行业周观点2024年第二十七期：7月22日-7月26日

行业周观点 中原证券行业周观点 —2024年第二十七期：7月22日-7月26日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2024年7月28日 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 分析师：李泽森 登记编码：S0730121070006 分析师：余典 登记编码：S0730524030001 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 研究助理：李璐毅 登记编码：S0730122120001 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 摘要： 锂电池 本期锂电池指数下跌1.78%，板块跑赢沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。 化工 本期中信基础化工行业指数下跌3.72%，行业表现弱于沪深300指数。本周卓创资讯跟踪的化工产品涨跌比强于上周行业表现弱于沪深300指数。本期建议继续关注煤化工、轻烃化工、磷化工和涤纶长丝行业。 新材料 本期新材料指数下降2.59%，同期沪深300指数下跌3.67%，行业表现一般。子行业表现不佳，均有不同程度的下跌。三中全会《决定》指出“健全因地制宜发展新质生产力体制机制…完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。”在深化改革的政策推动下，随着体制机制不断创新，各类先进优质生产要素将向发展新质生产力顺畅流动，高质量发展的内生动力得到增强，新材料产业等新质生产力重要方向将受益，其产业的持续发展和需求的不断增长具有长期确定性。同时随着地缘政治逐渐紧张，中美半导体行业脱钩断链的态势不减，因此我们认为半导体国产替代进程将会进一步加快，叠加半导体行业从周期底部上行，建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。 有色金属 本期有色金属（中信）行业指数下跌6.97%，同期沪深300指数下跌3.67%。本期有色行业涨跌幅在30个行业中排名第30，表现较差。子行业中，锂（-1.46%）、稀土及磁性材料（-2.31%）、钨（-3.51%）、其他稀有金属（-4.02%）、镍钴锡锑（-4.81%）、铝（-5.62%）、铅锌（-7.97%）、黄金（-8.39%）、铜（-10.41%）。有色金属个股中12家上涨，112家下跌。国内经济数据偏弱叠加美股大跌，基本金属价格全线下跌，避险资产黄金亦大幅下跌。三中全会胜利召开，全会对进一步全面深化改革做出系统部署，有色金属行业将继续高质量发展之路，坚持绿色低碳发展，在构建全国统一大市场及完善推进高质量共建“一带一路”倡议中受益。目前基本面依旧较弱，金属价格依旧偏弱运行。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议关注黄金板块的投资机会。 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大 道1788号16楼 邮编：200122 轻工制造 本期轻工制造（中信）行业指数下跌2.57%，同期沪深300指数下跌3.67%，跑赢沪深300指数1.09pct，在30个中信一级行业中位列第18。细分二级子板块均下跌：造纸（-1.69%）、包装印刷（-1.72%）、其他轻工（-1.80%）、文娱轻工（-2.87%）、家居（-4.36%）。二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，对完善高水平对外开放体制机制做出新的部署，提出要稳步扩大制度型开放，要深化外贸体制改革，将进一步促进我国轻工出口新业态新模式的发展，进一步推进跨境电商相关基础设施建设，利好轻工出口企业的发展。投资建议：造纸方面，浆价高位回落，白卡纸略有上涨，建议关注业绩扭亏及预增个股，以及具备林浆纸一体化优势的头部企业；家居方面，在国家消费品以旧换新的若干措施推动下，建议关注换新需求较高及换新相对容易的家居单品企业，优选家居板块估值较低、品类受益明显且具备基本面支撑的龙头企业；出口链方面，轻工出口保持高景气度，建议关注品牌化程度较高、具备自营海外仓、海运费采用长协模式的相关优质出口企业。 农林牧渔 本期农林牧渔（中信）指数下跌4.47%，沪深300指数下跌3.67%，农林牧渔行业跑输对标指数0.8个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。建议关注迎来周期拐点的生猪养殖和宠物食品板块。 医药 本期医药（中信）指数下跌4.01%，沪深300指数下跌3.67%，跑输指数0.34个百分点。从细分子行业来看，各子板块全线下跌，其中医药流通子板块跌幅最小，生物医药子板块跌幅最大。投资建议：建议短期继续关注维生素板块的投资机会。中长期关注创新药，中成药以及创新医疗器械的投资机会。风险提示：行业政策变化风险，全球医药监管政策变化风险，价格大幅下跌风险。 证券 本期券商指数前半周连续压回对中旬以来的持续性反弹进行快速修正，周4-周5再度走高，周涨跌幅明显收敛。短周期内，券商指数已进入底部震荡期，市场成交量是决定估值修复高度的核心要素。 机械 本期CS机械板块下跌1.66%，跑赢沪深300（-3.67％）2.01个百分点，排在30个 CS一级行业第12名。本期子行业锅炉设备（3.94%）、起重运输设备（3.9%）、电梯 （2.75%）表现居前列，服务机器人、半导体设备、3C设备表现靠后。本期受国务院拟投入3000亿资金大规模设备更新及消费以旧换新补贴政策刺激，设备更新主题大涨。