文字早评

文字早评2024/07/25星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.65%，创指-3.04%，科创50-4.11%，北证50-1.80%，上证50-1.47%，沪深300-2.14%，中证500-2.94%，中证1000-2.73%，中证2000-1.94%，万得微盘-1.11%。两市合计成交6622亿，较上一日+57亿。 宏观消息面： 1、有大行将于7月25日下调存款挂牌利率2年期利率下调20BP。 2、期货高频交易被降速投资者实测“订单回报时间明显延迟”。 3、加拿大央行降息25个基点为连续第二次降息。 资金面：沪深港通-41.83亿；融资额+37.05亿；隔夜Shibor利率+8.90bp至1.7360%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-3.43bp至3.1766%，十年期国债利率-1.54bp至2.2302%，信用利差-1.89bp至95bp；美国10年期利率+1.00bp至4.26%，中美利差-2.54bp至-203bp；7月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.81，中证500:20.14，中证1000:30.25，上证50:10.48。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.49，中证1000:1.64，上证50:1.15。 股息率：沪深300:3.02%，中证500:2.10%，中证1000:1.69%，上证50:3.71%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.29%/-0.55%/-0.73%/-0.80%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.67%/-1.22%/-2.35%/-3.24%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.49%/-2.56%/-4.66%/-6.37%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.04%/-0.15%/-0.11%/-0.10%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议逢急跌做多，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.12%，收于109.68；T主力合约上涨0.00%，收于105.860；TF主力合约上涨0.01%，收于104.400；TS主力合约上涨0.00%，收于102.144。 消息方面：1、某大行储蓄存款利率今晚调整，明天生效。其中，活期下调5BP；1年期及以下下调10BP；2年期及以上下调20BP。该行官网显示，其最近一次挂牌利率调整是在2023年12月22日，其中活期利率0.2%，三个月为1.15%、半年为1.35%、一年为1.45%、二年为1.65%、三年为1.95%、五年为2.0%；2、交通银行将3年期定期存款执行利率由2.6%下调至2.5%；3、加拿大央行将基准利率从4.75%降至 4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期；4、美国6月新屋销售总数年化61.7万户，预期64万户，前值61.9万户；5、欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1；7月服务业PMI初值51.9，预期53。 流动性：央行周三进行661亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有2700亿 元7天期逆回购到期，实现净回笼2039亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.08%，报567.22元/克，沪银跌0.13%，报7614.00元/千克；COMEX金跌0.77%，报2397.20美元/盎司，COMEX银跌0.94%，报29.04美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报104.34； 市场展望： 当前已经临近美联储议息会议，现任联储官员处于“噤声期”，不得对美联储货币政策发表任何观点。但在今日凌晨，前任联储重要人物，前美国纽约联储主席杜德利鸽派表态超预期，杜德利表示他长期以来一直站在“更长时间维持更高利率”的阵营，认为要控制通胀就必须把短期利率维持在当前甚至是更高水平。但杜德利表示他现在已经改变看法，认为基于当前情况，美联储应当降息，并且在下周议息会议上就开始降息。 同时，加拿大央行宣布降息25个基点，其货币政策表态偏鸽派，加拿大央行行长麦克勒姆重申，如果通胀持续放缓，进一步降息的可能性较大。 从美债层面来看，十年期两年期倒挂水平为今年最小，且三十年期国债收益率超过五年期国债收益率为2023年中旬以来的最高水平。债券市场的走势显示市场对于联储宽松货币政策预期加大。 沪金主力合约夜盘呈现冲高回落走势，上升至571一线压力位后回落，并在566一线得到支撑。在当前 宏观背景下，应对黄金价格维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间559-574元/克。白银基本面情 况偏弱，策略上建议暂时观望为主，沪银主力合约参考运行区间7339-7934元/千克，关注下方7525一线支撑位。 有色金属类 铜 国内权益市场延续弱势，海外进一步累库，需求忧虑下铜价继续下探，昨日伦铜收跌1.16%至9050美元 /吨，沪铜主力合约收至74180元/吨。产业层面，昨日LME库存增加5050至241750吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至10.1%，Cash/3M贴水127.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大至30元/吨，盘面下跌下游偏谨慎观望，主动消费意愿相对有限，刚需低采为主，市场成交较弱。进 出口方面，昨日国内铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2020元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外对于通胀预期降低的交易和获利了结引起市场风险情绪走弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，市场信心一般，总体政策力度仍有待观察。