石化周报：博弈情绪对冲基本面利多，后续关注美国大选进展

石化周报 博弈情绪对冲基本面利多，后续关注美国大选进展2024年07月27日 美国大选博弈和宏观经济担忧的悲观情绪对冲基本面利多。一方面，美国二季度GDP同比增长2.8%，超过了市场预期的2.0%、也高于前一季度的1.4%，同时通胀放缓，核心PCE物价指数二季度增速2.9%，较一季度的3.7%有所降低，两者影响下，当前市场预期9月降息节点不变；另一方面，本周原油、成品油持续去库，旺季下石油消费稳步上升，因此，基本面利多支撑行业表现坚挺。然而，美国总统大选的不确定性和对宏观经济的担忧对冲掉了利多影响，美国7月标普全球制造业PMI初值49.5、为2023年12月以来新低，低于预期的51.7和前值51.6，油价表现稍显焦灼。我们认为，在OPEC成员国依赖石油出口作为财政收入而对油价有较高诉求以及美国原油成本上行的驱动下，油价70美元/桶的底部相对明确，后续建议关注美国总统竞选进展和OPEC产量兑现情况。 美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至7月26日，美元指数收于104.33，周环比下降0.05个百分点。1）原油：截至7月26日，布伦特原油期货结算价为81.13美元/桶，周环比下跌1.82%；WTI期货结算价为77.16美元/桶，周环比下跌3.71%。2）天然气：截至7月26日，NYMEX天然气期货收盘价为1.99美元/百万英热单位，周环比下跌6.12%；东北亚LNG到岸价格为12.31美元/百万英热，周环比上涨1.45%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至7月19日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。截至7月19日，美国炼油厂日加工量为1641万桶/日，周环比下降52万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至7月19日，美国战略原油储备为37441万桶，周环比上升69万桶；商业原油库存为43649万桶，周环比下降374万桶。2）成品油：车用汽油库存为22742万桶，周环比下降557万桶；航空煤油库存为4688万桶，周环比上升12万桶；馏分燃料油库存为12531万桶，周环比下降275万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601857 中国石油 9.10 0.88 0.94 0.99 10 10 9 推荐 600938 中国海油 28.93 2.60 3.11 3.30 11 9 9 推荐 600028 中国石化 6.58 0.51 0.58 0.61 13 11 11 推荐 603619 中曼石油 20.04 2.05 2.71 3.41 10 7 6 推荐 603393 新天然气 35.78 2.47 3.55 4.02 14 10 9 推荐 000968 蓝焰控股 5.76 0.56 0.61 0.72 10 9 8 推荐 605090 九丰能源 27.99 2.11 2.40 2.74 13 12 10 推荐 重点公司盈利预测、估值与评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年7月26日收盘价） 推荐维持评级 分析师周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航 执业证书：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师王姗姗 执业证书：S0100524070004 邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理卢佳琪 执业证书：S0100123070003 邮箱：lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：国际形势造成扰动，强供需面下油价维持震荡-2024/07/20 2.石化周报：旺季油价上行趋势不改，关注弱预期扭转节点-2024/07/13 3.石化周报：降息预期提供支撑，油价或震荡上行-2024/07/07 4.石化周报：多空力量博弈，关注旺季需求-2 024/06/29 5.石化周报：需求将进入旺季，OPEC+财政诉求或带来弹性空间-2024/06/22 目录 1本周观点3 2本周石化市场行情回顾4 2.1板块表现4 2.2上市公司表现5 3本周行业动态6 4本周公司动态9 5石化产业数据追踪11 5.1油气价格表现11 5.2原油供给13 5.3原油需求14 5.4原油库存16 5.5原油进出口18 5.6天然气供需情况19 5.7炼化产品价格和价差表现20 6风险提示25 插图目录26 表格目录27 1本周观点 美国大选博弈和宏观经济担忧的悲观情绪对冲基本面利多。一方面，美国二季度GDP同比增长2.8%，超过了市场预期的2.0%、也高于前一季度的1.4%，同时通胀放缓，核心PCE物价指数二季度增速2.9%，较一季度的3.7%有所降低，两者影响下，当前市场预期9月降息节点不变；另一方面，本周原油、成品油持续去库，旺季下石油消费稳步上升，因此，基本面利多支撑行业表现坚挺。然而，美国总统大选的不确定性和对宏观经济的担忧对冲掉了利多影响，美国7月 标普全球制造业PMI初值49.5、为2023年12月以来新低，低于预期的51.7和前值51.6，油价表现稍显焦灼。我们认为，在OPEC成员国依赖石油出口作为财政收入而对油价有较高诉求以及美国原油成本上行的驱动下，油价70美元/桶的底部相对明确，后续建议关注美国总统竞选进展和OPEC产量兑现情况。 美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至7月26日，美元指数收于104.33，周环比下降0.05个百分点。