中长期我们建议持续关注大规模设备更新方向，重点推荐受益周期复苏、大规模设备更新推动的船舶、机床行业、工程机械、农机、矿山冶金机械核心标的。建议关 注基本面有底部反转预期半导体设备龙头、3C设备龙头标的。近期受益海风项目规划和招标利好刺激，海上风电板块有明显异动，建议跟踪并关注底部起来的风电零部件板块。风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；产业政策出现重大变化。 汽车 本期汽车板块下跌1.90%，跑赢沪深300指数（-3.67%）1.77个百分点，涨跌幅位于中信一级行业第14位。子版块表现来看，除商用车、汽车销售及服务分别上涨3.48%、0.59%，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他分别下跌2.64%、3.05%、0.17%。智能网联汽车快速发展，契合第二十届三中全会提出的新质生产力发展需求，智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单公布，各地市发布自动驾驶征求意见稿支持L3+汽车试点，Robotaxi萝卜快跑等无人驾驶商业化进展顺利催化智驾行情。新车周期开启，小鹏M03将进军10-15万元级市场，深蓝S07将于7月底上市，享界S9预计8月上市。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会。以旧换新政策再加码，补贴标准提高，商用车补贴超预期，提振货车、客车更新需求，关注客车和重卡板块投资机会。 光伏 本期光伏行业下跌1.67%，跑赢沪深300指数（-3.67%）。光伏板块周成交额776.36亿元，环比小幅缩量。个股涨跌家数对半，分化较为明显。供给端，多晶硅料、硅片企业停工检修、停产事件相继发生，行业产能和产量呈压减态势，光伏产品价格有望企稳。需求端，国内五六月光伏装机增速恢复同比增长，海外出口保持量增价减态势。行业普遍意识到恶性竞争的不利之处，主动和被动去产能将持续进行，二级市场股票将处于反复筑底阶段。中期关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。 电力及公用事业 本期电力及公用事业（中信）下跌0.31%，跑赢沪深300指数（-3.67%）3.36个百分点。电力及公用事业板块整体呈现震荡整理走势，子板块中，其他发电、环保水务、燃气、电网上涨，水电、火电、供热板块下跌。电力行业是2024年以来二级市场表现较好的行业之一，在市场调整时展现了较强的防御属性。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提到，“推进能源等领域价格改革，优化居民电价、气价制度”、“推进能源等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制”，这为电力能源领域的长久发展指明了方向。电力行业市场化改革将进一步加速，为行业发展带来新红利，发电企业将受益于电价随市场需求合理波动。作为盈利稳定的行业，建议从中长期视角关注盈利能力较强的水电、核电板 块，和高股息率燃气板块头部企业投资机会，并关注部分公司持续上涨后估值提升的风险。风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；产品售价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；其他不可预测风险。 传媒 传媒（中信）板块本期下跌1.50%，跑赢沪深300指数（-3.67%）2.17pct，成交额 763.28亿元，环比减少10.36%。7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中提到要聚焦建设文化强国，健全文化事业、文化产业发展体制机制，推动文化繁荣，丰富人民精神文化生活，提升国家文化软实力和中华文化影响力；同时还提及要建立未来产业投入增长机制，完善人工智能等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。我们认为在建设文化强国的进程中，文化产品的丰富性、创新性和内容的高质量将会增强国内文化产业的核心竞争力，影视、游戏、动漫、图书等内容产业也将会持续收益于这一进程。同时伴随技术的进步，作为新兴核心技术之一的人工智能在文化产业的应用也将大幅提升，进而为文化内容的生产过程带来降本增效以及为文化内容带来创新空间，例如近期《三星堆》 《山海奇镜》等AI短剧的兴起意味着AI原生影视内容开始出现。建议关注游戏、影视、图书、动漫等内容产业的机会。风险提示：行业监管政策变化；经济和消费需求恢复不及预期；市场竞争加剧；AI发展和应用落地情况不及预期；内容产品表现不及预期；板块估值中枢长期位于低位 计算机 本期，计算机行业下跌1.73%，跑赢沪深300（-3.67%），在中信行业中排名13。本期，海外CrowdStrike蓝屏事件和英特尔芯片稳定性问题显现，海外AI也有多项新进展，美国对英伟达芯片禁令又将进一步收紧，总体来看对行业都产生了较大影响。 三中全会《决定》本期发布，总体来看对行业影响较大或较新的变化主要包括：（1）民营企业将在国家科技发展中充当更加重要的角色。（2）人工智能作为新质生产力是国家积极支持的发展方向，但是我们仍然看到《决定》在人工智能涉及的风险管控方面，也给予了较多的关注。（3）在数字经济对第二产业的数字化的重视度最高。（4）当前国家数据局正在编制《数据基础设施建设指引》，研究起草数据产权、流通交易、收益分配、安全治理、公共数据与企业数据开发利用、数字经济高质量发展等多项制度和规则文件。（5）我们在新质生产力的发展中，并非聚焦于个别产业，而是强调了地方“因地制宜”。建议持续关注算力、国产化相关产业的投资机会。 电子 本期电子指数下跌5.14%，同期沪深300指数