晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年7月26日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，自2023年8月以来首次下调。这是央行月内第二次开展MLF操作。同时，央行开展了2351亿元逆回购操作。2、美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。美联储关注的通胀指标——核心PCE物价指数在第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。另外，第二季度实际个人消费支出环比增长2.3%，预期为2%；上周初请失业金人数下降1万至23.5万人，略低于预期。6月耐用品订单环比意外大幅下降6.6%，预期为增长0.3%。3、中共中央政治局常务委员会7月25日召开会议，研究部署防汛抗洪救灾工作。会议指出，要进一步完善监测手段，提高预警精准度，强化预警和应急响应联动，提高响应速度。要全力开展抢险救援救灾，加强统筹部署和超前预置。4、国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在设备更新方面，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域。在消费品以旧换新方面，将个人消费者乘用车置换更新、旧房装修等都纳入支持范围。5、国有六大行集体下调存款挂牌利率。其中，整存整取的挂牌利率中，2年期及以上的定期存款利率均下调20个基点，其他期限则下调10个基点。同时，活期存款率亦下调5个基点。6、韩国政府宣布一系列税收减免措施以刺激经济、提振股市，包括将遗产税上限从50%降至40%，起征点从每人5000万韩元大幅上调至5亿韩元。政府还计划将半导体税收优惠延长三年，将加密货币持有税计划再推迟两年，并寻求废除对金融投资收入征收资本利得税的计划。股指期货7月25日A股大盘全天弱势下行，沪深300和上证50在上周9连阳后本周连跌4天，日内全市场成交总额进一步缩量至6000亿下方，北上资金延续净流出。截至收盘，上证指数下跌0.52%报收2886.74点，深证成指下跌0.22%报收8474.70点，创业板指下跌0.39%报收1644.45点，科创50指数上涨0.08%报收713.88点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电力设备、传媒、美容护理涨幅靠前而有色金属、通信以及煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达5930.2亿元，北上资金日内净流出22.76亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2369.72点、3399.27点、4665.45点和4632.57点，日度涨跌幅分别为-0.89%、-0.55%、-0.06%和0.03%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.43%、贴水0.55%、贴水1.15%和贴水0.82%。昨日A股全天继续缩量弱势运行，市场交投清淡但日内超3400个股收涨，其中汽车股整体转暖而新能源全天强势，沪深300ETF午后再度出现放量情形而沪指低开之后维持2900点下方运行。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体下行而美元指数小幅收涨，国际贵金属大幅下跌而原油期货全线上涨。整体看，本周开始国内权益市场走势再度转弱，盘面维稳力量更多依赖“国家队”格局也限制反弹势能，尤其是前面两个交易日指数层面的无抵抗式下跌格局显示出国内利好兑现（央行超预期降息）而海外美国大选“特朗普交易”氛围渐浓背景下投资者风险偏好持续回落，商品盘面悲观情绪与权益市场形成共振，技术面上多指数呈现下行突破行情，此前两周的反弹行情似乎告一段落，当前行情背景下建议投资者阶段性谨慎性观望为主，多看少动。 期指投资策略方面，前期入场多单回避，期权端备兑仓位续持，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月25日以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，操作利率1.7%。此外，以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率调降20bp至2.3%，上次为2.5%。货币市场方面，SHIBORO/N上调2.50p报1.7640%，SHIBOR1W上调12.90bp报1.8710%，SHIBOR3M下调0.5bp报1.8820%。银行间主要利率债收益率涨跌不一，长端及超长端强势明显。7年期“24附息国债06”下行0.5bp报2.025%；10年期“24附息国债04”下行2.25bp报2.204%；30年期“23附息国债23”一度触及2.42%，现下行近3bp报2.4205%，对比中债到期收益率，为2005年2月23日以来新低。此外，10年期“24国开10”下行2.05bp报2.2725%。国债期货走势分化，30年期一路上涨，其余品种则高开低走。30年期主力合约收涨0.4%，创收盘价新高。10年期主力合约收跌0.04%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。存款利率方面，7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行六家国有大行均下调了人民币存款利率，降幅均为10-20bp。金融时报发文称，本次银行主动下调存款利率，同时中长期存款利率降幅较大，有利于进一步减少利息支出，缓解存款长期化问题，稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性，也有利于改善银行盈利能力，提高银行股东权益，利好对应股票估值，同时，也有利于促进企业、居民投资和消费。房贷方面，7月以来，广州银行业已连续两度下调首套房贷利率，目前形成了3%-3.05%、3.1%-3.15%、3.3%三个档位，不仅低于其他一线城市，甚至低于部分二三线城市。