文字早评2024/07/25星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.65%,创指-3.04%,科创50-4.11%,北证50-1.80%,上证50-1.47%,沪深300-2.14%,中证500-2.94%,中证1000-2.73%,中证2000-1.94%,万得微盘-1.11%。两市合计成交6622亿,较上一日+57亿。 宏观消息面: 1、有大行将于7月25日下调存款挂牌利率2年期利率下调20BP。 2、期货高频交易被降速投资者实测“订单回报时间明显延迟”。 3、加拿大央行降息25个基点为连续第二次降息。 资金面:沪深港通-41.83亿;融资额+37.05亿;隔夜Shibor利率+8.90bp至1.7360%,流动性中性;3年期企业债AA-级别利率-3.43bp至3.1766%,十年期国债利率-1.54bp至2.2302%,信用利差-1.89bp至95bp;美国10年期利率+1.00bp至4.26%,中美利差-2.54bp至-203bp;7月MLF利率不变。 市盈率:沪深300:11.81,中证500:20.14,中证1000:30.25,上证50:10.48。市净率:沪深300:1.27,中证500:1.49,中证1000:1.64,上证50:1.15。 股息率:沪深300:3.02%,中证500:2.10%,中证1000:1.69%,上证50:3.71%。 期指基差比例:IF当月/下月/当季/隔季:-0.29%/-0.55%/-0.73%/-0.80%;IC当月/下月/当季/隔季: -0.67%/-1.22%/-2.35%/-3.24%;IM当月/下月/当季/隔季:-1.49%/-2.56%/-4.66%/-6.37%;IH当月/下月/当季/隔季:-0.04%/-0.15%/-0.11%/-0.10%。 交易逻辑:海外方面,近期美国公布的经济数据整体低于预期,美债利率回落。国内方面,6月PMI继续维持在荣枯线下方,6月M1增速回落,社融结构偏弱,经济压力仍在,但随着各项经济政策陆续出台,有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号,各部委已经开始逐步落实重要会议的政策,地产政策超出预期,后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近,股债收益比不断走高,建议IF多单持有。 期指交易策略:单边建议逢急跌做多,套利暂无推荐。 国债 行情方面:周三,TL主力合约上涨0.12%,收于109.68;T主力合约上涨0.00%,收于105.860;TF主力合约上涨0.01%,收于104.400;TS主力合约上涨0.00%,收于102.144。 消息方面:1、某大行储蓄存款利率今晚调整,明天生效。其中,活期下调5BP;1年期及以下下调10BP;2年期及以上下调20BP。该行官网显示,其最近一次挂牌利率调整是在2023年12月22日,其中活期利率0.2%,三个月为1.15%、半年为1.35%、一年为1.45%、二年为1.65%、三年为1.95%、五年为2.0%;2、交通银行将3年期定期存款执行利率由2.6%下调至2.5%;3、加拿大央行将基准利率从4.75%降至 4.5%,为连续第二次降息,符合市场预期;4、美国6月新屋销售总数年化61.7万户,预期64万户,前值61.9万户;5、欧元区7月制造业PMI初值45.6,预期46.1;7月服务业PMI初值51.9,预期53。 流动性:央行周三进行661亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.70%,与此前持平。因今日有2700亿 元7天期逆回购到期,实现净回笼2039亿元。 策略:当下国内主要经济数据表现仍较弱,长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后,需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.08%,报567.22元/克,沪银跌0.13%,报7614.00元/千克;COMEX金跌0.77%,报2397.20美元/盎司,COMEX银跌0.94%,报29.04美元/盎司;美国10年期国债收益率报4.28%,美元指数报104.34; 市场展望: 当前已经临近美联储议息会议,现任联储官员处于“噤声期”,不得对美联储货币政策发表任何观点。但在今日凌晨,前任联储重要人物,前美国纽约联储主席杜德利鸽派表态超预期,杜德利表示他长期以来一直站在“更长时间维持更高利率”的阵营,认为要控制通胀就必须把短期利率维持在当前甚至是更高水平。但杜德利表示他现在已经改变看法,认为基于当前情况,美联储应当降息,并且在下周议息会议上就开始降息。 同时,加拿大央行宣布降息25个基点,其货币政策表态偏鸽派,加拿大央行行长麦克勒姆重申,如果通胀持续放缓,进一步降息的可能性较大。 从美债层面来看,十年期两年期倒挂水平为今年最小,且三十年期国债收益率超过五年期国债收益率为2023年中旬以来的最高水平。债券市场的走势显示市场对于联储宽松货币政策预期加大。 沪金主力合约夜盘呈现冲高回落走势,上升至571一线压力位后回落,并在566一线得到支撑。在当前 宏观背景下,应对黄金价格维持多头思路,沪金主力合约参考运行区间559-574元/克。白银基本面情 况偏弱,策略上建议暂时观望为主,沪银主力合约参考运行区间7339-7934元/千克,关注下方7525一线支撑位。 有色金属类 铜 国内权益市场延续弱势,海外进一步累库,需求忧虑下铜价继续下探,昨日伦铜收跌1.16%至9050美元 /吨,沪铜主力合约收至74180元/吨。产业层面,昨日LME库存增加5050至241750吨,增量来自亚洲仓库,注销仓单比例下滑至10.1%,Cash/3M贴水127.6美元/吨。国内方面,昨日上海地区现货贴水扩大至30元/吨,盘面下跌下游偏谨慎观望,主动消费意愿相对有限,刚需低采为主,市场成交较弱。进 出口方面,昨日国内铜现货进口小幅盈利,洋山铜溢价上涨。废铜方面,昨日国内精废价差扩大至2020元/吨,废铜替代优势提高。价格层面,海外对于通胀预期降低的交易和获利了结引起市场风险情绪走弱,但当前看美联储降息预期犹存;国内重要会议开完,市场信心一般,总体政策力度仍有待观察。产业上看海外库存持续增加和国内需求偏弱导致铜价连续承压,后市关注国内需求变化及海外累库兑现情况,若市场悲观情绪缓解,铜价有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考:73600-75000元/吨;伦铜3M运行区间参考:8950-9200美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19295元/吨(截止昨日下午三点),上涨0.16%。