行业深度报告：6月电动化率再创新高，萝卜快跑出圈提升智驾热度

7月观察：萝卜快跑出圈，乘用车龙头Q2业绩高增、板块获基金加仓 7月车市零售端预计环比持平，批发端预计有所承压，新能源车预计加速渗透。 百度萝卜快跑出圈，投放车型数量及覆盖面积增多展现商业化落地可能性。但目前成本不具备优势，降本是短期重要目标，长期依赖智驾技术的实质性突破、车路协同发展、政策层面测试验证及商业化许可等。于C端而言，Robotaxi的出圈有望提高消费者对智驾的认知度及接受度，为智驾渗透率的提升打下坚实基础。 乘用车板块2024Q2业绩预告发布，长安/长城/赛力斯2024Q2预计业绩同环比增长明显，销量为车企业绩增长基本支撑，出海/高端化/智能化有望提升盈利能力。 公募基金2024Q2持仓公布，乘用车板块获大幅加仓，比亚迪获加仓最为明显。 6月回顾：乘用车批发/零售销量环比增长，新能源车渗透率创新高至45.3%6月零售端同比承压、环比有所恢复，批发端同比小幅下滑、环比小幅增长。 新能源方面，6月渗透率达45.3%，环比+1.1pct，自主品牌新能源车渗透率破60%。 出口方面，6月出口量同比+29.1%，占比受海运费激增、欧洲新能源车销售放缓等影响环比小幅下滑，比亚迪/吉利/长城/长安/奇瑞表现亮眼。欧洲关税政策大概率落地，本土化供应成破局关键，同时需加大南美等全球更多市场的布局。 智能化方面，20个城市/联合体成首批获准“车路云一体化”应用试点，上海发放首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许可。同时，车企加速端到端、大模型上车，华为将发布ADS 3.0、首次在20万以下车型搭载ADS SE；小鹏XNGP智驾XOS 5.2.0全量推送；理想发布“端到端+VLM”架构，无图NOA全量推送。 新车前瞻：比亚迪DM5.0技术加速上车，华为系爆款潜质智能新车密集发布比亚迪DM5.0续航、性价比等表现突出，宋L/宋PLUS/汉等多款新车将逐步搭载，技术红利加速释放。华为ADS 3.0等领先智能化技术将在享界S9/智界R7/尊界等上陆续搭载，具备智能化时代的爆款潜质。而深蓝S07等有望将华为乾崑智驾引入20万以下车型，产品力突出，将加速高阶智驾在主流价位段的渗透。 投资建议：关注比亚迪DM5.0红利释放+华为系新车周期催化/合作落地在即关注比亚迪DM5.0技术带来的先发优势，产业链垂直整合及规模效应带来成本优势，且加速布局海外渠道及产能建设空间广阔、智能化领域加大投入突破可期。 长安方面，与华为合作的新公司落地在即，有望在华为合作车企中占据先发优势，且深蓝、阿维塔智能化新车将密集发布，带来多重有利催化。同时，享界S9正式发布在即，尊界品牌也有望于2024年底或2025年初发布，华为系北汽蓝谷、江淮汽车有望打造智能化爆款车型，非常值得关注。而问界M9加速放量推动赛力斯Q2业绩高增，在手订单丰富，依旧值得期待。此外，关注长城坦克在硬派越野市场的超强竞争力、生态出海的扎实推进、智能化领域明显突破，发展可期。 推荐标的：比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：北汽蓝谷、江淮汽车、赛力斯、零跑汽车、小鹏汽车-W、蔚来-SW、理想汽车-W。 风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。 1、7月观察：零售端预计环比持平，关注Robotaxi出圈及整 车龙头Q2业绩兑现 1.1、车市7月零售端预计环比持平，批发端预计有所承压 7月车市零售端预计环比持平，批发端预计有所承压，新能源车预计加速渗透。7月车市零售端预计环比基本持平，以旧换新政策效果陆续显现对车市形成一定的支撑。 截至6月25日12时，商务部共收到约11.3万份汽车报废更新补贴申请，申请量呈现加快增长态势。除补贴外，随着新车型的持续推出，尤其是智能化水平的不断提升，对消费者以旧换新本身就起到一定的刺激作用。同时，车市降价潮的企稳也有望缓解消费者的观望情绪。但目前合资燃油车放弃降价预计对车市形成进一步的拖累，6月车企冲刺半年销量目标也带来较高的基数。