产业上看海外库存持续增加和国内需求偏弱导致铜价连续承压，后市关注国内需求变化及海外累库兑现情况，若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：73600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8950-9200美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19295元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.16%。SMM现货A00铝报均价19180元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单156650吨，较前一日下降599吨。LME铝库存948450吨， 减少3775吨。2024-7-22：铝锭去库0.3万吨至78.1万吨，铝棒去库0.7万吨至15.05万吨。华东贴80-贴40；华南贴170-贴150；中原贴200-贴160。华东、中原市场按需采购，交投一般；华南市场现货流通充裕，逢低接货为主，成交一般。铝价后续预计将进入震荡偏弱走势，国内参考运行区间：19000-19600元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至23000元/吨，单边交易总持仓18.37万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2693.5 美元/吨，总持仓21.99万手。内盘基差15元/吨，价差20元/吨。外盘基差-60.88美元/吨，价差-59.5 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，锌锭进口盈亏为95.41元/吨。SMM0#锌锭均价23050元/吨， 上海基差15元/吨，天津基差5元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存 录得7.39万吨，LME锌锭库存录得24.56万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得17.77万吨，去库较多。席位方面，乾坤多减东证空增，中信多增方正空减。总体来看，商品情绪转弱，从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌，有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强，近端维持长期Contango，除了逢低的点价单以外零单采买及其有限，远端价差靠减产维持小Back。短期预计偏弱运行。 铅 周三沪铅指数收至19110元/吨，单边交易总持仓22.19万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2063美元/吨，总持仓14.05万手。内盘基差-165元/吨，价差565元/吨。外盘基差-42.26美元/吨，价差 -98.43美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.239，铅锭进口盈亏为1669.94元/吨。SMM1#铅锭均价19400 元/吨，再生精铅均价19425元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价12100元/吨。上期所铅锭 期货库存录得3.17万吨，LME铅锭库存录得25.1万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得4.1万 吨，去库较多。席位方面，申万国投安信空减，浙商多增，东证空增。总体来看，铅价于7月22日跌破上升趋势，后续可能形成双顶形态，仍有较大下行风险。盘面表现为增仓下跌，多空矛盾加大，月差走扩，主要矛盾体现在月间矛盾，即近端的紧缺现实与远端的过剩预期。2407合约交割量3.49万吨，进口商采取重熔渠道进行重熔、贴牌仍需一定时间，加剧交割品紧张。再生企业计划复产，供应端边际放松，进口窗口开启较久进口利润较高，LME注销仓单量激增，预期未来进口到货增加。当前沪铅持仓又达历史新高，资金博弈较多，预计单边价格有较大的回调风险，关注进口铅锭重熔进度与实际进口到货量。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128530元，当日+0.43%。LME镍三月15时收盘价16040美元，当日-0.47%。LME镍库存报101586吨，较前日库存+2010吨。精炼镍方面，现货升贴水多持稳。昨日国内精炼镍现货价报127950-130300元/吨，均价较前日-475元/吨，俄镍现货均价对近月合约升贴水为25元/吨，较前 日-750元/吨，金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日0元/吨。镍铁方面，价格表现仍较为强势，昨日国内高镍生铁出厂价报982-995元/镍点，均价较前日+1元/镍点。下游压价心态虽有所放缓，但对高价镍铁接受度依然有限，镍铁价格短期上涨动力或有弱化。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，矿端报价依旧坚挺，菲律宾产1.5%品位镍矿 CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计沪镍价格震荡运行为主，短期关注矿端成本支 撑力度，主力合约价格运行区间参考127000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收252690元/吨，涨幅2.06%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少197吨，现为12966吨。LME库存增加15吨，现为4605吨。长江有色锡1#的平均价为248070元/吨。 上游云南40%锡精矿报收231750元/吨。6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环 比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。 6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比 -47.73%。刚果(金)南基伍省暂停采矿活动，此决定将严重影响手工采金和采锡，考虑到船期问题，短期内对全球锡矿供应影响有限。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83,546元，较上一工作日-1.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价83,000-86,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.17%），工业级碳酸锂报价81