SMM现货A00铝报均价19180元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单156650吨,较前一日下降599吨。LME铝库存948450吨, 减少3775吨。2024-7-22:铝锭去库0.3万吨至78.1万吨,铝棒去库0.7万吨至15.05万吨。华东贴80-贴40;华南贴170-贴150;中原贴200-贴160。华东、中原市场按需采购,交投一般;华南市场现货流通充裕,逢低接货为主,成交一般。铝价后续预计将进入震荡偏弱走势,国内参考运行区间:19000-19600元/吨;LME-3M参考运行区间:2200-2400美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至23000元/吨,单边交易总持仓18.37万手。截至周三下午15:00,伦锌3S收至2693.5 美元/吨,总持仓21.99万手。内盘基差15元/吨,价差20元/吨。外盘基差-60.88美元/吨,价差-59.5 美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.172,锌锭进口盈亏为95.41元/吨。SMM0#锌锭均价23050元/吨, 上海基差15元/吨,天津基差5元/吨,广东基差-15元/吨,沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存 录得7.39万吨,LME锌锭库存录得24.56万吨。根据上海有色数据,最新锌锭社会库存录得17.77万吨,去库较多。席位方面,乾坤多减东证空增,中信多增方正空减。总体来看,商品情绪转弱,从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌,有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足,社会库存极高水位下,前期减产对锌锭现货影响相对有限,且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强,近端维持长期Contango,除了逢低的点价单以外零单采买及其有限,远端价差靠减产维持小Back。短期预计偏弱运行。 铅 周三沪铅指数收至19110元/吨,单边交易总持仓22.19万手。截至周三下午15:00,伦铅3S收至2063美元/吨,总持仓14.05万手。内盘基差-165元/吨,价差565元/吨。外盘基差-42.26美元/吨,价差 -98.43美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.239,铅锭进口盈亏为1669.94元/吨。SMM1#铅锭均价19400 元/吨,再生精铅均价19425元/吨,精废价差-25元/吨,废电动车电池均价12100元/吨。上期所铅锭 期货库存录得3.17万吨,LME铅锭库存录得25.1万吨。根据钢联数据,最新铅锭社会库存录得4.1万 吨,去库较多。席位方面,申万国投安信空减,浙商多增,东证空增。总体来看,铅价于7月22日跌破上升趋势,后续可能形成双顶形态,仍有较大下行风险。盘面表现为增仓下跌,多空矛盾加大,月差走扩,主要矛盾体现在月间矛盾,即近端的紧缺现实与远端的过剩预期。2407合约交割量3.49万吨,进口商采取重熔渠道进行重熔、贴牌仍需一定时间,加剧交割品紧张。再生企业计划复产,供应端边际放松,进口窗口开启较久进口利润较高,LME注销仓单量激增,预期未来进口到货增加。当前沪铅持仓又达历史新高,资金博弈较多,预计单边价格有较大的回调风险,关注进口铅锭重熔进度与实际进口到货量。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128530元,当日+0.43%。LME镍三月15时收盘价16040美元,当日-0.47%。LME镍库存报101586吨,较前日库存+2010吨。精炼镍方面,现货升贴水多持稳。昨日国内精炼镍现货价报127950-130300元/吨,均价较前日-475元/吨,俄镍现货均价对近月合约升贴水为25元/吨,较前 日-750元/吨,金川镍现货升水报1800-2000元/吨,均价较前日0元/吨。镍铁方面,价格表现仍较为强势,昨日国内高镍生铁出厂价报982-995元/镍点,均价较前日+1元/镍点。下游压价心态虽有所放缓,但对高价镍铁接受度依然有限,镍铁价格短期上涨动力或有弱化。硫酸镍方面,昨日国内硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨,均价较前日0元/吨。成本端,矿端报价依旧坚挺,菲律宾产1.5%品位镍矿 CIF报价47美元/湿吨,价格环比昨日0美元/湿吨。预计沪镍价格震荡运行为主,短期关注矿端成本支 撑力度,主力合约价格运行区间参考127000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收252690元/吨,涨幅2.06%(截止昨日下午三点)。国内,上期所期货注册仓单减少197吨,现为12966吨。LME库存增加15吨,现为4605吨。长江有色锡1#的平均价为248070元/吨。 上游云南40%锡精矿报收231750元/吨。6月份国内锡矿进口量为1.28万吨(折合约5159金属吨)环 比52.33%,同比-40.79%,较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨,累计同比-19.48%。 6月份国内锡锭进口量为189吨,环比-70.33%,同比-91.51%,1-6月累计进口量为7641吨,累计同比 -47.73%。刚果(金)南基伍省暂停采矿活动,此决定将严重影响手工采金和采锡,考虑到船期问题,短期内对全球锡矿供应影响有限。后续锡价震荡行情预计延续,国内参考运行区间:230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间:27000-31000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报83,546元,较上一工作日-1.18%,其中MMLC电池级碳酸锂报价83,000-86,000元,均价较上一工作日-1,000元(-1.17%),工业级碳酸锂报价81