豆类油脂日报：供应压力释放，豆类油脂整体下行

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年5月22日豆类油脂 豆类油脂 供应压力释放豆类油脂整体下行 核心观点 今日豆类油脂期价整体下行，豆一盘整，豆二跌幅扩大至2%以上，两粕跌幅均超过1%，期价跌破20日均线支撑，油脂中菜籽油跌幅近4%，形态呈空头排列。豆油和棕榈油跌幅均超1%。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，在南美大豆丰产压力释放和美豆春播天气有利的影响下，美豆期价持续承压。近期国内豆粕现货价格北强南弱，基差表现依然坚挺。目前国内油厂低开工率仍是制约豆粕产量的主要因素，但随着未来到厂大豆数量的增加，供应紧张的格局将得到有效改善。在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱。需求来看，豆粕的性价比不高，多数饲料企业以消化前期低价合同为主。市场的需求增量难 以出现，饲料企业依然保持随用随采，油厂豆粕库存面临累积风险。在原料成本支撑下移和未来供应增加的双重压力下，豆粕期价短期抗跌过后面临较大下行压力，空头思路对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬。 油脂市场来看，近期国内豆油库存出现回落主要受到油厂开工和提货紧张的影响，从未来库存的变化趋势来看，随着油厂开工率的回升，豆油的库存累积预期渐强。未来豆油库存的累积速度将取决于市场需求的增量，虽然小包装油需求回升对豆油价格有一定支撑，但同时还需要关注豆棕价差收窄引发的棕榈油替代消费情况。短期豆油期价弱势难改，空头思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 2.现货价格表 表现货市场价格 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月17日的一周，阿根廷大豆收获进度为69.2%，比一周前推进17.6%。平均单产为1.52吨/公顷，低于一周前的1.56吨/公顷。交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2100万吨，低于4月份预测的2250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2400万吨，比去年的4330万吨减少51.5%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。 2）咨询公司Safras&Mercado周五估计，2022/23年度巴西大豆产量将达到1.5566亿吨，较4月份预测值高出近60万吨，较上年产量提高21.1%。目前巴西大豆收获基本结束。全国大部分地区收获结果显示大豆单产高于预期。该公司分析师路易斯·费尔南多·洛克表示，除了南里奥格兰德之外，其他主要产区的预期单产均有所上调，帕拉纳、马托格罗索州和巴伊亚州的大豆单产达到创纪录水平。尽管南里奥格兰德州的大豆单产因天气不利而再次下调，但是仍高于上年，因为本年度的天气问题没有去年严重。巴西全国平均单产估计超过每公顷3500公斤，南里奥格兰德州为2,160公斤/公顷。 3）贸易商称，港口增加了对进口船货的抽样检查，并且增加了检查项目清单，这导致进口大豆通关延迟。一些抵达港口的大豆船货可能需要20天才能通 关，而不是通常的3到5天，这导致一些油厂因原料供应不足而暂停压榨。自 4月初以来，装载着49,400吨美国大豆的沙漠鱼鹰号货轮（DesertOsprey） 一直停靠在天津港。航运数据显示，这艘货轮是今年2月份在美国路易斯安那州日本全农谷物商社（Zen-NohGrainCorp）的仓库装载大豆。分析师称目前有油厂开工率只有50%左右，比正常情况下低了15到20个百分点。压榨放慢 导致豆粕供应趋紧，截至5月19日，中国豆粕库存同比减少六成。山东豆粕现 货价格在3月底和5月初期间上涨了20%，随后价格回落，较去年11月峰值下降25%。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 4981 0 豆粕（张家港） ≥43% 4300 -100 豆粕（均价） —— 4162 -159 豆油（张家港） 四级 7730 -140 豆油（均价） —— 7714 -126 棕油（广东） 24度 7440 -140 棕油（均价） —— 7353 -107 菜油（张家港） 进口四级 8180 -270 菜油（均价） —— 8147 -270 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。