1）原油方面，截至7月26日，布伦特原油期货结算价为81.13美元/桶，周环比下跌1.82%；WTI期货结算价为77.16美元/桶，周环比下跌3.71%。2）天然气方面，截至7月26日，NYMEX天然气期货收盘价为1.99美元/百万英热单位，周环比下跌6.12%；东北亚LNG到岸价格为12.31美元/百万英热，周环比上涨1.45%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至7月19日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至7月19日，美国炼油厂日加工量为1641万桶/日，周环比下降52万桶/日；汽油产量为1021万桶/日，周环比上升66万桶/日；航空煤油产量为196万桶/日，周环比上升5万桶/ 日；馏分燃料油产量为494万桶/日，周环比下降29万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至7月19日，美国战略原油储备为37441万桶，周环比上升69万桶；商业原油库存为43649万桶，周环比下降374万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22742万桶，周环比下降557万桶；航空煤油库存为4688万桶，周环比上升12万桶；馏分燃料油库存为12531万桶，周环比下降275万桶。 欧盟储气率上升。截至7月25日，欧盟储气率为83.61%，较上周上升1.58个百分点。 汽油价差扩大，烯烃价差扩大。1）炼油板块，截至7月25日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价2.42/2.44美元/加仑，周环比变化+0.12%/+0.02%，和WTI期货结算价差为24.35/25.22美元/桶，周环比变化+14.52%/+13.48%。2）化工板块，截至7月25日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为148/198/217美元/吨，较上周变化+24.11%/+16.99%/+1.29%；FDY/POY/DTY的价差为1700/1225/2725元/吨，较上周变化-10.85%/-11.36%/-2.05%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至7月26日，本周中信石油石化板块跌幅为4.4%，沪深300跌幅为3.7%，上证综指跌幅为3.1%，深证成指跌幅为3.4%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 2.2 0.3 -0.1-0.1-0.3-0.3-0.3-0.6 -1.4-1.5-1.7-1.7-1.9-2.0-2.1 -2.4-2.6-3.0-3.1 -3.4-3.4-3.4-3.5-3.7-3.7-3.9-4.0 -4.4-4.5 -5.1 -6.3 -7.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 国防军工 综合电力设备 建筑 家电交通运输 电力及公用事业非银行金融 建材传媒机械计算机汽车 商贸零售 纺织服装 钢铁轻工制造 银行上证综合指数 餐饮旅游深证成份指数 房地产通信 沪深300 基础化工 煤炭医药 石油石化农林牧渔电子元器件食品饮料有色金属 -8.0 资料来源：iFind，民生证券研究院 截至7月26日，沪深300周跌幅3.67%，中信石油石化板块周跌幅4.39%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为2.39%；石油开采子板块周跌幅最大，为7.05%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 2.39 1.07 -3.67-4.39 -5.71 -7.05 资料来源：iFind，民生证券研究院 2.2上市公司表现 本周润贝航科涨幅最大。截至7月26日，石油石化行业中，公司周涨幅前5位分别为：润贝航科上涨20.08%，岳阳兴长上涨9.38%，博汇股份上涨3.28%，胜通能源上涨3.10%，昊华科技上涨2.08%。 本周恒逸石化跌幅最大。截至7月26日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：恒逸石化下跌10.22%，新凤鸣下跌9.49%，荣盛石化下跌9.11%，中国海油下跌8.74%，中国石油下跌8.73%。 图3：本周润贝航科涨幅最大（%）图4：本周恒逸石化跌幅最大（%） 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 20.08 9.38 3.28 3.10 2.08 润贝航科岳阳兴长博汇股份胜通能源昊华科技 -7.5 -8.0 -8.5 -9.0 -9.5 -10.0 -10.5 -8.73-8.74 -9.11 -9.49 -10.22 中国石油中国海油荣盛石化新凤鸣恒逸石化 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 3本周行业动态 7月22日 7月22日，金十数据报道，乌兹别克斯坦上半年天然气产量同比下降5.1%。 7月22日，金十数据报道，埃及能源部：预计将每日增加2亿立方英尺的天然气产量。 7月22日，金十数据报道，经纪商：随着自由港液化天然气重启，欧洲天然气价格跌至一周以来最低水平。 7月22日，金十数据报道，迪拜将10月份DME阿曼原油官方差价设定为每桶升水0.10美元。 7月23日 7月23日，金十数据报道，俄罗斯副总统诺瓦克周二表示，俄罗斯将从8月1日起恢复对汽油出口的禁令，并正在考虑将禁令延长到今年的秋季。俄罗斯从3月1日起禁止汽油出口6个月，但莫斯科领导的经济联盟和一些与俄罗斯有燃料供应直接政府间协议的国家，比如蒙古国不会受到限制。该禁令的出台是为了预防燃料短缺，并在乌克兰