农产品研究跟踪系列报告（119）：生猪价格稳步抬升，看好下半年景气上行

周度农产品价格跟踪：猪价稳步抬升，看好下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价环比上涨，仔猪价格环比下跌。7月26日生猪价格19.12元/公斤，环比上涨0.68%；7kg仔猪价格503元/头，环比下跌1.17%；淘汰母猪13.63元/公斤,环比上涨1.11%。 白鸡：短期淡季压力显现，中期看好猪禽共振。7月26日，鸡苗价格3.06元/羽，环比上涨8.90%；毛鸡价格7.66元/千克，环比上涨1.19%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格7月26日为5.23元/斤，环比下跌5.60%，同比下跌9.83%。 鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供应压力仍大。7月26日，鸡蛋主产区价格4.16元/斤，环比下跌5.88%，同比下跌7.56%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。7月26日大豆现货价为4485元/吨，环比持平；豆粕现货价3136元/吨，环比上涨0.26%。 玉米：全国售粮进度已达94%，供给压力边际减轻。7月26日国内玉米现货价2396元/吨，较上周同期下跌0.58%，较去年同期下降16.05%。 白糖：短期利空释放充分，中期关注产区天气。7月26日，国内广西南宁糖现货价为6490元/吨，较上周环比上涨1.09%。 橡胶：短期供给逐步上量，价格底部不悲观。7月26日，20号标胶上海现货价为12050元/吨，环比下跌1.47%，同比上涨26.78%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现淡季不淡，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；3）肉制品推荐：双汇发展；4）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等；5）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药等；6）饲料推荐：海大集团等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价环比企稳，关注南方雨季猪瘟影响 猪价在压栏情绪下提前反映供需基本面，看好下半年板块景气上行。7月26日生猪价格19.12元/公斤，周度环比上涨0.68%，同比上涨25.96%；本周出栏体重达123.38kg，环比+0.02%。需求方面，本周屠宰量环比-0.79%，同比-27.76%。我们预计下半年供需剪刀差有望放大，看好生猪板块景气上行。 中期来看，7月26日7kg仔猪价格约503元/头，环比下跌1.17%，同比上涨50.64%。 行业母猪补栏保持理性，考虑到南方处于雨季多发期，关注可能存在的非瘟疫情扰动影响。 表2：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比上涨（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克） 图3：本周出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg） 图4：50kg二元后备母猪价格稳中有增（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比微减（头） 图6：淘汰母猪价格近期偏强（元/kg） 图7：本周冻品库容率环比略降，同比低于去年（%） 图8：标肥猪差价走阔，肥猪需求有所好转（元/kg） 2.2白鸡：短期供需格局边际改善，中期看好猪鸡景气共振 2024年7月26日，鸡苗价格3.06元/羽，环比上涨8.90%，同比上涨23.89%；毛鸡价格7.66元/千克，环比上涨1.19%，同比下跌10.09%。短期来看，鸡苗供给增加但旺季补栏窗口来临，下游补栏回升，预计维持震荡反弹；毛鸡淡季缺乏驱动但考虑到屠宰、贸易端逢低累库，价格预计维持震荡。中期来看，供给侧父母代同比减量且存在结构变化，需求侧下半年有望随旺季到来、猪价回暖而改善，白鸡景气有望自Q3迎来向上修复。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善 参考钢联数据，青脚麻鸡价格7月26日为5.23元/斤，环比下跌5.60%，同比下跌9.83%。 短期来看，黄鸡正处消费淡季但供给维持底部，预计维持震荡偏强。中期来看，黄鸡供给维持底部且需求有望受益生猪景气回升，看好下半年旺季价格表现。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比下降，行业供给仍较为充裕。7月26日，鸡蛋主产区价格4.16元/斤，环比下跌5.88%，同比下跌7.56%。短期来看，供给方面，前期蛋鸡养殖利润收窄，带来淘鸡情绪增加，本周淘汰鸡出栏量环比增2.07%，同比减少1.65%。 