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2024年7月24日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 贵金属 +0.5 白糖 +0.5 短纤 -0.5 天然橡胶 +0.5 苯乙烯 -0.5 甲醇 +0.5 乙二醇 -0.5 PVC +0.5 铁矿石 -1 烧碱 +0.5 焦煤焦炭 -1 铝、氧化铝 +0.5 原油 -0.5 锡 +0.5 螺纹钢 -0.5 玉米、玉米淀粉 -0.5 热卷 -0.5 高低硫燃料油 +0.5 合成橡胶 +0.5 棕榈油 -0.5 豆油 -0.5 聚烯烃 +0.5 豆粕、菜粕、豆二 +0.5 豆一 +0.5 菜油 +0.5 PX -0.5 PTA -0.5 铜 -0.5 锌 -0.5 棉花棉纱 -0.5 沥青 -0.5 玻璃 +0.5 纯碱 +0.5 镍 -0.5 不锈钢 +0.5 铅 +1 纸浆 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周三贵金属有所修复，沪金2410主力期货合约收涨1.25%至569.64元/克，沪银2408主力合约收涨2.02%至7688元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2414.34美元/盎司；伦敦现货白银价格为29.243美元/盎司，较国内收盘时有所回落。【重要资讯】欧元区7月制造业PMI初值录得45.6，为7个月低位；服务业PMI初值录得51.9，为4个月低位；综合PMI初值录得50.1，为5个月低位。7月24日，正在美国访问的以色列总理内塔尼亚胡定于7月24日在美国国会发表讲话。在他讲话前一天，23日，上百名反对以军在加沙军事行动、反对美国向以色列供武的示威者，在美国国会山的一栋办公楼里面静坐，多人被警方逮捕。【市场逻辑】 贵金属 +0.5 目前贵金属有一定止跌修复迹象，关注近期是否能企稳。中长期逻辑来看，未来降息驱动仍利好贵金属，关注周五美国6月PCE数据公布。此外，拜登交棒哈里斯，美国大选混乱升级，政治局势不确定性增加，关注未来避险需求的潜在驱动。【交易策略】贵金属预计短期走势震荡，长期总体趋势向好不变。操作建议逢低做多，同时可逢低做多金银比，并持续关注美国经济数据，注意风险事件带来的影响，如通胀意外反弹，劳动力市场回暖，美国经济强劲等。 金属建材 贵金属运行区间：伦敦金上方关注2430美元/盎司压力位，下方关注2380美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注31美元/盎司点位，下方关注28.5-29美元/盎司的支撑区间。国内方面，沪金上方继续关注前高588元/克附近压力位，下方关注540元/克附近点位支撑；沪银上方关注8300-8500元/千克压力区间，下方关注7400-7600元/千克附近的短期支撑点。【行情复盘】周三沪铜价格低位震荡，主力合约CU2409收于75000元/吨，跌幅0.42%。【重要资讯】1、据海关总署数据显示，2024年6月中国进口阳极铜6.70万吨，环比减少33.03%，同比减少27.76%；2024年1-6月累计进口阳极铜46.43万吨，累计同比减少16.47%。2、据外电7月22日消息，国际铜研究小组（ICSG）周一称，2024年5月，全球精炼 铜 -0.5 铜市场供应过剩65,000吨，而4月时为供应过剩11,000吨。2024年1至5月全球精炼铜市场过剩量达到41.6万吨，高于去年同期的15.4吨。3、据SMM，截至7月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.64万吨至35.87万吨,连续高位去库。4、据外电7月17日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼铜产量为233.99万吨，消费量为228.96万吨，供应过剩5.03万吨。5、SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计80.31万吨，较5月份环比回升6.87万吨，开工率为62.55%，环比上升5.26个百分点，同比继续下滑3.33个百分点。 6、7月19日SMM进口铜精矿指数（周）报5.75美元/吨，较上一期回升2.51美元/吨。【市场逻辑】国内外经济增长放缓施压铜价，市场交易经济衰退逻辑。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存高位去库，但库存水平仍然偏高，下游企业开工率偏低，市场需求仍显不足。【操作建议】操作上，近期铜价估值回归，市场价格连续调整，全球精炼铜供应过剩，需求偏弱以及LME库存累积对铜价形成压力，短期关注74000附近支撑情况，阶段性空头思路为主。 锌 -0.5 【行情复盘】周三沪锌价格继续走低，主力ZN2409合约收于23040元，跌幅0.90%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（7月22日），SMM七地锌锭库存总量为17.77万吨，较7月18日减少1.42万吨，国内库存继续大幅录减。2、哥伦比亚贸工旅游部7月19日发布公告，对原产于中国的镀锌和镀铝锌合金板卷作出反倾销初裁，初步裁定对涉案产品征收29.9%临时反倾销税，措施自公告发布于官方公报次日起生效，有效期为六个月。3、2024年6月份，中国铅锌产业月度景气指数为44.9，较上月提升2.2个点，位于“正常”区间运行;先行合成指数为68.1，较上月提升0.5个点。4、据外电7月17日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球锌板产量为114.16万吨，消费量为100.15万吨，供应过剩14.01万吨。2024年1-5月，全球锌板产量为569.44万吨，消费量为537.27万吨，供应过剩32.16万吨。