原油日报：EIA原油汽油库存下降，但油价整体涨幅有限

期货研究报告原油日报20240725 EIA原油汽油库存下降，但油价整体涨幅有限 研究院能源组 研究员 潘翔 075582767160 panxianghtfccom从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 075523991175 kangyuanninghtfccom 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1WTI9月原油期货收涨063美元，涨幅约082，报7759美元桶。布伦特9月原油期货收涨070美元，涨幅约086，报8171美元桶。上期所原油期货2409合约夜盘收涨043，报59040元人民币桶。 2以色列总理内塔尼亚胡：美国和以色列可以在中东建立安全联盟，以应对伊朗威胁。 3以色列总理内塔尼亚胡：美国加快军事援助可以加速结束加沙冲突。 4美国至7月19日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年2月2日当周以来最低；EIA战略石油储备库存为2022年12月23日当周以来最高；EIA汽油库存降幅录得2024年3月8日当周以来最大。 5EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少3741万桶至436亿桶，降幅 085。 6印度6月份原油进口量降至2月份以来的最低水平，原因是季风限制了流动性，大型炼油厂加紧进行维修工作。 投资逻辑 昨日EIA公布库存数据，其中原油与汽油库存均现下降，整体数据偏利多，但值得注意的是近期航煤库存大幅增加，已经达到5年最高水平，显示航煤有炼厂超产的迹象，其他成品油库存在最近几周也有所增加，从油价的反馈来看，虽然数据偏利多但整体涨幅较为有限，虽然近期原油基本面相对坚挺，但市场关注的焦点主要在宏观情绪上，原油市场仍旧维持宏观向下，基本面与地缘下上的驱动格局，整体下跌过程不会太顺畅。 策略 单边布伦特运行区间7590，油价维持85美元桶上下5美元桶区间波动。考虑 WTI、Brent月差、BrentDubaiEFS高位做缩机会。风险主要来自加拿大山火形势。 风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1INESC原油期货结算价丨单位：元桶4 图2INESC原油期货远期曲线丨单位：元桶4 图3INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4INESC成交持仓比丨单位：无4 图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6SC首行夜盘美元价BRENT首行丨单位：无4 图7SC首行夜盘美元价WTI首行丨单位：美元桶5 图8SC首行夜盘美元价OMAN首行丨单位：美元桶5 图9ICEBRENTDUBAISWAPEFS丨单位：美元桶5 图10DUBAISWAP月间价差丨单位：美元桶5 图11OMANDUBAI价差SWAP丨单位：美元桶5 图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13原油价格与美元指数丨单位：美元桶6 图14原油价格与黄金价格丨单位：美元桶6 图15原油价格与铜价丨单位：美元桶6 图16原油价格与标普指数丨单位：美元桶6 图17原油价格与美十债收益率丨单位：美元桶6 图18原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元桶6 图19NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元桶7 图20ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元桶7 图21DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元桶7 图22NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元加仑7 图23NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元加仑7 图24ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元吨7 图25NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元桶8 图26NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元桶8 图27ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元桶8 图28ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元桶8 图29DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元桶8 图30DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元桶8 图31RBOBWTI11裂解价差丨单位：美元桶9 图32ULSDWTI11裂解价差丨单位：美元桶9 图33RBULTI321裂解价差丨单位：美元桶9 图34RBOBBRENT11裂解价差丨单位：美元桶9 图35GSAOILBRENT11裂解价差丨单位：美元桶9 图36RBULBR211裂解价差丨单位：美元桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1INESC原油期货结算价丨单位：元桶图2INESC原油期货远期曲线丨单位：元桶 SC次月202472420247172024624 700 650 600 550 500 450 400 202402162024041620240616 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 082024112024022025052025122025092026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4INESC成交持仓比丨单位：无 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 80000 60000 40000 20000 0 45 4 35 3 25 2 15 1 05 0 成交持仓比 202403212024052120240721 202403212024042120240521202406212024072 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6SC首行夜盘美元价Brent首行丨单位：美元桶 110 105 100 095 090 085 080 SCBrent左轴）SCWTI（右轴）SCOman（右轴） 7 1206 1155 1104 1053 1002 0951 0900 0851 0802 SCBrent 202404202404202405202406202407202407 20240408202405082024060820240708 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7SC首行夜盘美元价WTI首行丨单位：美元桶图8SC首行夜盘美元价Oman首行丨单位：美元桶 SCWTI 12 10 8 6 4 2 0 700 600 500 400 300 200 100 000 100 200 300 SCOman 20240408202405082024060820240708 20240408202405082024060820240708 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9ICEBrentDubaiSwapEFS丨单位：美元桶图10DubaiSwap月间价差丨单位：美元桶 BrentDubaiEFS 4 3 2 1 0 202309 1 202311 202401202403202405202407 5 25 2 5 1 5 0 202307202309202311202401202403202405 5 DubaiM1M2DubaiM2M3 1 0 0 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11OmanDubai价差Swap丨单位：美元桶图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 05 04 03 02 01 0 ODM1ODM2ODM3 76 74 72 7 68 66 64 62 CNYCNH 202307202309202311202401202403202405 202307202309202311202401202403202405 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13原油价格与美元指数丨单位：美元桶图14原油价格与黄金价格丨单位：美元桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 110 105 100 95 90 85 202307202309202311202401202403202405 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 202307202309202311202401202403202405 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15原油价格与铜价丨单位：美元桶图16原油价格与标普指数丨单位：美元桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 550 500 450 400 350 300 202307202309202311202401202403202405 100 95 90 85 80 75 70 65 60 6000 5500 5000 4500 4000 3500 202307202309202311202401202403202405 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17原油价格与美十债收益率丨单位：美元桶图18原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元桶 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 202307202309202311202401202403202405 00 202307202309202311202401202403202405 原油远期曲线： 图19NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元桶图20ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元桶 202472420247172024624 85 80 75 70 202472420247172024624 90 85 80 75 70 65 60 082024012025062025112025042026092026022027072027 65 60 092024022025072025122025052026102026032027082027 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图21DMEOman原油期货远期曲线丨单位：美元桶图22NymexRBOB汽油远期曲线丨单位：美元加仑 202472420247172024624 85 80 75 70 65 60 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 202472420247172024624 092024022025072025122025052026102026032027082027 0820240120250620251120250420260920260