品线,未来将持续加大相关的研发投入,提高相关产品的收入占比,随着AI在端侧的应用逐步加深,未来这块市场空间非常的大。 (3)机器人领域。公司在2023年成立了智能计算产品线,公司目前以智能割草机细分行业为突破点,进行技术积累和复用,为机器人的移动技术能力夯实基础。同时公司在具身智能机器人领域积极探索,为将来机器人的操作能力的演进做好布局。