晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年5月15日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、美国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税。此次加征关税集中在七个行业，分布是钢铁和铝，半导体，电动汽车，锂离子电池、电池零部件和关键矿物，太阳能电池、港口起重机和医疗产品，关税提升至25%到100%。2、美国4月PPI同比升2.2%，前值从升2.1%修正为升1.8%；环比升0.5%，前值从升0.2%修正为降0.1%。核心PPI同比升2.4%，前值从升2.4%修正为升2.1%；环比升0.5%，前值从升0.2%修正为降0.1%。3、外交部发言人华春莹宣布：应国家领导人邀请，俄罗斯总统普京将于5月16日至17日对中国进行国事访问。4、美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。鲍威尔重申，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。5、2024版《深圳市建筑设计规则》将于近日正式发布，修订内容包括备受关注的减少住宅公摊面积，有效提高得房率，住宅和宿舍实行150米限高等。目前，已办理《商品房预售许可证》的项目或者规划条件核实的建设工程项目，不能更改设计；其他建设项目设计和调整，在各直属管理局指导下依据新版规则实施。股指期货5月14日A股市场整体延续缩量盘整态势，指数层面弱势回调压力小幅缓释，全天看指数涨跌幅度相对有限，盘面多模态AI题材显性反弹而资源类周期板块结构分化明显，北上资金自披露规则修改后连续两个交易日净流出。截至收盘，上证指数下跌0.07%报收3145.77点，深证成指下跌0.05%报收9668.73点，创业板指下跌0.26%报收1855.60点，科创50指数下跌0.44%报收760.30点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、纺织服饰、美容护理涨幅靠前而家用电器、煤炭、银行跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8276.2亿元，北向资金当日净卖出66.7亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2496.74点、3657.05点、5500.74点和5551.68点，日度涨跌幅分别为-0.39%、-0.21%、-0.08%和0.56%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2405）较现货指数分别升水0.03%、贴水0.04%、贴水0.26%和贴水0.22%。昨日A股市场关键性股指延续震荡盘整格局走势，市场投资者似乎在等待更加显性的行情驱动，盘面资金热点维持快速切换格局，日内AI以及网游题材结构优势特征明显。隔夜美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限集体下行同时美元指数弱势小幅收跌并险守105整数关口，国际贵金属期货普遍收涨而原油期货全线下跌。上周国内月度经济数据结构分化，当月出口同比增速再转正、CPI与PPI通胀温和回升，但是月度社融数据偏弱并反映出当下经济核心矛盾仍然在于有效需求不足。中线看，3-4月份窗口内持续高位偏强震荡之后，A股市场指数层面或在5月迎来中期运行方向上的进一步确认，对此我们持谨慎乐观判断，行情驱动重点关注国内稳增长政策加码、海外经济下行压力增大驱动美债收益率下行以及国内资本市场高质量发展举措持续落地推动增量资金入场三个方面。首先，当前国内经济基本面核心矛盾仍然在于有效需求不足，稳增长政策亟需加码以提振国内经济增长预期，4月末政治局会议对后续货币财政政策定调“蓄势待发”，二季度降准预期显性增强；其次，一季度美国经济数据不及预期，4月美国非农就业以及ISM制造业PMI数据均不及预期，5月美联储议息会议偏鸽派，如若美国经济韧性持续回落，美债收益率或将结束年内一季度开始的持续上行之旅，外资配置人民币资产积极性或有抬升；最后，国内股相对债的风险溢价仍处高位，资本市场高质量发展举 措持续落地背景或将推动增量资金入场。期指投资策略方面，低位多单考虑阶段性部分减持但是仍可留底仓，股指期权考虑备兑策略适当布局，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行1.2bp报1.7690%，SHIBOR1W上行0.1bp报1.8370%，SHIBOR3M下行0.6bp1.9770%。利率债方面，银行间主要利率债收益率早盘进一步回落后转为震荡，多数品种走强。10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行0.1bp，30年期“23附息国债23”下行0.65bp。5年期活跃券方面，“24附息国债01”上行0.5bp，“23国开08”上行0.09bp。利率衍生品方面，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债品种为20年、30年、50年。今年首期超长期特别国债将于5月17日（周五）发行，期限30年。从超长期特别国债发行安排来看，20年、30年和50年期限的发行次数分别为7次、12次和3次，目前尚未公开具体每次发行金额。今年来，国债发行规模不小，截至5月13日，已完成缴款发行的国债达63只，融资37866.3亿元。而绝大多数国债全场倍数都在2倍以上，国债发行备受追捧。超长期特别国债形成优质资产，更重要的是避免了地方加杠杆导致的风险。策略方面，社融数据大幅低于市场预期，我们认为这可能是受到了压制资金空转的起到了效果，此外政府债券速度偏慢以及地产偏弱也有一定影响。