黑色商品日报：成交不断下滑，钢价连续回调

期货研究报告|黑色商品日报2024-07-26 成交不断下滑，钢价连续回调 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成交不断下滑，钢价连续回调 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2410合约收于3329元/吨，下跌69/吨，跌2.03%；热卷主力2410合约 收于3518元/吨，下跌62元/吨，跌1.73%。现货方面，昨日全国建材成交8.57万吨。据Mysteel统计，本周五大品种钢材产销同步回落，总产量为875.48万吨，环比减少 8.51万吨，表需874.84万吨，环比减少24.74万吨。其中，螺纹产量减少6.78万吨，表需减少4.42万吨，热卷产量增加1.19万吨，表需减少6.75万吨。五大材总库存为1757.86万吨，环比上周增加0.64万吨。 综合来看：短流程废钢日耗低，钢材产量下滑，使得其产量保持低位。钢材消费并未在淡季进一步回落，保证钢材基本面持稳，后期仍然考验钢材的消费韧性。螺纹钢新标修订，可能形成短期抛售压力，但利好远端库存结构，关注近期螺纹被动去库带来的短端压力。 策略： 单边：震荡偏弱跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁水略超预期，铁矿延续弱势 逻辑和观点： 铁矿2409合约收于764.5元/吨，下跌12元/吨，跌1.55%。昨日青岛港进口铁矿价格全天累计下跌9-13。市场交投情绪一般，成交一般。现PB粉765，超特粉614。本周钢联铁水产量环比持平，优于市场预期，港口库存继续增长。 整体来看，目前铁矿石淡季特征明显，基本面表现相对疲软，钢厂面临销售和盈利率下降的双重压力，铁水产量虽然维持高位，但是市场依旧担心后期产量高位回落，铁 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 矿石需求仍有下降预期。全球铁矿石发运总量维持增长，外矿到港量高位回落，但是仍旧偏高，铁矿石港口库存环比增加。此外螺纹钢新旧国标切换，加剧近期现货抛售压力，导致整个黑色商品价格承压，短期铁矿仍维持偏空看待。 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁矿石发运量、铁矿石到港量和铁水产量等变化等。 双焦：市场信心不足，原料承压运行 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1474元/吨，较前日下跌18.5元/吨，跌幅1.24%； 焦炭2409收于2062元/吨，较前日下跌41元/吨，跌幅1.95%。现货焦炭方面，昨日日 照港准一级焦报1850元/吨，环比降50元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1880元/吨，环比持平；近期蒙煤市场交投氛围冷清，市场悲观情绪浓厚，现蒙5原煤1270-1300元/吨。本周钢联数据显示，焦炭库存环比去化，焦煤库存基本持平。 综合来看：近期黑色系期货盘面持续下跌，终端需求疲软，市场看降情绪浓厚，导致近期钢材价格下跌，带动原料价格松动，铁水产量维持高位，煤焦需求保持韧性。焦煤产量缓慢恢复，库存重新去化，供需基本维持平衡，短期焦煤价格震荡偏弱运行，后期关注铁水产量变化。焦炭产量受利润制约和信心不足影响难以大幅扩张，焦化厂生产积极性一般，市场情绪低落，焦炭受原料价格下跌影响支撑减弱，短期焦炭价格缺乏趋势方向，震荡偏弱运行为主。 策略： 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁水、钢厂利润、焦化利润、成材利润等。 动力煤：高温增加煤耗，煤价稳中有涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，煤矿以长协煤发运为主，价格稳中有涨，临近月底部分完成生产任务煤矿产量有所下降，电厂维持刚需采购，化工煤需求相对稳定。港口方面，市场成交情况一般，煤价上涨驱动不足，高温增加煤炭消耗，库存压力有所环节。 需求与逻辑：煤炭受到需求旺季影响，价格存在刚性支撑，中长期来看，在水电旺盛、整体需求不足和总库存较高的大背景下，价格相对偏弱运行。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：库存压力增加，玻碱偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409偏弱运行收于1412元/吨，下跌11元/吨，跌幅 0.77%。现货方面，本周全国周均价1466元/吨，环比下降46.73元/吨。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周浮法玻璃产量119.23万吨，环比持平，企业开工率83.39%，环比增加0.38%，产能利用率84.19%，环比持平。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6709.1万重箱，环比增加3.0%。整体来看，国内浮法玻璃企业库存延续累加，产销端表现冷清，成交重心下滑。在现货价格持续下滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，而玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，长期来看玻璃价格仍偏弱运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡运行收于1859元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.16%。