行业周观点：2023年第二十七期：7月24日-7月28日

行业周观点 中原证券行业周观点 —2023年第二十七期：7月24日-7月28日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2023年7月30日 分析师:牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师:张洋 登记编码：S0730516040002 分析师:唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师:乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师:欧洋君 登记编码：S0730522100001 分析师:张蔓梓 登记编码：S0730522110001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 研究助理：李泽森 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道 1788号16楼 邮编：200122 摘要： 近期重点关注行业：家电。 锂电池 本期锂电池指数上涨0.46%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议适度关注板块投资机会。 证券 受周一晚间消息面重大利好提振，本期券商指数出现近12个月来最大周涨幅。资本市场投资端改革是系统性的工作，并非一蹴而就。短周期内，券商指数涨幅偏大、涨速偏快，震荡整固的需求快速提高，但板块内有望保持较为活跃的个股轮动行情。 风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 光伏 本期光伏行业上涨0.87%，跑输沪深300指数。光伏板块周成交额953.17亿元，环比缩量。板块个股涨跌对半，一体化组件厂表现靠前。2023年上半年，国内光伏装机市场需求较为旺盛，全年有望维持较高增速。尽管上半年光伏产业链价格大幅下跌，但已发布业绩预告的上市公司显示，大部分公司业绩表现突出，产业链利润向下游转移。目前市场担忧行业阶段产能过剩，海外自建产业链瓜分中国光伏企业市场份额。光伏板块估值处于历史低位，投资者对板块风险偏好较低。建议投资者中期关注TOPCon电池、一体化组件厂、储能逆变器和微型逆变器、光伏玻璃领域头部公司。 风险提示：全球装机需求不及预期；业绩增长不及预期。 传媒 本期传媒板块下跌2.91%，同期沪深300上涨4.47%。传媒板块延续调整态势，但从行业的基本面情况来看，各个细分子领域正在趋于好转。在丰富的影片内容带动下，暑期档电影市场表现喜人，票房实现大幅增长，有望达到历年暑期档最高水平。5-6月国内游戏市场规模增长幅度已经由1-4月的负增长转为正增长，并且在低基数下增幅明显，叠加游戏用户规模创新高，行业景气度逐渐改善。建议继续关注基本面修复和生成式AI两大主线。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变动超预期；项目制特点影响公司业绩稳定性；AI技术应用效果以及技术进展不及预期；AI面临政策性限制；宏观经济影响广告投放需求；市场竞争加剧影响盈利能力。 家电 本周中信一级家电行业指数3.46%。细分子板块中，厨电板块（+8.17%）保持领涨态势，白电、黑电、小家电板块分别4.上62涨%、1.37%、0.53%。个股方面，本周老板电器 （+13.55%）、石头科技（+11.75%）、火星人（+10.33%）涨幅明显。 政策面，国新办近期发布会再度提及多举措扩消费事项，包括开展家电以旧换新，促进 绿色智能家电消费等；同时，中央政治局会议就有关助力房地产市场平稳恢复以及具体落实方向等做出指示。我们认为政策面连续积极定调下，市场信心有望持续提振，建议关注业绩兑现稳增，估值持续修复的高配置价值的白电与厨电龙头。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）指数下跌0.36%；沪深300指数上涨4.47%，农林牧渔行业跑输对标指数4.83个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周农产品加工板块涨幅居前，种植业板块跌幅居前。建议继续关注养殖后周期板块和政策预期下的种业板块。 风险提示：猪价大幅波动、原材料大幅波动，我国生物育种商业化进程不及预期。 有色金属 本周，有色板块上涨1.50%，在30个行业中排名第18，表现中等。有色子行业中，铝 （5.53%）、铜（2.20%）、其他稀有金属（2.01%）、钨（1.99%）、铅锌（0.73%）、黄金（0.48%）、稀土及磁性材料（0.46%）、锂（-0.33%）、镍钴锡锑（-0.90%）。有色金属个股中80家上涨，1家平，32家下跌。 本周美联储如期加息25个基点，利率区间上调至5.25%-5.50%，鲍威尔表示今年不会降息，经济预计进入软着陆，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%，暗示将维持高利率。随后公布的美国二季度GDP数据超预期，叠加近期公布的美国初请失业金人数走低，美元表现较为强势，金属价格有所承压。国内利好政策频出，地产、汽车等行业表现活跃，SHFE金属价格震荡上行。市场目前普遍认为美联储加息基本进入尾声，欧美经济滞胀预期继续增强，有色金属板块波动加大，建议关注铝、钼和黄金板块的投资机会。 风险提示：美联储加息超预期；宏观经济加速下行；地缘政治冲突加剧；全球新冠疫情恶化；国际矿山争端。 电力及公用事业 本周电力及公用事业指数上涨0.08%，同期沪深300指数上涨4.47%，行业整体表现弱于市场。各子行业本周涨跌幅排名依次为：环保及水务（2.35%）、燃气（0.34%）、水电(0.06%）、火电（-0.80%）、电网（-0.84%）、其他发电（-0.88%）、供热或其他（-1.47%）。投资建议： 行业整体：上半年电力及公用事业行业整体利润增幅30%以上，其中电力行业利润增幅接近47%，行业整体景气度持续提升，国内经济持续复苏、回升向好。 新能源发电：在“3060”目标指引下，以及上游硅料及硅片价格持续回落，下游电力运营商持续提升投资规模。 水电：今年来水持续偏枯，水电上半年整体出力同比下滑20%以上，随着雨季汛期及厄尔尼诺到来，预计水电发电量会有所回升。