集装箱专家交流纪要20240722

1、行业现状与产销量□2024年上半年集装箱销量达到320万，其中干箱占310万，冷箱12万，特箱几千只。2024年全年预计产销量为500万，较此前预测的250万至300万大幅上调，主要受红海危机和贸易需求增加影响。 2、需求与市场因素□红海危机导致集装箱流转周期延长，需求大增；美国补货周期和奥运会也推动了需求增 长。 预计2024年下半年需求不会爆发性增长，全年需求保持高位，但2025年可能回归正常水平 ，约250万至300万。3、行业周期与未来展望□集装箱行业存在明显的五年周期，目前处于上升阶段，但未来几年可能因地缘政治和贸易 变化影响需求。 美国对中国进口限制导致部分制造业转移至墨西哥和印度，可能影响未来集装箱需求。4、价格走势与成本结构□2024年上半年20英尺干箱价格在2200美元左右，冷箱价格在13000至14000美元之间，价格较为稳定。 集装箱生产成本主要由钢材、涂料和木地板构成，总成本约1700美元，当前毛利约300美元。5、行业壁垒与竞争格局□行业内主要厂商包括中集、中远海运、新华昌、盛世货柜和富华机械，控制全球96%的市场份额。 行业壁垒包括规模效应、资金需求和劳动力密集型特性，新进入者难以在短期内形成竞争力。 6、地缘政治影响□中美贸易紧张和全球产业链重组可能影响集装箱需求，但短期内中国仍是主要生产基地。 美国议员提案调查中国集装箱制造产业，但因中国市场垄断地位，短期内难以实施有效制裁。 7、产能布局与市场份额□主要厂商产能布局集中在中国沿海城市，中集拥有11家工厂和14条生产线，新华昌有5家工厂和5条生产线。 盛世货柜部分工厂被收购，市场份额逐年下降，头部厂商通过收购整合提升市场份额。Q&A□Q：今年1到6月份的集装箱销量和产量分别是多少？ A：今年1到6月份的产量是303.7万，销量大约为320万。这个销量数据包括了去年年末的库存量和今年六月底的库存量的差额。 Q：320万的销量中，干箱、冷箱和特箱的销量分别是多少？ A：320万的销量中，干箱占绝大部分，约为310万；冷箱大约为12万；特箱则较少，约为几千只。 Q：今年集装箱产销量较高的支撑因素是什么？ A：今年集装箱产销量较高的主要支撑因素有两个：一是红海危机导致集装箱流转周期变慢，需求大增 ；二是贸易需求增加，包括美国的补货周期和奥运会对进口物资的需求。Q：对今年全年和明年集装箱行业的需求有何判断？ A：今年全年产销量预计为500万。下半年由于美国补库周期和奥运会等因素，销量仍会 较高，但不会像上半年那么火爆。明年预计需求会下降至250到300万之间，主要因为美国大选可能导致地缘政治冲突缓解，以及没有大型需求事件。此外，美国对中国进口限制 导致制造企业转移至墨西哥和印度，也会削弱集装箱需求。Q：集装箱的使用寿命大概有多长？目前市场的集装箱保有量是多少？A：集装箱的使用寿命一般为15年，但有些能用到20年。全球目前的集装箱保有量约为4000万TEU，但存在结构性缺陷，即中国出口的集装箱没有进口回来，导致中国出口国家缺箱。Q：集装箱的淘汰率和更新情况如何？A：集装箱每年的淘汰率约为5%到6%，即每年约有200万TEU的更新。全球贸易的缓慢增长也带动了集装箱需求的刚性上涨，每年新增需求约为250万到300万。Q：目前市场上集装箱的寿命结构是怎样的？ A：目前市场上约4000万TEU的集装箱中，基本都是15年以下的箱子。大约1000 万TEU是5年以下的，3000万TEU是10年以下的。疫情期间的爆发性增长也影响了集装箱的寿命结构。 Q：目前集装箱行业的库存水平如何？A：集装箱行业的库存水平因地区而异，中国港口的库存较少，主要由船公司和集装箱租赁公司持有。租赁公司的租赁比大概在57%到98%之间，全球平均库存较少。船公司在中国各港口的库存也较少 ，主要依赖自有箱子，不够时才会租赁。国外港口的具体库存数据不详，但肯定存在一定量的库存。 Q：今年集装箱销量增长的主要原因是什么？新船下水对销量有何影响？A：今年集装箱销量增长的主要原因是贸易需求和红海地区的危机。新船下水确实带动了一部分需求，但这种需求并不是线性的。船公司通常优先使用现有库存，不够时才会租赁 或购买新箱子。因此，新船下水对销量的影响是正向的，但并不显著。Q：今年1到6月份集装箱的价格走势如何？ A：今年1到6月份，20英尺标箱的价格大约在2200美元左右，相较于年初的2300 美元有所下降，但比三四月份的2000美元有所回升。冷箱的价格一直较为稳定，20英尺冷箱价格维持在13000到14000美元之间。