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率89.01%，环比增加2.21%，产量为 74.2万吨，环比增加2.55%。库存方面，本周纯碱库存98.59万吨，环比增加8.64吨，涨幅9.61%。整体来看，纯碱产量持续攀升，部分检修损失量被新增产量对冲，使得总库存压力越来越大。下游补库积极性不足，同时已有部分玻璃企业开始亏损。碱厂仍然保有利润，在夏季检修过后不排除继续�现负反馈的可能。长期来看，由于年内的持续高供给，下游成品库存有压力，纯碱供需过剩格局仍将延续，预计远端价格持续 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 偏弱运行。策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：短期驱动不足，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅震荡，硅锰主力合约收于7240元/吨，较上一交易日 上涨28元/吨，涨幅0.39%，单日增仓有813手。现货端，硅锰现货市场震荡偏弱运行， 6517北方报现金�厂6650-6800元/吨，南方报6700-6800元/吨。供应端，硅锰的高产量高仓单现状对价格形成压制，随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡偏弱运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6752元/吨，较上一交 易日上涨52元/吨，涨幅0.78%，单日减仓2250手。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主 产区72硅铁自然块报价在6400-6500元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡偏弱硅铁方面：震荡偏弱跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日7月25日 昨日7月24日 上周7月18日 上月6月25日 项目 合约 今日 7月25日 昨日7月24日 上周7月18日 上月6月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3170 3230 3360 3480 上海现货 3470 3520 3630 3710 北京现货 3350 3410 3550 3630 天津现货 3450 3480 3570 3630 广州现货 3540 3580 3690 3600 广州现货 3480 3540 3630 3710 RB05合约 3475 3527 3615 3643 HC05合约 3567 3622 3719 3751 RB10合约 3329 3391 3492 3532 HC10合约 3518 3573 3673 3721 RB01合约 3414 3467 3569 3604 HC01合约 3549 3600 3699 3736 基差:上海 RB05 -305 -297 -255 -163 基差:上海 HC05 -97 -102 -89 -41 RB10 -159 -161 -132 -52 HC10 -48 -53 -43 -11 RB01 -244 -237 -209 -124 HC01 -79 -80 -69 -26 基差:北京 RB10 111 109 148 188 基差:天津 HC10 22 -3 -13 -1 RB10-RB01 -85 -76 -77 -72 HC10-HC01 -31 -27 -26 -15 RB01-RB05 -61 -60 -46 -39 HC01-HC05 -18 -22 -20 -15 唐山普方坯价格 3140 3200 3280 3290 热卷长流程即期利润 华北 -55 -46 -17 73 张家港6-8mm废钢 2380 2390 2460 2470 华东 -153 -123 -72 11 唐山生铁即时成本 2362 2377 2421 2378 江苏生铁即时成本 2475 2488 2528 2507 全国废钢到货(万吨) 46.81 48.02 48.66 45.89 热卷长流程盘面利润 近月 34 56 54 101 全国建材成交(万吨) 8.57 10.02 11.33 11.68 远月 46 69 71 109 螺纹长流程即期利润 华北 -73 -37 28 138 超远月 69 93 95 138 华东 -359 -319 -251 -140 卷矿比 现货 4.13 4.13 4.08 4.22 螺纹长流程盘面利润 近月 -82 -53 -54 -24 10合约 4.60 4.61 4.53 4.65 远月 -24 2 6 33 01合约 4.74 4.76 4.67 4.79 超远月 39 60 55 84 卷焦比 现货 1.85 1.84 1.83 1.95 螺纹短流程即期利润 华东 -526 -484 -457 -376 10合约 1.71 1.70 1.65 1.68 华南 -456 -445 -404 -410 01合约 1.64 1.64 1.60 1.63 螺矿比 现货 3.77 3.79 3.78 3.96 卷螺差 现货 300 290 270 230 10合约 4.35 4.37 4.30 4.41 10合约 189 182 181 189 01合约 4.56 4.58 4.51 4.62 01合约 135 133 130 132 螺焦比 现货 1.69 1.69 1.70 1.83 焦炭焦煤 10合约 1.61 1.62 1.57 1.60 焦炭现货价格:准一级 日照港 1880 1910 1980 1900 01合约 1.58 1.58 1.55