考虑到来水具有季节性，在利空消息影响下，水电整体仍属于高净资产收益率高分红优质标的，值得长期投资。 核电：与水电类似，属于业绩经营稳定增长的优质标的。火电：煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续受益。 综上，建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电、核电龙头企业，及盈利持续改善的火电投资标的。 风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。 1.锂电池 行情回顾： 本期锂电池指数上涨0.46%，同期沪深300指数上涨4.47%，板块跑输沪深300指数。行业资讯及动态： 1、中央政治局会议:要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费（资料来源：新华网）。 2、国家发展改革委等十三个部门联合印发《关于促进汽车消费的若干措施》：为进一步稳定和扩大汽车消费，优化汽车购买使用管理制度和市场环境，更大力度促进新能源汽车持续健康发展，并提出10项主要措施。（资料来源：国家发展改革委）。 3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2023年7月28日：电池级碳酸锂价格27.6 万元/吨，较上期下降4.17%；氢氧化锂价格27.14万元/吨，较上期下降3.21%；电解钴价格 29.0万元/吨，较上期下降0.85%；磷酸铁锂价格9.2万元/吨，较上期下降3.16%；六氟磷酸锂价格14.2万元/吨，较上期下降6.58%；电解液价格3.6万元/吨，较上期下降2.70%（资料来源：百川盈孚）。 投资建议： 宏观政策鼓励新能源汽车行业发展，6月我国新能源汽车销售持续增长且创年内新高。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议适度关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 2.证券 行情回顾： 受周一晚间消息面重大利好提振，本期券商指数周2跳空上涨，周5进一步向上拓展空间 且涨幅扩大，收盘逼近5月初反弹高点，全周出现近12个月来最大周涨幅。中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨11.98%，跑赢沪深300指数（上涨4.47%）7.51个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第1位，环比上升9位。本期券商板块实现全面上涨，且板块内个股的涨幅普遍较大。其中，头部券商的中军效应明显，龙头券商领涨板块并带领券商指数大幅上涨；中小及弹性券商全面活跃，部分个股涨幅大幅超越券商指数，同时分化现象依然较为明显；本周板块内结构性行情的力度显著转强、范围显著扩大。本期券商板块平均P/B最高为1.43倍，最低为1.28倍，最高及最低环比同步走高。截至7月28日收盘，券商板块平均P/B为 1.43倍。 行业要闻： 7月24-25日，证监会召开2023年系统年中工作座谈会。 会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进。刚刚召开的中央政治局会议领航定向，深入分析当前经济形势，围绕扩大内需、提振信心、防范风险对做好下半年经济工作作出系统部署，强调要用好政策空间、找准发力方向，加强逆周期调节和政策储备，大力推动现代化产业体系建设，持续深化改革开放，切实防范化解房地产、地方债务等重点领域风险，加大民生保障力度，精准有力打出了一套“组合拳”，传递了强有力的政策信号。这次中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。 会议强调，做好下半年工作，要坚决贯彻落实中央政治局会议精神，结合资本市场实际，把握好提振信心、保持定力、坚守稳健、改进作风4个原则，进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能，更好服务高质量发展。重点抓好以下工作。 一是进一步突出稳字当头、稳中求进。坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳。科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，切实维护市场平稳运行。认真贯彻党中央、国务院《关于促进民营经济发展壮大的意见》，支持民营企业通过资本市场实现高质量发展，提升平台企业常态化监管水平，推动平台企业规范健康持续发展。 二是进一步提升服务国家重大战略的质效。贯彻落实国务院常务会议审议通过的《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，着力健全支持优质科技型企业的制度机制，坚守科创板、创业板定位，进一步提升服务的精准性。推动公司债和企业债协同发展，做优做强科创债，抓紧推动消费基础设施等新类型公募REITs项目落地。进一步提升期货市场功能，更好服务经济平稳运行大局。 三是进一步深化资本市场改革开放。推动注册制改革走深走实，扎实推进投资端改革和监管转型。高质量建设北交所，一体强化新三板市场培育功能，打造服务创新型中小企业主阵地。统筹开放和安全，做好境外上市备案管理工作，推出更多“绿灯”案例。 四是进一步加大资本市场防假打假力度。强化穿透监管，探索运用更多现代科技手段，提升问题线索发现能力。强化会计师事务所、律师事务所等中介机构把关责任，加大对第三方配合造假惩治力度。加强跨部委协作，增强打击系统性、有组织造假的合力，从严从快从重查处典型违法案件，进一步营造敬畏法治的良好市场生态。 五是坚守监管主责主业。全面落实私募投资基金监督管理条例，完善配套规则和机制，对 创投基金实施差异化监管安排，优化行业发展环境。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，健全促进常态化分红的机制安排，督促上市公司规范运作、诚信经营。完善行业机构监管制度体系，加强行业文化建设，推动健全长效激励约束机制，促进行业机构高质量发展。加强监管协同，坚持把“大投保”理念贯穿资本市场工作全流