与历史水平相比，目前的价格较为正常，202 3年底价格曾跌破2000美元，而2021年和2022年价格曾高达五六千美元。Q：您怎么看下半年的集装箱价格水平？明年的情况如何？A：集装箱的价格通常随着需求的变化而波动。下半年的需求预计不会出现爆发性增长，因此价格应会 稳定在2100-2200美元之间，不会跌破2000美元。明年价格可能维持在2100美元左右，因为集装箱行业有一个比较稳固的价格同盟。Q：集装箱的生产制造成本大概是多少？成本构成如何？ A：集装箱的主要成本是钢材，其次是涂料，占比约15%，木地板占10%左右，其他如脚垫和人工成本占比较低。整体原材料及零部件成本超过80%。目前总成本约为1700美元，因钢价较低，但涂料成本有所上涨。Q：行业的毛利率如何？未来是否会有新的进入者？行业的进入壁垒有哪些？ A：按1700美元的成本计算，行业毛利率约为20%以上。行业的进入壁垒主要有以下几个方面 ：首先，头部厂商如中集、中远海运等占据全球96%的市场份额，客户资源和品牌认知度高；其次，集装箱生产需要较大的资金投入和规模效应；第三，集装箱生产是劳动密 集型行业，需要大量焊工，而焊工在市场上较为紧缺；最后，集装箱行业具有周期性，需要较强的资金实力来应对行业下行期。Q：为什么小厂商在集装箱价格高时会进入市场？A：在集装箱价格特别高时，小厂商有利可图，因此会加急生产。然而，由于小厂商缺乏规模效应和成本控制能力，在现行价格下很难盈利。因此，小厂商通常只在价格高时进入市场，赚一波钱后就退出。Q：目前头部厂商的市场份额情况如何？未来是否会发生变化？ A：上半年已经有一些变化。中集的市场份额在上升，中远海运的份额在下降，新华昌的份额也稍微上升。中远海运的下降主要是因为其新上任的领导以稳为主，重心放在解决已 有问题和安全生产上，生产力度不大，导致产量不高。Q：几家头部厂商在管理和战略方面有哪些差异？A：中集的采购成本可能略低，因为其市场份额较大，但整体成本差异不大。中集的生产线最多，但设备改造情况不同，生产效率不一。富华的新生产线效率较高，但人力成本也 较高。涂料和地板等原材料价格公开透明，供应商之间竞争激烈，价格差异不大。各厂商的成本基本相近，主要差异在于营销和客户把握能力。Q：下游客户采购价格是否存在长期协议？ A：集装箱行业一般没有长期协议。下订单时的价格较为透明，通常是一批一批的订单，数量较少。虽然比现货价低一些，但不会低很多。订单价格是统一报价，无论是一个月后 还是几个月后交货，都是当前报价。Q：集装箱订单到交货的周期一般是多长？A：订单到交货的周期一般为1到2周，速度较快。Q：目前有没有观察到集装箱产能向东南亚、墨西哥等地转移的情况？ A：目前没有观察到集装箱制造中心向外迁移的情况。集装箱制造需要满足两个条件：劳动力充足和出 货量大。目前只有中国满足这两个条件，而且中国的供应链最为齐全。未来 五年内预计不会有大的变化，但五年之后可能会有转移，尤其是如果中国的出口份额下降，印度和墨西哥等地可能会成为新的制造中心。此外，集装箱制造对环境污染较大，中国的环保政策也在推动低端产能向外转移。Q：美国议员提案调查中国集装箱制造产业的具体情况是什么？ A：这是一个议员提案，如果在议会上通过，可能会有制裁措施。但这种情况之前已经发生过两次，最终都被取消了。中国在集装箱制造上处于绝对垄断地位，即使增加关税，成 本也会转嫁到买家身上，短期内其他国家无法替代中国的供应链。因此，这种提案对行业影响不大。 Q：目前头部集装箱制造公司的产能布局情况如何？A：目前主要的集装箱制造公司包括中集集团、环宇集团、新华昌盛、世富贵、富华集团等。六大香肠公司共有26个厂区，31条干货集装箱生产线和4条冷藏集装箱生产线。具体布局如下：中集 集团有11个厂区，14条干货生产线和3条冷藏生产线；环宇集团有6个厂区，7条干货生产线和2条冷藏生产线；新华昌盛有5个厂区，5条干货生产线；世富贵有2个厂区，2条干货生产线；富华集团有1个厂区，1条干货生产线和1条冷藏生产线。Q：某些集装箱制造公司的产能是否被头部厂商收购？ A：是的，某些集装箱制造公司的产能被头部厂商收购。例如，顺势将其四家较好的工厂卖给了上海环宇。这些收购大约发生在2019年底或2020年上半年。上海环宇在收购后赶上了集装箱市场 的大涨，基本上半年内就收回了收购成本。Q：公司如何看待竞争对手的战略动作对市场份额的影响？A：竞争对手的战略动作确实会对市场份额造成较强的影响。Q：公司对集装箱行业的整体看法是什么？A：我们团队比较看好集装箱行业本身。整体格局相对稳定，从价格和成本的角度考虑，目前仍是一个盈利的行业。核心标的的经营和盈利质量预计未来会保持在不错的水平。