银行业“量价质”跟踪（ 四）：存款降息对息差的支撑逐步显现

该研报的主要内容围绕银行业"量价质"的跟踪分析，特别是存款降息对息差的影响以及对银行盈利能力的影响。

主要发现：

1. 息差压力缓解：通过存款降息和治理措施，息差压力得到显著缓解。存款成本的改善主要得益于三方面：

   • 治理“手工补息”，有效管控对公存款成本。
   • 两次大规模的存款降息重定价，覆盖广泛且长端降幅明显。
   • 三次存款降息重定价仍有效，持续压降存款成本。

2. 贷款利率下行：受需求减弱影响，贷款利率继续处于下行通道。年内LPR累计下降35个基点，影响2024年第二季度至2025年第一季度的贷款收益率。

3. 存款成本增加：尽管银行采取了存款降息措施，但2023年存款成本并未明显下降，原因包括定期存款占比增加、存款利率市场化改革进展缓慢、以及重定价周期较长。

4. 成本控制与息差改善：通过治理“手工补息”和多次存款降息重定价，工商银行的存款成本预计在2024年第二季度至2025年第三季度期间累计下降，对息差产生正向影响。

5. 息差展望：短期内息差压力放缓，主要得益于存款降息、同业负债利率下降以及监管支持。然而，潜在因素如定期存款增加、信贷需求疲软和汇率影响，仍可能抑制息差的进一步改善。

6. 投资建议：鉴于银行板块的基本面改善，包括房地产、城投等领域风险的缓解，提振消费政策的加码，以及存款成本的有效控制，息差压力的缓解，建议投资者逢低布局银行股，重点关注工商银行、邮储银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行、江苏银行等。

结论：

银行业在面对利率下行、存款成本增加的挑战时，通过存款降息和内部成本控制措施，正在逐步缓解息差压力。虽然短期内存在多重挑战，但整体趋势向好，为投资者提供了布局的机会。