2024年中期大类资产主动配置展望：全球宏观不确定性尚存，建议均衡配置

大类资产配置年度策略总结

主要内容概览：

权益资产：

• 宏观经济：经济运行虽有波动，总体趋势向好。
• 政策导向：推进重点领域改革，政策协同发力。
• 资金流动性：边际增量资金注重安全。
• 风险偏好：受降息预期和地缘政治影响。
• 量化模型：预计A股或将以震荡为主。

债券资产：

• 货币政策：基调维持精准稳健，资金流动性充裕稳定。
• 财政政策：基调取向积极，但执行存在偏差。
• 债券供给：“资产荒”现象持续，信用利差压缩。
• 收益率曲线：整体下移，曲线形态趋陡。
• 融资需求：社融与中长贷增速创新低，地产表现低迷。
• 风险偏好：社会风险偏好降至历史最低。

大宗商品：

• 国内经济：稳步复苏，市场期待稳增长政策。
• 国际环境：美欧通胀受控，美国即将进入降息周期。
• 新兴经济体：进入扩张周期，支撑商品价格。

黄金：

• 保值需求：受益于美联储降息预期，中期有上涨空间。
• 避险需求：全球政治经济不确定性高，需求维持高位。
• “特朗普交易”：成为降息交易的新变量。

原油：

• 需求：偏弱，全球油价承压。
• 供给：OPEC+减产与美国增产博弈，市场预期震荡。

汇率：

• 美元：经济韧性较强，通胀温和，支持美元。
• 人民币：经济修复稳健，中美利差有望收敛。

海外资产：

• 主要不确定性：地缘政治风险。

配置建议：

• 全球宏观不确定性：建议均衡配置。

风险因素：

• 分析维度局限性。
• 模型设计主观性。
• 历史与预期数据偏差。
• 市场一致预期变动。
• 量化模型局限性。