内蒙华电1H24销售量点评：电力业务量增价跌，稳健资产属性突出

公司分析概要

报告概览

• 评级与目标价：维持“增持”评级，目标价为5.16元。
• 业绩展望：预计2024至2026年的每股收益（EPS）分别为0.36元、0.43元、0.46元。

主要业务表现

• 电力业务：
  • 2Q24：上网电量130.1亿千瓦时，同比上升0.3%，环比下降2.5%；平均电价为0.330元/千瓦时，同比下降2.6%，环比下降5.9%。
  • 原因分析：推测电价下滑主要因蒙西地区火电市场电价下跌，以及风电出力减少导致。
• 煤炭业务：
  • 2Q24：产量354.2万吨，同比增长1.9%，环比增长7.8%；外销量196.5万吨，占总销量的55.5%，分别同比、环比增长10.7%和8.2个百分点。
  • 价格表现：平均煤价为416.3元/吨，同比上升3.5%，环比下降0.2%。

未来展望

• 盈利稳定性的提升：随着煤炭产量的提升和容量电价的出台，公司的盈利稳定性有望增强。
• 新能源转型：公司正积极推进新能源项目的开发与建设，已获得备案或核准的新能源项目装机容量约为1.19GW，并计划增加资本性支出用于新能源项目。
• 风险提示：电价低于预期、煤矿产量不及预期等风险因素需关注。

结论

公司凭借其显著的煤电一体化优势和突出的稳健资产属性，预计在电力和煤炭业务上的表现将持续稳定。特别是随着新能源项目的推进，公司的长期发展动力将进一步增强。然而，电价波动和产量不确定性仍是潜在的风险点，投资者需密切关注相关动态以评估投资风险。