5、2024年6月SMM中国精炼锌产量为54.58万吨，环比上涨0.97万吨或环比增加1.81%，同比下降1.2%，1~6月累计产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，高于预期值。6、据Mining.com网站报道，艾芬豪矿业公司（IvanhoeMines）宣布，其在刚果（金）的基普什（Kipushi）矿山已复建完工并重启生产。该矿生产铅、锌、铜和锗。这距离该矿首次生产已经100年，停产维护已经31年。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费降幅过半；进口矿加工费降至0美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。需求端，SMM七地锌锭库存周一继续录减，下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】总体来看，矿端供应紧张状态进一步恶化，市场对于炼厂减产预期支撑锌价，但近期经济数据偏弱，市场交易经济衰退逻辑，沪锌呈区间调整，关注区间下沿23000元附近支撑情况，若跌破支撑将再次打开下行空间。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2409横盘整理，报收于19320元/吨，环比涨0.16%。长江有色A00铝锭现货价格19180，南通A00铝锭现货价格19390，A00铝锭现货平均升贴水-60元。氧化铝主力合约AO2409震荡反弹，报收于3717元/吨，环比涨1.7%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3911.5元/吨。【重要资讯】国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，6月全球原铝产量同比增长3.2%，至594万吨.2024年上半年全球原铝产量同比增长3.9%，达到3584万吨，主要由中国产量增加推动。 【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产也逐步进入尾声。氧化铝整体供应在复产产能的带动下略有增加，氧化铝现货价格再度小幅上涨，且继续升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅累库，伦铝库存继续减少。【交易策略】沪铝盘面暂时止跌。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面连续下跌后有企稳态势，建议空单适量止盈，中长线盘面压力也依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格高位企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也略有增加，整体维持供需双强格局。目前盘面随有色板块反弹，建议高抛低吸区间操作为主，中期继续维持高位震荡格局。需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】沪锡低开高走，显著反弹，主力2409合约收于253140元/吨，涨2.06%。现货主流出货在248000-250500元/吨区间，均价在249250元/吨，环比跌3750元/吨。【重要资讯】刚果(金)南基伍省暂停采矿活动，此决定将严重影响手工采金和采锡。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅下降0.05个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，并未因矿端紧张出现排产下降。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区 锡 +0.5 进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，5月锡焊料企业开工率环比下降1.89个百分点，主因高锡价使下游企业出现畏高情绪，故订单量有一定下滑。7月第3周铅蓄电池企业开工率周环比持平，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异。库存方面，上期所库存大幅下降，LME库存环比增加，smm社会库存周环比大幅下降。【交易策略】沪锡盘止跌反弹。基本面目前矿端进口环比回升，虽然矿端供应紧张已成事实，但传导至冶炼端速度较慢，精炼锡加工费暂时企稳。上期所锡库存大幅下降。刚果地区突发消息利多盘面，但并不是刚果主矿区，影响相对较小，建议暂时观望为主，抄底需谨慎。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位240000。【行情复盘】沪铅主力合约收于19165，涨1.37%。SMM铅现货价格19350~19450均价19400-125【重要资讯】三位市场人士表示，花旗（Citi）向伦敦金属交易所（LME）新加坡仓库输送了大量的铅，使得铅库存达到5月初以来的最高水平。市场人士表示，花旗交付的铅是用于所谓 铅 +1 的“租金分成”交易，即在LME注册仓库与银行和交付金属的大宗商品贸易公司共享费用的交易。目前尚不清楚花旗向LME仓库交付了多少铅。【市场逻辑】国内外主要经济体经济增速放缓，而美联储降息交易节奏变化，及美国大选不确定性，有色金属近期共振调整，下行节奏有所放缓。沪铅显著调整后脱离盘中低点反弹。供应来看，原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂此前开工低迷，下旬有企业复产安排。下游企业按需采购，价格回落后采购积极性 有所提高。进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内，未来到货对国内市场的补充数量可能进一步增加。国内期货仓单近期波动降至3.2万