除了广州，当前已有多个城市传出房贷利率步入“2时代”。此外，北京、上海、深圳等一线城市首套房贷款利率最新已下调至3.4%，杭州等地首套房贷利率降至3.15%。周一央行连发多条公告。7天期逆回购操作利率降息10个基点至1.7%，并将操作调整为固定利率、数量招标。当日上午以固定利率、数量招标方式开展了582亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日有1290亿元逆回购到期。有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。央行此次再出新招，能够有效释放市场的存量长期债券，进一步增加可交易债券规模。目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。7月一年期、5年期以上品种贷款市场报价利率（LPR）均下调10个基点，LPR发布时间调整为每月20日9时。7月LPR利率：1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。策略方面，央行在警示市场无果后借券公告信号较为明显，大跌后短债反弹明显长债和超长债走势相对偏弱，TL可考虑逢高做空，中短债保持逢低做多思路。集运欧线截至2024年7月25日，最新的SCFIS-欧洲航线为6318.10，环比上涨5.3%；SCFIS-美西航线为4615.55，环比下跌5.9%；SCFI综合指数为3542.44，环比下跌3.6%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5937，环比上涨1%，WCI上海-鹿特丹指数8267，环比上涨3%（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年7月25日，全球集装箱运力为3030万TEU(7026艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年7月25日下午15时00分收盘，EC2408、 EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为0.74%、5.51%、3.63%、-2.43、-4.08%、-0.98%。相关要闻（维运网）：7月23日，Kuehne+Nagel德迅集团公布了其2024年第二季度及上半年财报业绩！数据显示，上半年的净营业收入为115.54亿瑞士法郎，较上年同期下降9%；EBIT息税前利润为7.78亿瑞士法郎，同比下降32%；利润为5.76亿瑞士法郎，同比下降33%。其中，第二季度的净营业收入为60.46亿瑞士法郎，较上年同期上涨1%；EBIT息税前利润为4.02亿瑞士法郎，同比下降23%；利润为2.98亿瑞士法郎，同比下降25%。今日盘面大幅上涨的核心：班轮公司对八月中旬的报价跌幅不及预期。目前班轮公司对八月份订舱价格的定价策略较为分化，以马士基为代表的欧美船司大多采取了小幅推涨策略，以中远海运为代表的亚洲船司大多采取了小幅回调的策略。目前，中远海运与长荣海运对八月中旬的小柜报价对比七月底下调有限，均不超过300美元，下调幅度不及预期。今日盘面依托修复贴水逻辑和运价回调不及预期逻辑有明显上涨，对于EC2410\EC2412合约的估值下限上移。结论：主力合约多单逢高止盈。棉花隔夜ICE美棉止跌，主力12月合约报收68.94美分/磅，日涨0.36%，得益于临床原油及农产品上涨的提振，但棉价仍承压于5日均线。当前美国棉花生长优良率改善是棉价下挫的因素之一，USDA报告显示截至7月21日止当周，美国棉花生长优良率回升至53%，之前一周为45%，上年同期为46%。另外，需求忧虑仍在。USDA数据显示，截至7月18日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减少7.42万包，较之前一周减少372%，较前四周均值减少203%。技术面ICE美棉下破后偏弱运行，承压于5日均线弱势反弹。国内郑棉主力合约跟随外棉波动，昨晚跟随美棉和临池商品反弹运行，但昨日主力合约日内跌破14000关口，整体技术面偏弱。基本面来看，进口利润大，进口供给预期和国内棉花商业库存同比偏高，进口成本低继续压制棉价，与国内棉价比，已经跌破国产棉成本，走势偏弱，但未来棉价反向走势需关注需求端的好转或宏观预期转好带来的情绪带动，等待压力释放和需求好转。逻辑与观点：供给压力相对偏大，需求起色不足，关注技术面下破过后反弹至下破位的压力表现。白糖隔夜ICE原糖止跌大幅反弹运行，主力10月合约报收18.66美分/磅，日涨幅3.96%。ICE白糖新主力10月合约收盘报531.1元/吨，日涨幅1.51%，得益于UNICA公布的数据显示7月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量同比锐减11%，因降雨影响了生产，期间产糖296万吨，同比下降9.6%，甘蔗制糖比48.96%。，由于巴西中南部地区产量预估下修，Stonx预计2024/25年度巴西中南部地区糖产量下修至4050万吨，较之前预估4230万吨下调180万吨，令糖价获得支撑大幅反弹。另外，巴西出口再度增强，Williams公布的数据显示，截至7月24日当周巴西港口代运船只激增至101艘，之前一周为87艘。技术上，ICE原糖主力合约价格续大幅反弹至5日均线以上，短线进入震荡反弹运行态势。国内郑糖主力合约跟随国际糖价大幅反弹，现货糖价近日持续小幅反弹运行，交投 放量，中秋国庆双节备货开启提振。供给上，国产糖工业库存水平偏低所致，不过进口预估仍在增加，2024年7月上半月关税配额外原糖实际到港33148.44吨，7月预报到港197693.14吨。另外，2024/25榨季增产令远期糖价承压，本周以来近远月合约价差持续走强运行。技术面郑糖震荡反弹运行态势。逻辑与观点：近月供给压力不大，国际糖价大幅反弹提振内糖跟随反弹运行。但远期压力仍制约糖价，9-1价差继续走扩。油脂油料油脂：周四国内油脂继续回落，近期高频数据显示马来棕榈油产量环比上升，市场对于累库形势的担忧超过此前出口数据的增加，叠加国际原油及美豆油走弱，马盘棕榈油下跌。国内油脂受外盘拖累，多头平仓以及现货市场清淡加重了连盘棕榈油压力，豆油、菜油跟随棕榈油下跌，人民币升值也对盘面有一定的压制；国内现