需求方面，本周销区销量环比增加4.62%，同比减少1.83%，本周生产环节与流通环节库存分别环比+39.80%、+28.35%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格近期震荡 图18：本周蛋鸡养殖成本环比微降、盈利环比减少 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比增加 图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比上升 2.5大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压 2024年7月26日，国内大豆现货价为4485元/吨，较上周环比持平，南美新一季大豆预计丰产，预估国内进口大豆到港量较为充足，国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的7月供需报告，24/25年度库销比较23/24年度明显提升约2.73%，由29.08%增长至31.82%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 2024年7月26日，国内豆粕现货价为3136元/吨，较上周环比上涨0.26%。截至7月26日饲料企业库存天数环比减少3.76%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计盘面上行有压力。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：、全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.6玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强 2024年7月26日国内玉米现货价2396元/吨，较上周同期下跌0.58%，较去年同期下降16.05%。从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数环比减少1.00%，同比增加5.29%。中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到今年生猪存栏有望维持调减趋势，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡偏弱 图26：近期国际玉米期货收盘价走势偏弱 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.7白糖：短期面临到港压力，中期关注产区天气 2024年7月26日，国内广西南宁糖现货价为6490元/吨，较上周环比上涨1.09%，云南昆明糖现货价为6260元/吨，较上周同期环比上涨0.97%。短期来看，海外糖价反弹后，配额外进口利润再度倒挂，进口白糖近月到港量预计维持偏少，国内糖价预计维持震荡走势；中期来看，巴西产量仍存在不确定性，后续丰产预期若兑现，国内外糖价存在进一步回调压力。 表12：白糖基本面数据汇总 2.8橡胶：短期需求走弱，价格底部不悲观 7月26日，20号标胶上海现货价为12050元/吨，环比下跌1.47%，同比上涨26.78%； 顺丁橡胶华东市价为15000元/吨，环比上涨0.33%，同比上涨41.51%。短期来看，泰国逐步进入产胶旺季，供给预计逐步上量，叠加国内汽车销售及全钢胎开工率走弱，国内胶价短期预计震荡调整。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图27：国内20号标胶价格近期震荡偏强（元/吨） 图28：国内顺丁橡胶价格近期维持震荡向上（元/吨） 2.9棕榈油：短期供强需弱，中期关注天气 7月26日棕榈油国内均价为8013元/吨，较上周同期环比上涨0.50%。根据MPOB月报显示，6月马来西亚棕榈油产量环比减少5.23%，同比增加11.58%；库存环比增加4.35%，同比增加6.37%。短期来看，需求偏弱运行，马棕维持累库，短期预计维持震荡偏弱。中期来看，受2023年下半年厄尔尼诺扰动，今年东南亚存在减产可能，后续或对棕榈油价格或有向上支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.10棉花：供给较为充裕，需求尚待修复 短期需求偏弱，持续压制价格。7月26日，国产棉-新疆棉3128B价格为15318元/吨，环比下跌3.25%，同比下跌15.03%；进口棉-美棉M1-1/8价格为15900元/吨，环比下跌2.75%，同比下跌12.64%。短期来看，下游纺纱持续累库、利润低迷，压力反馈上游，进而压制棉价。展望新季，国内及美国等主产区存在丰产预期，棉价上行有赖需求边际改善。 表15：棉花基本面数据汇总 2.11红枣：淡季价格承压，关注产区天气 本周红枣价格有所回落，广东/河北特级红枣成交价分别为13.00/11.30元/千克，前者环比-2.26%，后者环比持平；广东/河北一级红枣成交价分别为12.20/10.60元/千克，前者环比持平，后者环比+1.92%。2023年红枣产区调减幅度较大，叠加库存低位，价格涨至高位。展望后市，红枣年度较为消费集中，终端高价接受能力偏弱，当前淡季价格存在下调压力，中期关注新疆新季天气演绎。 表16：红枣基本面数据汇总 3、市场行情 本周SW农林牧渔指数下跌4.44%，沪深300指数下跌3.67%，板块跑输大盘0.77%。 从三级子板块来看，果蔬加工/水产养殖板块涨幅分别为3.18%/0.36%。 图29：周度三级板块涨跌幅（%）（7.22-7.26） SW农林牧渔板块中，周度涨幅排名前五的个股依次为福建金森、朗源股份、国投中鲁、绿康生化、大禹节水，涨幅分别12.15%、12.05%、10.73%、4.28%、4.26%； 跌幅排名前五的个股依次为宏辉果蔬、华统股份、佩蒂股份、大禹生物、晓鸣股份，跌幅分别为16.48%、11.88%、11.49%、11.09%、10.62%。 表17：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（7.22-7.26） 附表：重点公司盈利预测及估值 免责声明