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2024年7月26日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 短纤 +0.5 豆粕、菜粕、豆二 +0.5 锌 -0.5 甲醇 +0.5 豆一 +0.5 铅 -1 铁矿石 +1 菜油 +0.5 贵金属 -0.5 焦煤焦炭 +1 玉米、玉米淀粉 +0.5 玻璃 -2 螺纹钢 +0.5 原油 +0.5 纯碱 -2 热卷 +0.5 沥青 +0.5 纸浆 -0.5 白糖 -0.5 天然橡胶 -0.5 铝、氧化铝 +0.5 锡 +0.5 高低硫燃料油 +0.5 豆油 +0.5 棕榈油 +0.5 聚烯烃 +0.5 乙二醇 +0.5 棉花棉纱 -0.5 苯乙烯 +0.5 合成橡胶 +0.5 PVC +0.5 烧碱 -0.5 铜 +0.5 PX +0.5 PTA +0.5 镍 +0.5 不锈钢 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周五贵金属有所回暖。沪金2410主力期货合约收涨0.31%至557.38元/克，沪银2408主力合约收涨0.19%至7234元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2371.57美元/盎司；伦敦现货白银价格为27.676美元/盎司。【重要资讯】7月25日周四，美国商务部经济分析局（BEA）公布数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，超出预期的2%，远超前值1.4%，指向经济较稳健；美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%，超出市场预期的2.7%，但较前值3.7%有所放缓。美国7月20日当周首次申请失业救济人数录的13.5万人，低于预期值23.8万人，前值为24.3万人；7月13日当周续申请失业救济人数录得185.1万人，低于前值186.7万人和前值186.8万人。【市场逻辑】 贵金属 -0.5 贵金属破新高后大幅回落，近期多头有获利离场迹象；白银受工业属性的拖累，不断下测支撑。短期逻辑来看，下周三美联储会议态度或将决定贵金属近期价格走势，从目前降息预期来看，目前市场已充分美联储9月降息可能，不排除意外导致贵金属单边短期超跌反弹的机会，但目前看参与难度较高；中长期逻辑看，未来美联储降息驱动仍利好贵金属，调整后仍存做多空间。此外，拜登交棒哈里斯，美国大选混乱升级，政治局势 金属建材 不确定性增加，关注未来避险需求的潜在驱动。关注今晚公布的6月PCE数据。【交易策略】贵金属预计短期呈回调走势，黄金长期总体趋势向好不变，操作建议逢低做多，同时可逢低做多金银比，并持续关注美国经济数据，注意风险事件带来的影响，如通胀意外反弹，劳动力市场回暖，美国经济强劲等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2430美元/盎司压力位，下方关注2350美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克压力区间，下方关注540元/克附近点位支撑；沪银上方关注8000元/千克点位，下方关注6900元/千克的长期支撑点。【行情复盘】周五沪铜价格低位反弹，主力合约CU2409收于74150元/吨，涨幅0.58%。周内累计下跌3.61%。【重要资讯】 铜 +0.5 1、截至7月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，且较上周四下降1.76万吨，连续3周周度去库。2、据海关总署数据显示，2024年6月中国进口阳极铜6.70万吨，环比减少33.03%，同比减少27.76%；2024年1-6月累计进口阳极铜46.43万吨，累计同比减少16.47%。3、据外电7月24日消息，第一量子公司（FirstQuantum）首席执行官TristanPascall周三在参加一个会议时称，预计旗下巴拿马CobrePanama铜矿年内不会重启。自2023 年11月以来，该铜矿处于停产状态，因民众因环保问题的抗议活动令巴拿马政府责令该矿关闭。4、据外电7月22日消息，国际铜研究小组（ICSG）称，2024年5月，全球精炼铜市场供应过剩65,000吨，而4月时为供应过剩11,000吨。2024年1至5月全球精炼铜市场过剩量达到41.6万吨，高于去年同期的15.4吨。5、泰克资源（Teck）公布二季度报告显示，公司收入为38.73亿美元，调整后EBITDA为16.7亿美元。本季度铜产量达到传记录的110400吨，其中QB铜产量为51300吨，与第一季度的43300吨相比有所增加，QB产量继续提高到满负荷生产率。6、SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计80.31万吨，较5月份环比回升6.87万吨，开工率为62.55%，环比上升5.26个百分点，同比继续下滑3.33个百分点。7、7月26日SMM进口铜精矿指数（周）报6.38美元/吨，较上一期回升0.63美元/吨。【市场逻辑】国内外经济增长放缓施压铜价，市场交易经济衰退逻辑。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存连续3周去库，随着铜价走低，下游受到抑制的需求有所回升。【操作建议】操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格普跌，铜价估值回归合理水平，在经历市场大幅波动后，预计市场价格将进入低位宽幅震荡阶段。【行情复盘】周五沪锌价格冲高回落，主力ZN2409合约收于22600元，跌幅0.35%。