而从批发端来看，预计7月将有所承压，主要由于车企6月销量冲刺导致经销商库存有所加大，同时出口受海运费上涨、关税壁垒等影响预计短期难有明显增长。具体来看，7月第1周（1-7日），由于6月同期端午假期基数较低，主要厂商日均乘用车零售销量同比增长6%，环比增长9%，但批发端下滑较为明显。7月第2周（8-14日），主要厂商零售销量同比下降1%，环比增长4%，而批发端继续承压，预计同比下降22%，环比下降10%。新能源方面，随着不少合资燃油车陆续放弃降价，叠加新能源车本身受益电动智能化的产品力优势，预计渗透率将进一步提升。具体来看，7月1-14日，全国乘用车厂商新能源批发销量25.1万辆，同比增长10%，渗透率达55.9%。 图1：7月1-14日，主要厂商乘用车日均零售销量同比增长3%，环比增长6% 图2：7月1-14日，主要厂商乘用车日均批发销量同比下降23%，环比下降15% 图3：6月，中国汽车经销商库存有所增加 1.2、Robotaxi商业化落地可期，有望提高消费者对智驾的接受度 1.2.1、Robotaxi出圈核心在于投放车型数量及覆盖面积增多，政策支持进一步助推 安全、价格实惠、座舱体验好，萝卜快跑赢得消费者青睐。萝卜快跑在武汉订单量快速增长，获得广泛的关注。于消费者而言，以萝卜快跑为代表的Robotaxi主要有以下优势：（1）安全性高。现阶段，Robotaxi在设计时对于行驶安全性十分看重。 在乘客上车后，车辆需确认门锁、安全带和目的地后才能出发，且行驶时比较遵守交通规则、风格相对保守，使消费者能够获得较强的乘坐安全感。同时，车内还设有透明的中央挡板和监控摄像头，以确保乘客的行车安全。根据百度官方的数据，百度Apollo为每辆无人车及乘客购买了500万的保险，但过去两年的数据显示，实际车辆出险率仅为人类司机的1/14。当然，这其中也受到智驾技术进步的推动。此外，萝卜快跑严格按照规划路线行驶，不存在拒载、绕路等情况，也不存在驾驶疲劳、分神的情况；（2）价格实惠。目前，Robotaxi还处于推广阶段，需要通过更大的优惠吸引消费者，并且武汉等地方政府也通过补贴等提供支持，因此相比网约车更加实惠。根据车百智库的数据，萝卜快跑的打车价格大约是传统网约车的1/4到1/3；（3）座舱体验好。Robotaxi车辆内部一般都配备舒适的空调系统和车载大屏，乘客可获得个性化的影音娱乐体验。同时，Robotaxi提供较为私密的座舱空间，尤其是对部分较为内向乘客/女性乘客/商务人士等拥有较强的吸引力。根据车百智库的数据，萝卜快跑APP用户满意度评价达4.9分，其中5分满分好评占比高达94.19%。 图4：某乘客搭乘萝卜快跑，使用新人券后仅需2.8元，网约车同样路程约需14元 图5：Robotaxi提供较为私密、舒适的座舱空间 技术更迭的背景下，投放车辆规模及覆盖面积扩大是本轮Robotaxi出圈的重要原因，萝卜快跑2024年底有望在武汉实现收支平衡。无人驾驶技术持续进步的背景下，Robotaxi服务能力不断提升。在此基础上，Robotaxi投放车辆规模及覆盖面积扩大非常重要，是其向出行市场渗透的重要基础。以萝卜快跑为例，截至2024年7月初，在武汉共有约400多辆无人驾驶车在运营，且目标2024年底在武汉共投放约1000辆车。从覆盖范围来看，目前萝卜快跑在武汉的服务面积已超过3000平方公里，覆盖770万人口，日均行驶里程超10万公里。以武汉的探索经验为基础，萝卜快跑向全国更多城市快速渗透，新城市的开发速度将提升1倍。根据百度官方的数据，自2021年以来，萝卜快跑已在包括北京、上海、广州、深圳、重庆、武汉、成都、长沙、合肥、阳泉、乌镇在内的全国11个城市开放载人测试，并在北京、武汉、重庆、深圳、上海5个城市开展全无人自动驾驶出行服务，即正式商用。车辆投放规模以及覆盖范围的扩大为Robotaxi的订单增长提供强劲支撑。以萝卜快跑为例，目前在武汉的单日单车峰值已经超过20单，和出租车司机一天的均单量几乎相当。而从全国范围内来看，目前萝卜快跑平台累计订单已超过600万单。订单的增长为萝卜快跑在出行市场渗透带来更大的可能性，也展现出更大的盈利可能性。