周大福FY2025Q1主要经营数据点评：金价高位波动克重承压，定价金翻倍增长

周大福（股票代码：1929）的股票研究报告提供了对该公司未来业绩的预测和分析，报告的主要内容如下：

公司概况与评级

• 公司：周大福，专注于批零贸易业。
• 评级：当前评级为“增持”。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2025财年：预计归母净利润为74.20亿港元，每股收益（EPS）为0.74港元。
  • 2026财年：预计归母净利润为82.09亿港元，EPS为0.82港元。
  • 2027财年：预计归母净利润为90.85亿港元，EPS为0.91港元。
• 估值：基于2025财年的盈利预测，给予15倍PE，目标价为11.13港元。

经营业绩亮点

• 主要经营数据：公司在2024年4-6月的主要经营数据显示，FY2025Q1单季度零售值同比下滑20.0%。其中，中国内地市场零售值下滑18.6%，港澳及其他市场下滑28.8%。
• 定价黄金翻倍增长：中国内地市场定价黄金产品零售值同比增长超过100%，零售值占比从2024Q1的6%提升至16%。这得益于定价黄金产品的热销，尤其是在金价上涨期间。
• 产品销售：黄金首饰及产品同店销售下滑27.9%，平均售价从5400港元增至6200港元。镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售下滑31.7%，平均售价从7800港元增至8600港元。

风险提示

• 金价波动：黄金产品的需求受到金价波动的影响，特别是在高位波动期间，克重黄金需求阶段性放缓。
• 高端消费疲软：宏观经济环境对高端消费造成压力，影响同店销售。
• 拓店不及预期：门店扩张计划可能未达到预期目标，影响整体业绩。

结论

报告总结指出，尽管面临挑战，周大福在FY2025Q1的经营业绩符合预期，尤其是定价黄金产品的表现亮眼。考虑到黄金产品结构贡献占比提升以及金价上行导致的存货增值，预计未来利润率将有所提振。基于此，报告维持对公司“增持”的评级，并给出了相应的盈利预测和估值目标。然而，报告也提醒投资者关注金价波动、高端消费疲软以及拓店进度等潜在风险。