周内累计下跌3.75%，市场已连续下跌三周。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周四（7月25日），SMM七地锌锭库存总量为16.91万吨，较7月18日减少2.28万吨，较7月22日减少0.86万吨，国内库存继续录减。2、哥伦比亚贸工旅游部7月19日发布公告，对原产于中国的镀锌和镀铝锌合金板卷作出反倾销初裁，初步裁定对涉案产品征收29.9%临时反倾销税，措施自公告发布于官方公报次日起生效，有效期为六个月。3、2024年6月份，中国铅锌产业月度景气指数为44.9，较上月提升2.2个点，位于“正常”区间运行;先行合成指数为68.1，较上月提升0.5个点。4、据外电7月17日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5 锌 -0.5 月，全球锌板产量为114.16万吨，消费量为100.15万吨，供应过剩14.01万吨。2024年1-5月，全球锌板产量为569.44万吨，消费量为537.27万吨，供应过剩32.16万吨。5、2024年6月SMM中国精炼锌产量为54.58万吨，环比上涨0.97万吨或环比增加1.81%，同比下降1.2%，1~6月累计产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，高于预期值。6、据上海金属网，7月23日，泰克资源（Teck）公布二季度报告显示，公司收入为38.73亿美元，调整后EBITDA为16.7亿美元。RedDog二季度表现强劲，锌产量同比增长4%至139400吨，铅产量增长23%至28900吨。维持锌产量指导为56.5-63万吨。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费降幅过半；进口矿加工费降至0美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】总体来看，近期经济数据偏弱，市场交易经济衰退逻辑，沪锌跌破震荡区间，关注下方 22000元附近支撑情况，短期震荡偏空思路应对。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2409震荡偏强，报收于19250元/吨，环比涨0.39%。长江有色A00铝锭现货价格19220，南通A00铝锭现货价格19370，A00铝锭现货平均升贴水-40元。氧化铝主力合约AO2409震荡偏弱，报收于3702元/吨，环比跌0.4%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3911元/吨。【重要资讯】据SMM统计，7月25日中国铝锭社会库存为79.0万吨，较上周四去库0.7万吨；7月25日中国铝棒社会库存为13.12万吨，较上周四去库0.95万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产也逐步进入尾声。氧化铝整体供应在复产产能的带动下略有增加，氧化铝现货价格再度小幅上涨，且继续升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅去库，伦铝库存继续减少。【交易策略】沪铝盘面止跌震荡。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，叠加系统性共振下跌，建议暂时观望，中长线盘面压力也依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格高位企稳，电解铝新产能投产利好需求端且供给端开工也略有下降，供弱需强格局支撑价格。建议高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡大幅反弹，主力2409合约收于247560元/吨，涨2.59%。现货主流出货在249500-251500元/吨区间，均价在250500元/吨，环比涨1250元/吨。【重要资讯】美国二季度GDP录得2.8%，高于预期的2%，降息预期增强。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅下降0.05个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，并未因矿端紧张出现排产下降。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，5月锡焊料企业开工率环比下降1.89个百分点，主因高锡价使下游企业出现畏高情绪，故订单量有一定下滑。7月第3周铅蓄电池企业开工率周环比持平，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异。库存方面，上期所库存继续大幅下降，LME库存环比持平，smm社会库存周环比大幅下降。【交易策略】沪锡盘面显著反弹。基本面目前矿端进口环比回升，虽然矿端供应紧张已成事实，但传导至冶炼端速度较慢，精炼锡加工费暂时企稳。上期所锡库存大幅下降。目前有色板块震荡整理，有一定企稳迹象，建议暂时观望为主。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位230000。 铅 -1 【行情复盘】沪铅主力合约收于18610，跌1.33%。SMM铅现货价格19350~19450均价19400-0【重要资讯】 据SMM调研，截至7月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.9万吨，较7月18日减少0.94万吨;较7月22日减少0.65万吨。据调研，近日部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，且部分企业已预售