百度自动驾驶业务部总经理陈卓表示，2023年初，萝卜快跑运营规模比较小，每辆车跑一天要亏不少钱。到2024年初，随着时空覆盖和运营效率的提升，萝卜快跑营收增长9倍，亏损减少一半以上。随着2024年底1000台第六代无人车陆续投入使用，萝卜快跑的营收增长速度会更快。萝卜快跑的目标是到2024年底在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期，进而推动萝卜快跑成为全球首个实现商业化盈利的自动驾驶出行服务平台。 图6：以武汉经验为基础，萝卜快跑向更多城市快速渗透 图7：目前萝卜快跑平台累计订单已超过600万单 图8：萝卜快跑目标到2024年底在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期 政策密集助推，Robotaxi有望走向商业化落地。政策门槛是Robotaxi商业化落地过程中个重要壁垒，其中包括实际运行过程中的责任认定等问题。目前，国家及地方政府正密集出台政策推动智能网联汽车试点、融入居民日常生活。具体来看，国家层面：（1）2023年11月，工信部等开启智能网联汽车试点，以汽车生产企业和使用主体组成的联合体为申请主体；（2）2023年12月，交通部发布《自动驾驶汽车运输安全服务指南》，规范Robotaxi商业化运营，明确运营试点行业标准；（3）2024年1月，工信部等5部门开展“车路云一体化”应用试点，以城市为申请主体，对试点城市提出建设智能化路侧基础设施、建立城市级服务管理平台等要求；（4）2024年6月，工信部等确定长安、比亚迪、北汽等9个联合体进入智能网联汽车准入和上路通行试点。其中长安车联科技与西部车网（重庆）合作，重点围绕示范区与长安各类产品网联赋能展开探索，包括L2、L3、L4各级别智能驾驶产品的规模化道路测试及商业化运营探索，在科学城智能网联汽车示范区内投放68辆自动驾驶出租车；（5）2024年7月，工信部等确定20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。地方政府层面，（1）武汉是全国Robotaxi领域的排头兵，通过补贴、提供场地等方式支持其发展。截至2023年底，武汉智能网联汽车开放测试道路的范围超3000平方公里。对比来看，Waymo在美国的最大的运营服务区菲尼克斯的开放区域面积为仅约523平方公里；（2）《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》明确提出支持自动驾驶汽车用于网约车等城市出行服务；（3）杭州开放8城区3474平方公里作为智能网联车辆测试应用区域，占全市总面积的20%以上；（4）上海发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，迈出Robotaxi商业化运营的关键一步。 在国家及地方政府的共同努力下，智能网联汽车行业快速发展。目前，全国共建设17个国家级智能网联汽车测试区、7个车联网先导区、16个“双智”试点城市，开放测试道路32000多公里，发放测试牌照超过7700张，测试里程超过1.2亿公里，各地智能化路侧单元（RSU）部署超过8700套。 表1：2023Q4以来，工信部等部门积极出台政策支持智能网联汽车行业发展 表2：2024年以来，北京、上海、杭州等地推出政策支持无人驾驶汽车示范运营及商业化应用 图9：萝卜快跑在武汉开通大量区域，是其订单快速增长的重要原因之一 图10：武汉、上海等城市加速开放自动驾驶测试道路 1.2.2、Robotaxi赛道主要玩家包括互联网企业/车企/出行公司，中美两国相对领先 中美两国在Robotaxi领域相对领先，主要玩家包括互联网企业/车企/出行公司三类。由于技术水平相对领先、政策监管放开方面相对较早，中美两国在Robotaxi商业化落地方面相对领先，武汉、上海、旧金山、菲尼克斯等城市都已经实现Robotaxi商业化运营。 而从Robotaxi赛道的参与主体来看，主要包括：（1）互联网企业：代表性公司包括百度萝卜快跑、谷歌W