昨日市场大幅上涨一定程度上还受到了债券发行节奏较预期偏缓的影响。综合来看，我们认为单边长债和超长债仍可考虑控制仓位的情况下中短期逢高做空，长线套利可考虑做陡收益率曲线策略，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年5月14日，最新的SCFIS-欧洲航线为2512.14，环比上涨13.7%；SCFIS-美西航线为2508.00，环比上涨36.7%；SCFI综合指数为2305.79，环比上涨18.8%；WCI综合指数为3159，环比上涨16%，WCI上海-鹿特丹指数3709，环比上涨20%。截至2024年5月14日，全球集装箱运力为2965.6万TEU(6935艘)。根据同花顺行情数据，截至2024年5月14日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为-3.52%、-0.55%、-3.67%、-0.03%、-4.15%、-5.36%。今日盘面明显回调。相关要闻方面（来源：维运网）：目前全球最大的班轮公司地中海航运（MSC）正式反击美国联邦海事委员会（FMC），对前所未有的“惊人”罚款表示异议。 六月上旬运力投放较五月下旬有所收紧，舱位持续饱和，长期看支撑较强。 结论：短期盘面整体偏空，不建议单边操作 棉花隔夜美棉再度重挫运行，7月合约报收74.63美分/磅，跌幅3.83%，受供给前景打压，USDA5月供需报告预计2024/25年度全球棉花产量增加，美国方面2024/25年度棉花产量增加，期末库存上调。巴西Conab预计2023/24年度巴西棉花产量为364.35万吨，同比增加14.8%。近期美国棉花出口略微好转，USDA周度出口数据 看，截至5月8日，美国当前年度棉花出口销售净增25.37万包，较之前一周增加160%，较前四周均值增加102%。巴西5月前两周棉花出口10.17万吨，日均同比去年5月日均增加430%。美国棉花种植速度偏快，截止5月12日种植率已达33%，高于去年和五年均值。印度CAI预计印度2023/24年度将出口棉花280万包。技术上ICE偏弱下行运行。国内郑棉主力合约昨日反弹承压于5日均线继续走低。当前期棉价格已经跌破本年度棉花综合成本，但进口棉成本较低，进口利润丰厚，且进口预期继续增强，中国农业农村部继续再度上调本年度棉花进口预估至280万吨，之前4月预估进口230万吨。当前季节性棉花需求淡季，棉价承压运行中。下游方面，纺织品服装出口放缓，下游纱线库存增加等也制约了棉价。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求较弱，走势偏弱。白糖隔夜ICE原糖探底回升收涨，ICE原糖7月合约收盘报18.9美分/磅，涨1.5%，最低下探18.31美分/磅，伦敦白糖8月合约收盘报554.1美元/吨，日涨幅0.87%。印度和泰国干旱带来的天气风险升水提振糖价，但巴西加快增加的产出速率仍拖累了近期糖价下挫跌破19美分，UNICA将公布4月下半月产量数据，预期同比增加约50%，同时市场忧虑2024/25榨季全球食糖供给将过剩。当前巴西出口旺盛态势，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月前两周出口糖和糖蜜107.35万吨，日均出口量为15.34万吨，较上年5月全月的日均出口量10.95万吨增加40%。菲律宾需要进口20万吨糖来防止短缺。国内糖市下跌，交投放缓。基本面来看，中国糖协公布的数据显示，至4月底全国产糖995.39万吨，同比增加99万吨，累计产销率57.73%，同比增加0.29个百分点，工业库存增加39.27万吨。当前，内外倒挂局面还持续，国内供给变数仍较大，已有糖厂清库，进口预期变化将是引发国内供给变化的主要动因，因随着国际糖价回落，进口糖成本下移，进口预期冲击拖累了糖价，关注商务部报告配额外进口糖的装船和到港预报。技术上郑糖走势震荡态势。逻辑与观点：忧虑供给变数，配额外进口利润倒挂依旧，跟随外糖波动。油脂油料油脂：国内三大油脂跟随外盘震荡，美豆油回落施压盘面走势，夜盘时段内盘油脂下跌明显。BMD毛棕榈油回落，MPOB4月供需报告中性偏空，4月马棕库存环比增加显示产地阶段性供给偏紧格局出现缓解；目前产地进入季节性增产周期，伴随出口需求的走疲，5月马棕库存继续累库预期增强，或限制棕榈油盘面涨幅。市场等待新的供需数据发布。豆粕：连盘豆粕跟随美豆走势，Conab在周二小幅上调巴西大豆产量预估，数据显示2023/24年度巴西大豆产量预期1.47685亿吨，高于4月预估的1.46522亿吨。我的农产品网数据显示，截至5月10日当周，国内主要油厂豆粕库存55.92万吨，较上周增加6.49%。4月底以来豆粕库存持续小幅回升，随着进口大豆到港增多，预计后期油厂高开机率持续，供应宽松预期仍制约基差走势。全国基差报价：截至5月14日，一级豆油天津09+150元/吨，日照09+150元/吨；24度棕榈油天津09+280、华东09+230，广东09+180；豆粕天津09-90，日照09-140，华东09-150。（数据来源：我的农产品网、买豆粕） 观点与建议：当前正值南美大豆收割及美豆播种生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价企稳，根据中泰期货调研整理，截止5月14日粉蛋均价3.76元/斤，红蛋均价3.74元/斤。当前蛋价已至养殖综合成本线上方，蛋鸡养殖盈利尚可。上涨主要受消费复苏和产业抢货拉动。节后鸡蛋消费持续好转，南方蔬菜价格上涨，下游餐饮、食品厂补货采购情绪较好。产业各环节库存不高，存在抢货行为，市场上涨氛围较浓。部分红蛋产区大码蛋偏紧，养殖户挺价，助推蛋价上涨。我们认为当前蛋价上涨是供需矛盾阶段性缓解，市场悲观情绪修复，期货近月上涨修复贴水。鸡产能尚未有效去化，随着蛋价上涨，老鸡淘汰节奏放缓，同时新鸡开产增速加快，鸡蛋供应充足。随着梅雨季到来，高温高湿的天气不利于鸡蛋存储，鸡蛋质量问题多发，市场出